Le pipeline de production PPI

• Qu’est-ce que c’est : L’indice des prix à la production (IPP) mesure la variation des prix de vente reçus par les producteurs nationaux pour leur production. Il suit les coûts des intrants pour les entreprises.
• Point de vue du trader : Un chiffre PPI étonnamment élevé peut être un signal précurseur indiquant que le prochain rapport sur l’IPC pourrait également être élevé. Nous l’utilisons pour anticiper les tendances futures de l’inflation et nous positionner avant que le marché au sens large ne réagisse aux données au niveau des consommateurs.

Le PCE préféré de la Fed

• Qu’est-ce que c’est : L’indice des dépenses de consommation personnelle (PCE) est une mesure plus large de l’inflation qui constitue l’objectif officiel de la Réserve fédérale des États-Unis.
• Pourquoi cela compte : Parce que la Fed affirme clairement sa préférence pour cet indice, celui-ci exerce une influence plus directe sur les décisions de politique monétaire, même si l’IPC attire davantage l’attention des médias. La Fed préfère l’indice PCE parce que sa méthode tient compte de la substitution des consommateurs (par exemple, si les prix du bœuf augmentent, les consommateurs achètent plus de poulet), ce qui en fait une mesure plus dynamique qu’un panier fixe comme celui de l’IPC.
• L’avis du trader : Bien qu’un IPC élevé puisse provoquer une réaction initiale plus forte sur le marché, les traders expérimentés savent que le PCE de base est le point de données dont discutent les responsables de la Fed lors de leurs réunions. Une divergence, où l’IPC est élevé mais le PCE de base s’améliore, peut être un signal subtil indiquant que la Fed pourrait ne pas être aussi ferme que le marché le pense initialement.

• Ce qu’ils sont : Des rapports comme l’Indice des coûts de l’emploi (ECI) et les gains horaires moyens (retrouvés dans le rapport mensuel sur l’emploi) sont des mesures directes de la croissance des salaires.
• Pourquoi ils comptent : Les banquiers centraux craignent profondément une « spirale salaires-prix ». Il s’agit d’un cycle dangereux dans lequel la hausse des salaires donne aux ménages plus d’argent à dépenser, ce qui augmente la demande et fait grimper les prix. En réponse, les travailleurs réclament des salaires encore plus élevés pour suivre le coût de la vie, ce qui entretient le cycle inflationniste.
• L'avis du trader : Une croissance des salaires forte et accélérée est l'un des signaux les plus favorables à une politique monétaire restrictive. Elle indique une inflation domestique "tenace", très difficile à contrôler. Un chiffre surprenamment élevé des gains horaires moyens peut souvent avoir un impact plus important sur la devise que le nombre de créations d'emplois lui-même, car il parle directement à la lutte contre l'inflation.

Étude de cas : L'effondrement de l'EUR/USD en 2022

La théorie est mieux comprise par la pratique. La chute spectaculaire de l'EUR/USD en dessous de la parité en 2022 est une étude de cas parfaite dans le monde réel, montrant comment des réponses différentes en matière d'inflation et de politique créent une tendance monétaire puissante sur une année.

La configuration de 2021

Suite à la pandémie mondiale, les économies se sont rouvertes à des rythmes différents. Aux États-Unis, d'importants plans de dépenses gouvernementales ont été directement versés aux consommateurs. Cela, combiné à des problèmes de chaîne d'approvisionnement, a entraîné une accélération de l'inflation américaine bien plus rapide que dans la zone euro. Fin 2021, l'IPC américain dépassait déjà les 6 %, tandis que l'inflation dans la zone euro, bien qu'en hausse, restait plus proche de 4 %. Cet écart croissant a préparé le terrain pour une divergence majeure de politiques.

La Différence de Politique 2022

Initialement, la Fed et la BCE ont qualifié la flambée de l'inflation de "temporaire". Cependant, alors que l'inflation américaine continuait d'afficher des chiffres toujours plus élevés en 2022, la Réserve fédérale a été contrainte à un changement radical. À partir de mars 2022, la Fed a entamé l'un des cycles de relèvement des taux les plus agressifs de son histoire.

En net contraste, la Banque centrale européenne a été beaucoup plus hésitante. Préoccupée par la faiblesse de l'économie de la zone euro, notamment avec le début de la guerre en Ukraine, la BCE a retardé sa première hausse de taux jusqu'en juillet 2022 et a procédé à un rythme beaucoup plus lent.

En tant que traders, nous avons observé cette différence comme le thème le plus dominant sur le marché. Chaque rapport américain sur l'IPC plus élevé que prévu était un signal clair pour vendre à découvert l'EUR/USD. Cela renforçait la conviction du marché que l'écart de taux d'intérêt entre les États-Unis et la zone euro continuerait à se creuser considérablement en faveur du dollar.

La Réaction du Marché

Le résultat a été un exemple classique de flux de capitaux. Les investisseurs ont vendu l'euro à faible rendement et se sont tournés vers le dollar américain à haut rendement. Il ne s'agissait pas d'un événement ponctuel, mais d'une tendance persistante sur plusieurs mois.

En examinant le graphique EUR/USD de cette période, on observe des baisses marquées et nettes immédiatement après les déclarations fermes de la Fed et les données élevées sur l'inflation américaine. Le pic de cette tendance a été atteint en juillet 2022, lorsque la paire a franchi pour la première fois en 20 ans le niveau critique de 1,0000 – la parité. Ce mouvement historique n'était pas aléatoire ; il était le résultat direct et prévisible de l'écart de politique monétaire entre la Fed et la BCE, motivé par l'inflation. La leçon est claire : lorsque deux grandes économies présentent des tendances inflationnistes très divergentes, cela crée l'une des tendances les plus puissantes et fiables qu'un trader en devises puisse identifier.

