Tomorrow Next (Tom/Next) : Guide Essentiel sur les Frais de Trading Forex Overnight

Avez-vous déjà gardé une transaction forex ouverte pendant la nuit et remarqué un petit frais ou paiement sur votre compte appelé "swap\" ou \"rollover" ? C'est le résultat d'un processus important du marché appelé Tomorrow Next (Tom/Next). Comprendre ce processus n'est pas réservé aux grandes entreprises financières ; c'est une connaissance essentielle pour tout trader sérieux. En termes simples, Tom/Next est une transaction utilisée sur le marché des changes pour reporter le règlement d'une transaction au comptant ouverte d'un jour ouvrable. Cela fonctionne en clôturant votre position pour la date de règlement du lendemain et en rouvrant la même position pour le jour suivant.

Ce guide expliquera Tom/Next de manière complète, transformant cette notion confuse en un élément prévisible de votre plan de trading. Nous aborderons :

• Ce qu'est Tom/Next et ce qu'il fait.
• Comment cela fonctionne étape par étape.
• Un guide pratique pour calculer le taux Tom/Next.
• Comment les traders utilisent ces connaissances pour aider leur trading.

Concepts de base

Pour vraiment comprendre Tom/Next, nous devons commencer par les bases. Ce processus n'est pas un frais aléatoire mais une solution logique à une caractéristique fondamentale du marché des changes au comptant : l'exigence de règlement.

La Définition Principale

Au fond, Tom/Next (ou T/N) est un type de swap de devises. Il s'agit d'une transaction en deux parties où un trader déplace effectivement une position d'un jour à l'autre. Le point important à comprendre est qu'il ne s'agit pas d'une nouvelle transaction destinée à réaliser un profit ou une perte due aux mouvements du marché. Au lieu de cela, c'est un moyen de retarder le règlement. Son seul but est de vous permettre de maintenir votre position de marché overnight sans avoir à régler physiquement la transaction.

Comprendre les termes

Le nom "Tomorrow Next" décrit directement les deux parties de la transaction et leurs dates de règlement, connues dans l'industrie sous le nom de dates de valeur.

• "Tom" (Tomorrow) : Cela fait référence au prochain jour ouvrable, ou T+1 (Date de transaction plus un jour). C'est la date de valeur pour la première partie du swap, qui clôture votre position ouverte existante qui devait être réglée.
• "Next" (Le Jour Suivant) : Cela fait référence au jour ouvrable suivant le lendemain, ou T+2 (Date de Transaction plus deux jours). C'est la date de valeur pour la deuxième partie du swap, qui rouvre votre position, repoussant ainsi la date de règlement.

Pourquoi c'est important

La règle de règlement standard pour la plupart des opérations de change au comptant est T+2, ce qui signifie que l'échange effectif des devises est prévu deux jours ouvrables après la réalisation de la transaction. Pour un trader individuel, cette règle est généralement invisible, mais ses effets sont significatifs.

Si vous détenez une position au-delà de l'heure de clôture quotidienne du marché (généralement 17 heures, heure de New York), vous seriez techniquement tenu de livrer ou de recevoir le montant total de la devise. Pour un trader avec une position d'un lot EUR/USD, cela signifierait livrer 108 000 $ pour recevoir 100 000 €, par exemple. Comme le trading de forex individuel utilise des marges et non une livraison physique, cela n'est pas pratique.

Tom/Next est le processus automatique qui empêche cette livraison physique. Il reporte systématiquement la date de règlement d'un jour, chaque jour, permettant au trader de maintenir sa position ouverte et son exposition au marché. Pour la plupart des traders individuels, ce processus en arrière-plan est simplement connu sous le nom de "report au jour le jour\" ou \"swap".

Comment ça marche

Une transaction Tom/Next n'est pas seulement une commission ; il s'agit d'un ensemble réel de trades effectués en votre nom par votre broker sur le marché interbancaire. Comprendre ce processus en deux parties est essentiel pour voir comment les coûts ou crédits associés sont créés. Décomposons le processus pour une position longue EUR/USD détenue overnight.

