การวิเคราะห์พื้นฐานของสกุลเงินดิจิทัล: สิ่งที่นักลงทุนควรทราบ

ส่วนใหญ่ของผู้ที่ซื้อสกุลเงินดิจิทัลกำลังซื้อในสภาพที่ไม่มีข้อมูลเพียงพอ - ตรวจสอบแผนภูมิราคาและความรู้สึกจากทวิตเตอร์ในขณะที่ละเมิดชั้นข้อมูลที่จริงจากนักลงทุนที่มีข้อมูลสำคัญ การวิเคราะห์พื้นฐานของสกุลเงินดิจิทัลไม่ใช่การตรวจสอบที่ถูกแพ็คใหม่ของการดูแลตลาดหุ้น; มันเป็นวิชาที่แตกต่างกันด้วยตัวชี้วัดของตัวเอง แหล่งข้อมูล และตรรกะ บทความนี้แยกส่วนทุกส่วนที่คุณต้องการ - ข้อมูล on-chain ทำเลขาธุรกิจ การประเมินทีม สุขภาพของเครือข่าย - เพื่อให้คุณสามารถประเมินว่าสินทรัพย์ดิจิทัลใดมีมูลค่าต่ำกว่าความคาดหวังหรือมีราคาสูงเกินไปอันตราย

The Verdict

การวิเคราะห์พื้นฐานของสกุลเงินดิจทัลย่อยลงเป็นสามเสาหลัก: ตัวชี้วัด on-chain ตัวชี้วัดโครงการ และตัวชี้วัดการเงิน - แต่ละอันเปิดเผยมิติที่แตกต่างของมูลค่าจริงของโทเค็น

• สุขภาพ on-chain: จำนวนที่อยู่ในการใช้งานมากกว่า 100,000 รายวันเป็นสัญญาณพื้นฐานที่แข็งแกร่งของการใช้เครือข่ายจริงสำหรับสินทรัพย์ขนาดกลาง
• มูลค่าตลาด ปะปน ประโยชน์: โทเคนที่มีมูลค่าตลาด 2 พันล้านดอลลาร์ แต่มีผู้ใช้ที่ใช้งานรายวันน้อยกว่า 10,000 รายเป็นสัญญาณแดงที่ควรประมาณค่า
• การจัดหาโทเคน: การจัดหาที่หมุนเวียนเทียบกับการจัดหาสูงสุดมีความสำคัญ - โทเคนที่มีน้อยกว่า 40% ของการจัดหาสูงสุดที่หมุนเวียนนำมาพบความเสี่ยงจากการเงินที่ซ่อนอยู่
• ความโปร่งใสของทีม: โครงการที่มีทีมที่เปิดเผยอย่างเต็มที่ (ระบุตัวตนในสาธารณะ) และประวัติการ commit ใน GitHub ลดความเสี่ยงจากการถอดเชือกได้ในระดับที่สามารถวัดได้
• ความลึกของ Likuidity: ความลึกของ order book ต่ำกว่า 500,000 ดอลลาร์ ที่มีผลกระทบราคา 2% หมายถึงโครงสร้างตลาดที่อ่อนแอ

ทำไมมันสำคัญ

การข้ามการวิเคราะห์พื้นฐานของสกุลเงินดิจทัลมีค่าใช้จ่ายโดยตรง นักลงทุนรายย่อยที่ซื้อเพียงเพราะความตื่นเต้นในช่วงสูงสุดเห็นการลดลงของพอร์ตโฟลิโอเกิน 90% ในสินทรัพย์ที่ไม่มีกิจกรรม on-chain ที่สามารถป้องกันหรือโมเดลรายได้ ในทางตรงกันกับนักลงทุนที่คัดกรองสำหรับการเติบโตของเครือข่าย กิจกรรมของนักพัฒนา และกลไกการจัดหาโทเคนก่อนที่จะเข้าตำแหน่งมีกรอบการวัดที่สามารถวัดได้สำหรับการลดความเสี่ยงในขั้นต้น

รายละเอียดเกี่ยวกับทีมโทเคนที่ถูกละเลยเพียงหนึ่งอย่าง - เช่น การปลดล็อคโทเคนของทีม 30% ตามกำหนดการหลังจากเปิดตลาด 6 เดือน - สามารถลดราคาได้มากกว่าหนึ่งปี การทำถูกนี้ไม่ใช่เรื่องทางเลือก; มันเป็นความแตกต่างระหว่างวิทยานิพนธ์และการเดิมพัน

ทำไม Crypto FA แตกต่างจากการวิเคราะห์หุ้น

การวิเคราะห์พื้นฐานแบบดั้งเดิมถูกสร้างสำหรับบริษัทที่สร้างรายงานกำไร ถือทรัพยากรที่สามารถตรวจสอบได้ และดำเนินการภายในกรอบกฎหมาย โครงการดิจิทัลไม่ทำสิ่งเหล่านี้อย่างเชื่อถือได้ ไม่มีการประชุมกำไรทวงต่อไปสำหรับโปรโตคอลที่แบ่งแยก ไม่มีอัตรา P/E (ราคาต่อกำไร) เมื่อบล็อกเชนไม่สร้างกำไรในทางที่เป็นปกติ ความแตกต่างโครงสร้างนี้ไม่ใช่การปรับปรุงเล็กน้อย - มันต้องการชุดเครื่องมือวิเคราะห์ที่แตกต่างอย่างสิ้นเชิง

ในหุ้น คุณยึดการประเมินค่ากับกระแสเงินสด คูณรายได้ และมูลค่าหนังสือ ในสกุลเงินดิจทัล ค่าเทียบเท่าใกล้เคียงคือรายได้จากโปรโตคอล (ค่าธรรมเนียมที่สร้างโดยเครือข่าย) มูลค่ารวมล็อคหรือ TVL (จำนวนเงินดอลลาร์ของสินทรัพย์ที่ถือหรือฝากในโปรโตคอล) และความเร็วของโทเคน (ความถี่ที่โทเคนเปลี่ยนมือ) ตัวชี้วัดเหล่านี้ไม่สอดคล้องกับแบบจำลองการเงินที่เป็นปกติ

ความขาดทุนของการเปิดเผยมาตรฐานเป็นช่องว่างอีกอย่างที่สำคัญ บริษัทเผยแพร่กับ SEC ต้องปฏิบัติตาม GAAP (หลักการบัญชีทั่วไป) และเปิดเผยความเสี่ยงที่สำคัญ โครงการดิจิทัลเผยแพร่เอกสารขาว - เอกสารที่เขียนขึ้นโดยตนเองโดยไม่มีมาตรฐานการตรวจสอบบังคับ บางเอกสารขาวเป็นระเบียบ; มีหลายเอกสารที่เป็นเอกสารการตลาด งานของคุณในฐานะนักวิเคราะห์คือการจัดการทุกข้อเท็จจริงในเอกสารขาวเป็นสมมติฐานไม่ใช่ความจริง

สภาพแวดล้อมกฎหมายเล่นบทบาทที่มีน้ำหนักต่างกัน การกระทำการบังคับของ SEC คนเดียวสามารถลดราคาของโทเคนได้ถึง 40% ในเวลาค้างคืน โดยไม่คำนึงถึงพื้นฐาน on-chain ในทางตรงข้างกัน ประเทศที่ยอมรับโปรโตคอลบล็อกเชนเป็นสถาปัตยกรรมชาติ สามารถเพิ่มมูลค่าของมันโดยไม่มีการเปลี่ยนแปลงในรหัสฐาน การสะเทิ้นของกฎหมายระดับมาโครนี้ไม่มีความสัมพันธ์ตรงในการวิเคราะห์หุ้นแบบดั้งเดิม

สุดท้าย ความเร็วของข้อมูลในตลาดสกุลเงินดิจทัลถูกบีบอัด นักวิเคราะห์หุ้นอาจมีสัปดาห์ในการตอบสนองต่อการพลาดทุกไตรมาส ในสกุลเงินดิจทัล การใช้ประเมินพื้นฐานต้องผสมกับความตระหนักรู้เกี่ยวกับตัวกระตุ้นที่เกิดขึ้นจากเหตุการณ์ที่มีการเคลื่อนไหวที่ดำเนินการในรอบเวลาที่สั้นกว่าตลาดที่เป็นปกติ

ผลกระทบทางปฏิบัติ: สร้างกรอบการวิเคราะห์ทางการเงินดิจิทัลของคุณจากพื้นฐานขึ้นมาใหม่ ยืมจิตวิจารณญาณจากการเงินด้านดุลการชำระหนี้ในการเงินด้านดุล - ตรวจสอบข้อเรียกร้อง ประมาณความเสี่ยง ประเมินตำแหน่งการแข่งขัน - แต่แทนทุกเครื่องมือที่เฉพาะเจาะจงด้วยเครื่องมือที่เกิดจากดิจิทัลเท่านั้น อัตรารายได้ต่อรายได้กลางจะกลายเป็นอัตราค่าธรรมเนียม การเติบโตของรายได้จะกลายเป็นการเติบโตของที่อยู่อาศัยที่ใช้งานอยู่ทุกวัน คุณภาพการบริหารจัดการจะกลายเป็นความถี่ในการส่งมอบของนักพัฒนาบน GitHub

On-Chain Metrics Unpacked

On-chain metrics คือ จุดข้อมูลที่ถูกดึงโดยตรงจากบัญชีสมุดรายวันของบล็อกเชน โดยเพราะทุกธุรกรรมบนบล็อกเชนสาธารณะถูกบันทึกอย่างถาวรและสามารถตรวจสอบได้ ทำให้ข้อมูลเหล่านี้เป็นหนึ่งในแหล่งข้อมูลที่มีความต้านทานต่อการแก้ไขสูงที่สุดสำหรับนักวิเคราะห์ใดๆ ไม่มีบริษัทใดสามารถทำการแก้ไขประวัติบนบล็อกเชนของตนได้