1. La partie "Tom" (Clôture de la position) : Le système effectue une transaction pour vendre votre position EUR/USD pour un règlement le jour ouvrable suivant (T+1). Cette action clôture effectivement votre position initiale, supprimant votre obligation de livraison pour ce jour. Le profit ou la perte sur votre position jusqu'à ce point est finalisé.

2. La partie "Suivante" (Réouverture de la position) : Dans le même temps, le système effectue une transaction pour racheter exactement la même quantité d'EUR/USD, mais cette fois pour un règlement le jour ouvrable suivant (T+2). Cela rétablit votre exposition longue au marché, faisant ainsi rouler votre position vers l'avant.

Comprendre les points de swap

Il est important de noter que les deux transactions ne sont pas effectuées exactement au même prix. Le prix pour la partie "Next\" est légèrement ajusté par rapport à la partie \"Tom". Cette différence correspond au taux de swap Tom/Next, exprimé en points de swap. Ces points sont soit ajoutés, soit soustraits du cours au comptant actuel pour établir le prix à terme de la nouvelle position.

Ces points ne sont pas aléatoires ; ils proviennent directement de la différence de taux d'intérêt entre les deux devises de la paire pour une période d'un jour.

• Si vous êtes long sur une devise avec un taux d'intérêt plus élevé que la devise sur laquelle vous êtes short, vous gagnerez généralement les points de swap, ce qui entraînera un report positif (un crédit sur votre compte).
• Si vous êtes long sur une devise avec un taux d'intérêt plus bas, vous paierez les points de swap, ce qui entraînera un report négatif (un débit sur votre compte).

Ce coût ou gain est le prix du marché pour emprunter une devise afin de détenir une autre devise pendant un jour.

Calcul du taux

Le taux Tom/Next n'est pas aléatoire. C'est un nombre réel qui provient des taux réels du marché monétaire. Bien que votre courtier affiche le taux final, comprendre son calcul vous aide à anticiper les coûts et les opportunités.

Principaux facteurs

Le taux de swap que vous voyez sur votre plateforme est basé sur trois éléments principaux :

• Différence de taux d'intérêt : C'est le principal facteur. Il s'agit de la différence entre les taux d'intérêt interbancaires au jour le jour des deux banques centrales concernées. Par exemple, la différence entre le taux de financement garanti au jour le jour (SOFR) de la Réserve fédérale pour le USD et le taux à court terme en euros (€STR) de la Banque centrale européenne pour l'EUR.
• Le taux de change au comptant : Le prix actuel du marché de la paire de devises est nécessaire pour convertir le calcul des intérêts en une valeur finale.
• Frais de courtage : Votre courtier ajoute un petit écart (majoration) au taux interbancaire. C'est sa commission pour fournir le service de report et réaliser son profit.

Exemple étape par étape

Parcourons un exemple réaliste pour voir comment cela fonctionne en pratique.

• Scénario : Nous détenons une position longue de 1 lot standard (100 000) EUR/USD pendant la nuit.

• Hypothèses (Exemple) :

• Taux de change actuel EUR/USD : 1,0800

• Taux d'intérêt overnight de l'euro (€STR) : 3,90 %

• Taux d'intérêt overnight du dollar américain (SOFR) : 5,30 %

• Frais de courtage : 0,20 % (appliqués aux deux côtés de la transaction)

• La Logique :

  Lorsque nous sommes long sur l'EUR/USD, nous achetons effectivement des euros et vendons des dollars américains. Cela signifie que nous détenons (et devrions percevoir des intérêts sur) les euros, tout en empruntant (et devant payer des intérêts sur) les dollars américains. Le résultat net de cet échange d'intérêts constitue notre coût de swap ou crédit.

• Le Calcul :

1. Intérêts payés (sur la position courte en USD) :

   Tout d'abord, déterminez la valeur en USD de la position : 100 000 EUR * 1,0800 = 108 000 $.

   Le taux d'intérêt que nous payons sur les USD empruntés est le taux de la banque centrale plus les frais du courtier : 5,30 % + 0,20 % = 5,50 %.