On-chain metric ที่สำคัญที่สุดคือ ที่อยู่ที่ใช้งาน - จำนวนที่อยู่กระเป๋าที่ไม่ซ้ำกันที่ส่งหรือรับธุรกรรมภายในช่วงเวลาที่กำหนด โดยทั่วไปเป็น 24 ชั่วโมง ระบบเครือข่ายที่เป็นสุขภาพและกำลังเติบโตจะแสดงแนวโน้มที่ต่อเนื่องขึ้นในที่อยู่ที่ใช้งานตลอดช่วง 90 วัน บิตคอยนมักเกิน 900,000 ที่อยู่ที่ใช้งานต่อวันในช่วงการเติบโตที่แท้จริง สำหรับโปรโตคอลที่ใหม่กว่า การเกิน 50,000 ที่อยู่ที่ใช้งานต่อวันเป็นเกณฑ์ที่สำคัญที่ควรติดตาม

ปริมาณธุรกรรม (วัดเป็น USD) บอกคุณว่ามูลค่าเศรษฐกิจที่เครือข่ายกำลังเคลื่อนไหวจริงๆเป็นเท่าใด ราคาสูงแต่ปริมาณธุรกรรมต่ำเป็นสัญญาณการเบี่ยงเบน - มันแสดงให้เห็นถึงความต้องการที่เป็นการเสี่ยงการลงทุนมากกว่าความต้องการที่เป็นการใช้งาน ขณะที่ปริมาณธุรกรรมเติบโตเร็วกว่าราคา นั้นเป็นสัญญาณพื้นฐานที่ดี: การใช้งานจริงกำลังเร่งเร็วกว่าการเสี่ยงการลงทุน

อัตราแฮชเรทใช้สำหรับบล็อกเชนแบบพิสท์ออฟเวิร์ก (PoW) เช่นบิตคอยน เพื่อวัดพลังคำนวณรวมที่ป้องกันเครือข่าย แสดงในรูปแบบเอกฮาชต่อวินาที (EH/s) อัตราแฮชที่เพิ่มขึ้นแสดงถึงนักขุดที่มากขึ้นที่กำลังลงทุนในเครือข่าย แสดงถึงความมั่นใจในค่าของโปรโตคอลในระยะยาว การลดลงอย่างรวดเร็วของอัตราแฮชมากกว่า 20% ภายในหนึ่งสัปดาห์เป็นสัญญาณเตือนร้ายที่ควรสอบสวนทันที

สำหรับเครือข่ายพิสท์ออฟสเตค (PoS) อัตราเสถียรภาพเทียบเท่าคือ ร้อยละของจำนวนเหรียญโทเคนทั้งหมดที่ถือเป็นหลักประกัน อัตราเสถียรภาพที่เกิน 50% โดยทั่วไปแสดงถึงความเชื่อของเจ้าของที่แข็งแรงและลดจำนวนเหรียญที่หมุนเวียนที่พร้อมขาย อัตราเสถียรภาพของอีเทอเรียมอยู่เหนือ 25% ของจำนวนเหรียญทั้งหมดตั้งแต่การผสาน ซึ่งนักวิเคราะห์จะพิจารณาว่าเป็นสัญญาณที่บอกถึงความต้องการโครงสร้าง

อัตราค่าเครือข่ายต่อการทำธุรกรรม (NVT) เป็นค่าสัมพันธ์ที่ใกล้เคียงกับอัตรา P/E ของสกุลเงินดิจิทัล มันหารทุนตลาดด้วยปริมาณธุรกรรมรายวัน อัตรา NVT เกิน 100 แสดงว่าเครือข่ายอาจมีมูลค่าสูงเกินไปเมื่อเทียบกับการใช้งานจริง อัตรา NVT ต่ำกว่า 25 แสดงถึงความประเมินมูลค่าต่ำเกินไป เหมือนกับอัตราส่วนทั้งหมด NVT มีประโยชน์มากที่สุดเมื่อเปรียบเทียบกับช่วงประวัติของโครงการเองแทนที่จะเปรียบเทียบกับบล็อกเชนที่แตกต่างกัน

รายได้จากค่าธรรมเนียม - ค่าธรรมเนียมทั้งหมดที่ผู้ใช้จ่ายเพื่อดำเนินการธุรกรรม - เป็นการวัดโดยตรงของความต้องการสำหรับพื้นที่บล็อก เมื่อรายได้จากค่าธรรมเนียมเพิ่มขึ้นตลอดช่วง 30 วัน ผู้ใช้กำลังแข่งขันที่จะใช้เครือข่ายซึ่งเป็นสัญญาณการใช้งานจริง โปรโตคอลที่สร้างรายได้จากค่าธรรมเนียมเกิน 1 ล้านเหรียญต่อวันได้แสดงให้เห็นถึงเส้นฐานเศรษฐกิจจริง ผู้ใช้ที่สร้างต่ำกว่า 10,000 เหรียญต่อวันเป็นทฤษฎีในระยะนี้ของการใช้งาน รวบรวมเมตริกเหล่านี้รวมกันในช่วง 90 วันก่อนที่จะทำสรุป การกระโดดขึ้นของที่อยู่ที่ใช้งานในหนึ่งวันไม่พิสูจน์อะไร; แนวโน้มขึ้นของ 60 วันต่อเนื่องข้ามตัวบ่งชี้บนบล็อกเชนหลายตัวเป็นสัญญาณที่มีความหมาย