   Coût quotidien des intérêts : 108 000 $ * (5,50 % / 360) = 16,50 $.

2. Intérêts perçus (sur la position longue en EUR) :

   Le taux d'intérêt que nous percevons sur les EUR que nous détenons est le taux de la banque centrale moins les frais du courtier : 3,90 % - 0,20 % = 3,70 %.

   Intérêt quotidien gagné : 100 000 EUR * (3,70 % / 360) = 10,28 €.

3. Convertir les intérêts acquis en USD :

   Pour trouver l'effet net, nous convertissons les intérêts gagnés en devise de cotation (USD) : 10,28 € * 1,0800 = 11,10 $.

4. Coût net d'échange :

   Échange net = Intérêts gagnés - Intérêts payés

   Échange net = 11,10 $ - 16,50 $ = -5,40 $.

Dans ce scénario, détenir une position longue d'un lot sur EUR/USD pendant la nuit entraînerait des frais de 5,40 $. L'utilisation de 360 jours est une méthode courante de calcul des jours sur les marchés monétaires.

Échanges positifs vs négatifs

Dans notre exemple, le taux d'intérêt de la devise que nous empruntions (USD) était beaucoup plus élevé que celui de la devise que nous détenions (EUR). Cela a entraîné un swap négatif, ou un coût net pour le trader.

Si nous inversions la position et prenions une position courte sur l'EUR/USD, la situation s'inverserait. Nous vendrions des EUR et achèterions des USD. Cela signifie que nous toucherions le taux d'intérêt plus élevé des USD et paierions le taux d'intérêt plus bas des EUR. Cela entraînerait un swap positif (un crédit), bien qu'il serait toujours réduit par les frais du courtier sur les deux côtés de la transaction.

Comprendre les termes

Le monde du règlement des changes comprend plusieurs termes aux sonorités similaires. Comprendre la différence exacte entre eux est la marque d'un trader averti et est important pour éviter toute confusion lors de transactions sur différentes plateformes ou lors de la lecture d'analyses financières.

Utilisations stratégiques

Comprendre Tom/Next ne se limite pas à la théorie ; cela a des effets directs et utiles sur votre stratégie de trading, la gestion des coûts et l'évaluation des risques.

Fondation du Carry Trade

Un carry trade est une stratégie à long terme populaire où un trader cherche à profiter principalement de la différence de taux d'intérêt elle-même, plutôt que des mouvements de prix à court terme.

• Comment cela fonctionne : Un trader achètera une devise avec un taux d'intérêt élevé tout en vendant simultanément une devise avec un taux d'intérêt bas (par exemple, vendre à découvert le JPY pour acheter le MXN).
• L'objectif : Le principal but est de maintenir la position pendant une longue période — des semaines, des mois, voire des années — et de collecter les paiements de swap quotidiens positifs. Avec le temps, ces crédits peuvent s'accumuler pour constituer un rendement significatif.
• Le risque : Le carry trade est loin d'être sans risque. La stratégie n'est rentable que si le taux de change reste stable ou évolue en faveur du trader. Un mouvement négatif brutal du prix spot peut facilement effacer des mois de gains accumulés grâce aux swaps. C'est une stratégie qui mise à la fois sur le rendement et sur la stabilité relative des prix.

Gestion des coûts de trading

Pour les traders dont les stratégies ne reposent pas sur la collecte de swaps, comme les day traders ou les traders à court terme, le Tom/Next est principalement un coût à gérer.

• Éviter les swaps : La manière la plus simple de gérer les coûts de swap est de les éviter complètement. Si votre stratégie de trading est intraday, assurez-vous que toutes les positions sont clôturées avant l'heure de clôture du marché (généralement 17 h HE). Cela signifie que vous n'aurez jamais de frais ou de crédit de report.
• Le Jour du Swap Triple : Parce que le marché des changes est fermé pour le règlement au comptant les week-ends, un ajustement spécial est effectué en milieu de semaine. Les positions détenues pendant la nuit de mercredi sont débitées ou créditées pour trois jours d'intérêt (pour tenir compte de mercredi, samedi et dimanche). Cela est connu sous le nom de swap triple.
• Impact stratégique : Cela a un effet important sur vos coûts. Si vous êtes dans une position avec un swap négatif, la maintenir au-delà du mercredi coûtera trois fois plus cher que tout autre jour de la semaine. D'un autre côté, si vous bénéficiez d'un swap positif, vous recevrez trois fois le crédit. C'est un facteur important à inclure dans votre planification hebdomadaire des trades et votre gestion des risques.