Project Metrics and Team Evaluation

ข้อมูลบนเชือกบอกคุณว่าเครือข่ายกำลังทำอะไรในขณะนี้ แมตริกโครงการบอกคุณว่าทีมงานที่อยู่เบื้องหลังมันสามารถรักษาและเพิ่มกิจกรรมนั้นได้หรือไม่ นี่คือชั้นคุณภาพของการวิเคราะห์พื้นฐานดิจิทัล และมันต้องการการวิจารณญาณมากที่สุด

เริ่มต้นด้วยเอกสารขาว หนังสือขาวที่น่าเชื่อถือจะกำหนดปัญหาที่โครงการแก้ไข อธิบายกลไกเทคนิคในเชิงพิเศษ และยอมรับข้อจำกัดหรือการแลกเปลี่ยน ภาษาที่ไม่ชัดเจนเช่น "กลไกการตกลงที่วิวัฒนา" โดยไม่มีรายละเอียดเทคนิคเป็นสัญญาณแดง นับจำนวนเอกสารวิชาการที่อ้างถึงหรืองานเชิงเทคนิคก่อนหน้า - โครงการที่สำคัญสร้างขึ้นจากการวิจัยที่เป็นเอกสารเอกสาร ไม่ใช่ข้อเรียกร้องที่ประดิษฐ์ขึ้น หนังสือขาวที่ไม่มีการอ้างอิงและไม่มีแผนภาพโครงสร้างเทคนิคควรได้รับความสงสัยทันที

พื้นหลังของทีมเป็นตัวกรองถัดไป ทีมที่เปิดเผยข้อมูลอย่างเต็มที่ — ที่นี่ผู้ก่อตั้งมีตัวตนจริง ประวัติการทำงานอย่างเชี่ยวชาญ และโครงการก่อนหน้าสามารถตรวจสอบได้สาธารณะ — มีความเสี่ยงจากการทุจริตต่ำกว่าทีมที่ไม่ระบุตัวตน ตรวจสอบโปรไฟล์ LinkedIn กับการมีส่วนร่วมใน GitHub หาก CTO อ้างว่ามีประสบการณ์การพัฒนาบล็อกเชนมา 10 ปี แต่มีบัญชี GitHub มีเพียง 3 ที่เก็บและ 12 การเข้ารหัส นั้นเป็นความไม่สอดคล้องที่สำคัญที่ควรระบุก่อนลงทุนเพียงหนึ่งดอลลาร์

กิจกรรมใน GitHub เป็นสัญญาณที่น้อยที่สุดในการวิเคราะห์ทางเทคนิคในโลกคริปโต ที่เปิดเผยของโครงการแสดงให้เห็นว่านักพัฒนามีการส่งมอบโค้ดบ่อยเพียงใด มีนักมีส่วนร่วมกี่คนที่มีกิจกรรม และว่าการพัฒนามีการหยุดชะงักหรือไม่ โปรโตคอลที่มีน้อยกว่า 5 การส่งมอบต่อเดือนในระยะเวลา 6 เดือน จะอยู่ในโหมดการบำรุงรักษา ไม่ว่าบัญชีทวิตเตอร์ของทีมจะอ้างอิงอย่างไร โครงการที่มีกิจกรรมสม่ำเสมอจะแสดงให้เห็นว่ามีการดำเนินการอย่างเคร่งครัดที่สะสมเป็นเวลา

แผนการดำเนินงานควรได้รับความสงสัยเช่นเดียวกับการวางแผนธุรกิจใดๆ แมปทุกขั้นตอนของแผนการดำเนินงานกับวันที่ส่งมอบจริง หากโครงการพลิกหลัง 3 ขั้นตอนที่สำคัญในไตรมาสติดต่อ นั้นไม่ใช่เพียงเพียงโชคร้าย — มันเป็นรูปแบบ ในทางกลับกัน ทีมที่ส่งมอบตรงตามกำหนดเวลาอย่างต่อเนื่อง แม้ว่าคุณลักษณะจะเป็นเรื่องเล็กน้อย แสดงให้เห็นว่ามีว discipline ในการดำเนินการที่สะสมเป็นเวลา

ขนาดและคุณภาพของชุมชนมีความสำคัญ แต่ต้องการการตีความอย่างรอบคอบ กลุ่มเทเลเกรมที่มีสมาชิก 200,000 คน ไม่มีความหมายหาก 80% ของข้อความเป็นการคาดการณ์ราคาและทีมพัฒนาไม่มีส่วนร่วม ดิสคอร์ดที่มีสมาชิก 15,000 คนที่นักพัฒนาตอบคำถามทางเทคนิคทุกวันเป็นสัญญาณที่แข็งแกร่งกว่า มองหาอัตราส่วนของการอภิปรายทางเทคนิคถึงการอภิปรายราคาเป็นตัวแทนคุณภาพโดยประมาณ

ความร่วมมือและการรวมเข้าด้วยกันให้การรับรองจากภายนอก — แต่ตรวจสอบด้วยตนเอง การประชาสัมพันธ์ที่อ้างว่า "ความร่วมมือ" กับสถาบันใหญ่ บางครั้งหมายถึงไม่มีอะไรมากกว่าจดหมาย of intent ที่เกี่ยวข้องกับพนักงาน 3 คน ตรวจสอบว่าพันธมิตรที่ระบุได้มีการประกาศของตนเอง การรวมเข้าด้วยกันที่แท้จริงจะปรากฏในข้อมูล on-chain: หากความร่วมมือควรส่งผลให้มีการใช้งาน ที่อยู่ที่ใช้งานและปริมาณธุรกรรมควรสะท้อนในระยะเวลา 60 ถึง 90 วัน หลังจากเปิดตัว

Tokenomics as a Valuation Framework

Tokenomics (token economics) เป็นการออกแบบโครงสร้างของการจัดหาเหรียญดิจิทัล การกระจายและกลไกสรรพากร มันเป็นชั้นที่นักลงทุนรายได้ต่ำที่สุดและเป็นชั้นที่ทำนายพฤติกรรมราคาในระยะกลางได้ดีที่สุด การเข้าใจ tokenomics ไม่ใช่เรื่องที่ไม่จำเป็นสำหรับการวิเคราะห์พื้นฐานคริปโตที่จริงจัง

จำนวนเหรียญทั้งหมดเทียบกับจำนวนเหรียญที่หมุนเวียนเป็นจุดเริ่มต้น หากเหรียญมีจำนวนเต็ม 1 พันล้าน แต่มีเพียง 100 ล้านที่หมุนเวียนอยู่ในปัจจุบัน 90% ของเหรียญยังไม่เข้าสู่ตลาด การเหรียญในอนาคตจะมาจากที่ไหน — การจัดสรรทีม การปลดล็อคของนักลงทุน รางวัลการ stake หรือทุนของระบบนิเวศ แต่ละแหล่งมีโปรไฟล์การกดขายที่แตกต่างกัน ทีมและนักลงทุนมักปลดล็อคตามกำหนดเวลา (แผนการปลดล็อคเวลาล็อค) และวันที่ปลดล็อคเป็นแหล่งที่สามารถทำนายได้มากที่สุดของการกดราคาในระยะสั้น

อัตราเงินเยียวยาคือเปอร์เซ็นต์การเพิ่มขึ้นของจำนวนเหรียญที่หมุนเวียนต่อปี โปรโตคอลที่ออกเหรียญมากขึ้น 15% ต่อปีเพื่อจ่ายรางวัลการ stake กำลังเรียกใช้อัตราเงินเยียวยา 15% ต่อปี หากการเติบโตของโปรโตคอลในความต้องการไม่เร็วกว่า 15% ต่อปี ผู้ถือเหรียญกำลังประสบกับการลดความเข้มข้นจริง แม้ว่าราคาเสมตรจะคงที่ อัตราเงินเยียวยาปีปัจจุบันของบิตคอยน์อยู่ใต้ 2% หลังจาก halving ซึ่งเป็นเหตุผลโครงสร้างที่ทำให้ผู้ถือเหรียญในระยะยาวจัดการกับมันต่างจาก altcoins ที่มีการปล่อยเหรียญสูง

การกระจายเหรียญที่เริ่มต้น (genesis) แสดงการจัดสรรแรงบันดาล พิจารณาเกณฑ์ความเสี่ยงในการกระจายที่พบบ่อยนี้:

• ทีมก่อตั้งถือมากกว่า 40% ของเหรียญทั้งหมดในการเปิดตัว แสดงความเสี่ยงจากการกระจายที่มีความ concentratio สูงมาก
• กลุ่มกระเป๋าที่ไม่ใช่นิเวศคนเดียวถือมากกว่า 30% ควรได้รับการตรวจสอบทันที
• การจัดสรรขายสาธารณะต่ำกว่า 20% ของเหรียญทั้งหมด จำกัดการค้นพบราคาอินทรีย์
• ทุนนิเวศและทุนสำรองควรมีการควบคุมการปล่อยที่ชัดเจน