Un outil de liquidité

Sur le plan institutionnel, les swaps Tom/Next et autres swaps de change sont des outils importants pour les trésoriers d'entreprise et les gestionnaires de fonds. Ils les utilisent pour gérer les besoins en devises à court terme, couvrir les flux de trésorerie pour des dates spécifiques, et emprunter ou prêter efficacement des devises pour de courtes périodes sans prendre de risque de change à long terme. Cela renforce le rôle fondamental que joue Tom/Next dans les bases de la finance mondiale, bien au-delà du cadre de la spéculation individuelle.

Trouver des tarifs sur les plateformes

Le calcul théorique est utile pour la compréhension, mais en pratique, votre courtier fournit directement le taux de swap final et tout compris sur votre plateforme de trading. Savoir où trouver cette information est important pour une planification précise des trades. Voici un guide universel pour la plupart des plateformes, comme MetaTrader 4/5 (MT4/MT5) et cTrader.

1. Ouvrez votre fenêtre 'Market Watch'. Il s'agit de la liste principale des paires de devises et autres instruments proposés par votre courtier.
2. Faites un clic droit sur la paire de devises qui vous intéresse (par exemple, AUD/JPY).
3. Sélectionnez 'Spécification' ou 'Propriétés' dans le menu qui apparaît. Cette action ouvrira une nouvelle fenêtre contenant les spécifications détaillées du contrat pour cet instrument spécifique.
4. Recherchez 'Swap Long' et 'Swap Short'. Ce sont les deux valeurs clés dont vous avez besoin.

• Swap Long : C'est le taux qui vous sera facturé ou crédité pour détenir une position longue (achat) overnight.
• Swap Court : C'est le taux appliqué pour maintenir une position courte (vente) overnight.

1. Comprenez la valeur : Le taux est souvent affiché en 'points' ou parfois sous forme de pourcentage annuel. Une valeur négative indique un débit, tandis qu'une valeur positive indique un crédit. Vérifiez toujours ces taux avant d'ouvrir une position que vous prévoyez de garder overnight, en particulier un mercredi.

Du concept au trader

Le Tomorrow Next est bien plus qu'un simple jargon de marché. C'est le moteur de base qui permet au marché des changes au comptant 24h/24 et 5 jours sur 7 de fonctionner, permettant aux traders de conserver des positions pendant des jours, des semaines ou des années sans l'obligation de livraison physique. En allant au-delà d'une compréhension superficielle des frais de "swap", vous transformez un coût de trading mystérieux en une variable prévisible qui peut être gérée, anticipée et même utilisée comme partie intégrante d'une stratégie cohérente.

Points clés à retenir :

• Tom/Next est un mécanisme de report : il retarde le règlement d'une transaction d'un jour grâce à une opération de swap en deux parties simultanées.
• C'est motivé par les taux d'intérêt : Le coût ou crédit, connu sous le nom de points de swap, provient directement de la différence de taux d'intérêt entre les deux devises, plus une commission de courtage.
• Le savoir est stratégique : Comprendre le Tom/Next est important pour gérer les coûts, planifier le jour du triple swap le mercredi et mettre en œuvre des stratégies avancées comme le carry trade.
• Vérifiez votre plateforme : Consultez toujours les taux spécifiques de Swap Long et Swap Short pour les paires que vous tradez en vérifiant les spécifications de l'instrument avant de vous engager dans une position overnight.

Comprendre ces mécanismes fondamentaux du marché est une étape importante dans votre évolution, passant d'un simple participant du marché à un trader forex véritablement informé et confiant.