การใช้งานของเหรียญเป็นคู่ความต้องการของด้านการจัดหา ถาม: ทำไมใครบางคนต้องถือหรือใช้เหรียญนี้？ หมวดหมู่การใช้งานรวมถึงสิทธิในการปกครอง (ลงคะแนนเสียงในการเปลี่ยนแปลงโปรโตคอล) การชำระค่าธรรมเนียม (จำเป็นต้องใช้เครือข่าย) การจำนำสินทรัพย์ (จำเป็นต้องมีส่วนร่วมในการเห็นด้วย) และสิทธิในการเข้าถึง (จำเป็นต้องใช้คุณสมบัติเฉพาะ) โทเคนที่มีหลายฟังก์ชันการใช้งานที่แท้จริงมักมีความต้องการที่แข็งแรงกว่าโทเคนที่ใช้เพียงครั้งเดียว

กลไกการเผาไหม้ช่วยลดจำนวนสินค้าที่หมุนเวียนตลอดเวลา สร้างความดันที่ทำให้เกิดการลดลงของสินค้า การอัพเกรด EIP-1559 ของ Ethereum ได้นำเสนอการเผาไหม้ค่าฐานที่ได้ลบกว่า 3 ล้าน ETH ออกจากการหมุนเวียนตั้งแต่การนำมาใช้งาน หากอัตราการเผาไหม้เกินอัตราการออกใหม่ สินค้าจะกลายเป็นสินค้าที่ลดลงเชิงสุราษฎร์ — ซึ่งเป็นแรงผลักดันโครงสร้างสำหรับราคาหากความต้องการคงที่

ตารางการลงทุนถูกเปิดเผยสู่สาธารณะสำหรับโครงการที่สำคัญในเอกสารทางการเงินด้านโทเคนอมิกหรือบนแพลตฟอร์มเช่น Token Unlocks หรือ Vesting.finance ก่อนที่จะเข้าสู่ตำแหน่งใด ๆ ตรวจสอบว่ามีเหตุการณ์ปลดล็อคที่สำคัญ — อะไรก็ตามที่มีมากกว่า 5% ของสินค้าที่หมุนเวียน — ได้รับการกำหนดเวลาภายใน 90 วันถัดไป การเหตุการณ์เหล่านี้สามารถทำนายได้และบ่อยครั้งทำให้ราคาอ่อนแอในช่วง 2 ถึง 4 สัปดาห์ก่อนวันปลดล็อค จำลองการประเมินมูลค่าที่ถูกละลายทั้งหมด (FDV — มูลค่าตลาดหากมีโทเคนทั้งหมดอยู่ในการหมุนเวียน) พร้อมกับมูลค่าตลาดปัจจุบัน อัตราส่วนของ FDV ต่อมูลค่าตลาดเกิน 5 เท่า ชี้ให้เห็นถึงความเสี่ยงในการละลายในอนาคตอย่างมีนัยสำคัญ

ตัวชี้วัดทางการเงินและการตั้งตำแหน่งในตลาด

ตัวชี้วัดทางการเงินในโลกคริปโตอยู่ในช่วงกลางระหว่างอัตราส่วนการประเมินค่าแบบดั้งเดิมและข้อมูลที่เฉพาะเจาะจงของเครือข่าย มันเป็นข้อมูลที่เป็นจำนวน ได้มาจากตลาด และเปรียบเทียบได้ในโครงการต่าง ๆ — ซึ่งทำให้มันเป็นประโยชน์สำหรับการประเมินค่าสัมพันธ์แม้ว่าการประเมินค่าแบบสัมบูรณ์ยังคงลำบาก

มูลค่าตลาด (จำนวนสินค้าที่หมุนเวียนที่คูณด้วยราคาปัจจุบัน) เป็นตัวชี้วัดที่ถูกอ้างถึงมากที่สุด แต่ก็ถูกใช้ผิดมากที่สุด มูลค่าตลาด $500 ล้านบอกคุณอะไรไม่มีในการแยกออกมา มันกลายเป็นมีความหมายเมื่อเปรียบเทียบกับรายได้ของโปรโตคอล มูลค่าที่มีอยู่ หรือมูลค่าตลาดของโครงการที่เป็นเหมือนกันในการแก้ปัญหาที่คล้ายกัน การจัดอันดับตามมูลค่าตลาดเท่านั้นเหมือนการจัดอันดับบริษัทตามราคาหุ้น — มันละเมิดสิ่งที่สำคัญทั้งหมด

อัตราส่วนราคาต่อยอดขาย (P/S) — มูลค่าตลาดหารด้วยรายได้จากโปรโตคอลที่มีรายได้ต่อปี — เป็นหนึ่งในเครื่องมือการประเมินค่าแบบดั้งเดิมที่น่าใช้ที่สุดในโลกคริปโต สำหรับโปรโตคอล DeFi (การเงินแบบกระจาย) ที่สร้างรายได้จากค่าธรรมเนียม อัตราส่วน P/S ต่ำกว่า 10 ถือว่าเหมาะสมโดยทั่วไป ในขณะที่อัตราส่วนที่เกิน 100 แสดงถึงการกำหนดราคาพรีเมียมในการเติบโตอย่างมาก ยูนิสว็อปได้ซื้อขายในอัตราส่วน P/S ระหว่าง 15 ถึงมากกว่า 200 ในวงจรตลาดที่แตกต่างกัน แสดงให้เห็นว่าอารมณ์ทำให้ข้อมูลพื้นฐานที่สามารถวัดได้ถูกเบิกเบิก

มูลค่าที่ล็อคทั้งหมด (TVL) วัดมูลค่าดอลลาร์ของสินทรัพย์ที่ฝากไว้ในโปรโตคอล DeFi มันเป็นตัวแทนสำหรับความไว้วางใจของผู้ใช้และความเหมาะสมของผลิตภัณฑ์ตลาดตัวชี้วัดอัตราส่วนของมูลค่าตลาดต่อ TVL เป็นเป็นประโยชน์อย่างมาก:

• อัตราส่วนที่ต่ำกว่า 1.0 หมายความว่ามูลค่าตลาดน้อยกว่าสินทรัพย์ที่โปรโตคอลควบคุมซึ่งบางนักวิเคราะห์ถือเป็นสัญญาณค่า
• อัตราส่วนระหว่าง 1.0 และ 3.0 แสดงถึงการกำหนดราคาที่เหมาะสมต่อการใช้งานที่ได้แสดงไว้
• อัตราส่วนที่เกิน 3.0 แสดงถึงตลาดกำลังกำหนดราคาเพื่อการเติบโตอย่างมากที่ยังไม่เกิดขึ้น

ความลึกของความเป็นเหลือสำคัญต่อความสามารถในการเข้าและออกจากตำแหน่งโดยไม่เคลื่อนราคาต่อตัวเอง ตรวจสอบความลึกของสมุดคำสั่งใน 2 ถึง 3 ตลาดที่ใหญ่ที่สุดที่ระบุโทเคน หากความเป็นเหลือด้านซื้อทั้งหมดภายใน 2% ของราคาปัจจุบันน้อยกว่า $1 ล้าน ผู้ขายคนเดียวที่ขายของอาจเคลื่อนราคาได้ถึง 5% หรือมากกว่า นี่ไม่ใช่ตัวชี้วัดคุณภาพพื้นฐานตามตัวเอง แต่เป็นตัวชี้วัดความเสี่ยงที่เป็นปฏิบัติที่มีผลต่อการกำหนดขนาดตำแหน่งโดยตรง

การลงทะเบียนและคู่ซื้อขายบนและคู่ซื้อขายบนเว็บไซต์สัญญาการซื้อขายสัญญาการซื้อขายสัญญาการซื้อขายสัญญาการซื้อขายสัญญาการซื้อขายสัญญาการซื้อขายสัญญาการซื้อขายสัญญาการซื้อขายสัญญาการซื้อขายสัญญาการซื้อขายสัญญาการซื้อขายสัญญาการซื้อขายสัญญาการซื้อขายสัญญาการซื้อขายสัญญาการซื้อขายสัญญาการซื้อขายสัญญาการซื้อขายสัญญาการซื้อขายสัญญาการซื้อขายสัญญาการซื้อขายสัญญาการซื้อขายสัญญาการซื้อขายสัญญาการซื้อขายสัญญาการซื้อขายสัญญาการซื้อขายสัญญาการซื้อขายสัญญาการซื้อขายสัญญาการซื้อขายสัญญาการซื้อขายสัญญาการซื้อขายสัญญาการซื้อขายสัญญาการซื้อขายสัญญาการซื้อขายสัญญาการซื้อขายสัญญาการซื้อขายสัญญาการซื้อขายสัญญาการซื้อขายสัญญาการซื้อขายสัญญาการซื้อขายสัญญาการซื้อขายสัญญาการซื้อขายสัญญาการซื้อขายสัญญาการซื้อขายสัญญาการซื้อขายสัญญาการซื้อขายสัญญาการซื้อขายสัญญาการซื้อขายสัญญาการซื้อขายสัญญาการซื้อขายสัญญาการซื้อขายสัญญาการซื้อขายสัญญาการซื้อขายสัญญาการซื้อขายสัญญาการซื้อขายสัญญาการซื้อขายสัญญาการซื้อขายสัญญาการซื้อขายสัญญาการซื้อขายสัญญาการซื้อขายสัญญาการซื้อขายสัญญาการซื้อขายสัญญาการซื้อขายสัญญาการซื้อขายสัญญาการซื้อขายสัญญาการซื้อขายสัญญาการซื้อขายสัญญาการซื้อขายสัญญาการซื้อขายสัญญาการซื้อขายสัญญาการซื้อขายสัญญาการซื้อขายสัญญาการซื้อขายส

ทุกส่วนสำคัญของการวิเคราะห์พื้นฐานของสกุลเงินดิจิทัลมีเกณฑ์ปริมาณที่คุณสามารถใช้ได้ทันทีในโครงการใดก็ตามที่คุณประเมิน

สิ่งที่ข้อมูลนี้บอกคุณ: ไม่มีแถวเดียวที่ทำให้โครงการถูกตัดสิทธิ์หรือถูกตรวจสอบ— แต่โทเคนที่ตกลงในคอลัมน์ธงแดงข้างต้นใน 4 หรือมากกว่าตัวชี้วัดกำลังพกความเสี่ยงพื้นฐานที่เพิ่มขึ้นที่ราคาเดียวอย่างเดียวจะไม่เปิดเผย

แผนการดำเนินการ

ใช้กรอบนี้ตามลำดับก่อนที่จะลงทุนในสินทรัพย์ดิจิทัลใดๆ

1. ดึงข้อมูล on-chain 90 วันจาก Glassnode หรือ Etherscan และยืนยันว่าที่อยู่ที่ใช้งานแสดงแนวโน้มขึ้นสุดขั้วอย่างน้อย 10% ตลอดช่วงเวลา— การตรวจสอบแบบจุดเดียวไม่เพียงพอ
2. อ่านเอกสารขาวทั้งหมดและนับการอ้างอิงที่อ้างถึง; ต้องการอย่างน้อย 5 การอ้างอิงทางเทคนิคที่สามารถยืนยันได้ก่อนจะพิจารณาข้อเท็จจริงทางเทคนิคใดๆ
3. เปิด GitHub repository ของโครงการและยืนยันการ commit อย่างน้อย 50 ครั้งต่อเดือนจากผู้มีส่วนร่วมอย่างน้อย 5 คนขึ้นไปในช่วง 6 เดือนที่ผ่านมาก่อนที่จะยอมรับข้อเท็จจริงเกี่ยวกับกิจกรรมของนักพัฒนา
4. คำนวณอัตราส่วน FDV ต่อ Market Cap โดยใช้ข้อมูลจาก CoinGecko; หากเกิน 5 เท่า กำหนดแผนที่จะปลดล็อคทุกเหตุการณ์ในระยะเวลา 90 วันถัดไปโดยใช้ Token Unlocks ก่อนจะกำหนดขนาดตำแหน่งของคุณ
5. คำนวณอัตราส่วน P/S โดยหาร Market Cap ด้วยรายได้จากค่าธรรมเนียมรายปีจาก Token Terminal; เปรียบเทียบผลลัพธ์กับ 3 คู่แข่งโดยตรงเพื่อสร้างบริบทการประเมินค่าสัมพันธ์
6. ยืนยันความ Likuid ใน order book บน 2 บริษัทแลกเปลี่ยนที่ใหญ่ที่สุดที่ลงทะเบียนโทเคนและยืนยันว่าความลึกของฝั่งซื้อภายใน 2% ของราคาเกิน 1 ล้านเหรียญก่อนที่จะเข้าสู่ตำแหน่งที่ใหญ่กว่า 2% ของพอร์ตโฟลิโอทั้งหมดของคุณ

ข้อบกพร่องที่พบบ่อย

• อย่าใช้ลำดับตามขนาดของ Market Cap เป็นสัญญาณคุณภาพ — โทเคนที่อยู่ในอันดับ 50 ตาม Market Cap ยังอาจมี NVT เกิน 150, ที่อยู่ที่ใช้งานประจำวันน้อยกว่า 8,000 และเหตุการณ์ปลดล็อคของทีมที่ครอบคลุม 25% ของส่วนหุ้นที่หมุนเวียนที่กำหนดไว้ภายใน 60 วัน
• อย่ายอมรับประกาศความร่วมมืออย่างไม่คิดอะไร — ตรวจสอบว่าพาร์ทเนอร์ที่ระบุได้มีการเผยแพร่คำแถลงยืนยันของตนเองและตรวจสอบว่าการเติบโตของที่อยู่ที่ใช้งานแสดงถึงการผสมผสานตามที่อ้างถึงภายใน 90 วันหลังจากวันประกาศ
• อย่าละเมิดอัตราส่วน FDV ต่อ Market Cap เมื่อประเมินการลงทะเบียนใหม่ — โทเคนที่มี Market Cap 300 ล้านเหรียญและ FDV 4.5 พันล้านเหรียญ มีตัวคูณการละลาย 15 เท่าที่จะลดราคาเป็นปีเมื่อกำหนดการปลดล็อคปล่อยสินค้าเข้าสู่ตลาด
• อย่าสับสนขนาดชุมชนกับคุณภาพชุมชน — กลุ่ม Telegram ที่มีสมาชิก 200,000 คนที่ถูกควบคุมโดยการพิจารณาราคาและไม่มีการมีส่วนร่วมของนักพัฒนาไม่ให้สัญญาณที่มีความหมายเกี่ยวกับสุขภาพของโปรโตคอล และอาจทำให้คุณสับสนเกี่ยวกับเส้นทางการนำไปสู่การนำมาใช้