Stratégies de trading pratiques

Le savoir doit être transformé en un plan exécutable. Voici trois stratégies clés pour négocier dans différents environnements inflationnistes.

Trader la Différence

• Logique : Il s'agit de la stratégie de suivi de tendance la plus puissante basée sur l'inflation. Elle consiste à identifier deux banques centrales sur des trajectoires politiques opposées. Vous achetez la devise de la banque centrale restrictive (qui relève ses taux) et vendez à découvert la devise de la banque centrale accommodante (qui maintient ou baisse ses taux).
• Exemple : Vendre à découvert l'EUR/USD en 2022, comme détaillé dans notre étude de cas, était la transaction parfaite sur la différence. Un autre exemple classique est d'acheter l'AUD/JPY lorsque la Reserve Bank of Australia (RBA) augmente ses taux pour lutter contre l'inflation tandis que la Bank of Japan (BoJ) maintient sa politique de taux ultra-bas.

Trader la Surprise

• Logique : Les marchés financiers sont des machines à prédire ; ils intègrent les anticipations dans les prix. Les mouvements de prix les plus importants et les plus immédiats ne se produisent pas sur la nouvelle elle-même, mais lorsque la nouvelle diffère significativement de ce que tout le monde attendait.
• Exécution : Avant un rapport important sur l'inflation comme l'IPC américain, trouvez la prévision attendue par le marché sur n'importe quel calendrier économique.
• Si le nombre réel est bien supérieur aux prévisions, c'est une surprise hawkish. Cela indique que la banque centrale pourrait devoir être plus agressive. La réaction immédiate consiste à acheter cette devise (par exemple, acheter des USD).
• Si le nombre réel est bien inférieur aux prévisions, c'est une surprise accommodante. Cela donne à la banque centrale la marge de manœuvre pour faire une pause ou changer de direction. La réaction immédiate est de vendre cette devise (par exemple, vendre des USD).
• Risque : Il s'agit d'une stratégie de trading sur actualités caractérisée par une forte volatilité. L'entrée et la sortie doivent être rapides, et l'utilisation de stops serrés est essentielle pour gérer le risque de retournements brusques.

L'histoire du Trading The Peak

• Logique : Aucune tendance ne dure éternellement. Après une longue période de forte inflation et de relèvements agressifs des taux, les premiers signes d'une baisse régulière des pressions sur les prix peuvent signaler un changement de politique à venir. Le marché commencera à anticiper la fin du cycle de hausse bien avant que la banque centrale ne l'annonce officiellement.
• Exécution : Lorsqu'une série de rapports clés (par exemple, deux à trois mois consécutifs de CPI et PPI inférieurs aux attentes) montre une tendance à la baisse claire de l'inflation, il est temps de se positionner pour un renversement. Cela signifie généralement vendre la devise qui a été forte tout au long du cycle de hausse (par exemple, vendre l'USD) en anticipant que sa banque centrale sera la première à arrêter de relever les taux et finira par commencer à les baisser.

Construisez Votre Plan de Trading

Réagir de manière aléatoire aux données est une recette pour l'échec. Une approche professionnelle nécessite d'intégrer systématiquement l'analyse de l'inflation dans votre plan de trading.

Étape 1 : Configurer votre calendrier

Ne vous contentez pas de consulter le calendrier économique ; filtrez-le. Pour les paires de devises que vous tradez, configurez votre calendrier pour n'afficher que les événements "Haute Importance". Plus précisément, vous devez suivre l'IPC, l'IPP, le PCE, les ventes au détail et l'emploi (pour la composante salariale) des économies concernées. Définissez des alertes pour ces publications afin d'être préparé.

Étape 2 : Établir un plan hebdomadaire

Au début de chaque semaine de trading, prenez 15 minutes pour rédiger un simple "plan d'inflation" pour chacune des principales devises. Cela vous oblige à définir le récit macroéconomique dominant.

• Exemple de Plan : "USD : L'inflation reste au-dessus de l'objectif, et les récentes données salariales étaient solides. La Fed maintient une orientation restrictive. Hausse du USD."
• Exemple de plan : "JPY : L'inflation est faible et la Banque du Japon a réitéré sa position accommodante. Baissier pour le JPY."
• Idée de trading résultante : Sur la base de ce plan, une idée de trading à haute probabilité est de rechercher des opportunités d'acheter l'USD/JPY.

Étape 3 : Définir les règles d'action

Ne décidez pas comment réagir dans le feu de l'action. Créez plutôt un simple tableau de décision pour vous-même avant la publication des données. Cela renforce la discipline et élimine l'émotion.

Étape 4 : Ajustez votre risque

Reconnaître l'environnement. Les pics de volatilité et les écarts se creusent considérablement autour des principales publications sur l'inflation. Les traders professionnels adaptent leur risque en conséquence.

• Règles pratiques :
• Évitez d'ouvrir une nouvelle position dans les 15 minutes précédant une annonce majeure. Le risque de glissement et de mouvements de prix chaotiques est trop élevé.
• Envisagez de réduire la taille de position standard pour les trades effectués immédiatement après une publication de données afin de tenir compte de la volatilité accrue.
• Si vous êtes déjà dans un trade, envisagez d'élargir temporairement votre stop-loss pour éviter d'être éjecté par un pic de volatilité sans signification avant que la vraie direction ne soit établie.

Faire de l'inflation votre alliée

La relation est simple et puissante : l'inflation guide la politique des banques centrales, et cette politique est le principal moteur de la valeur fondamentale d'une devise. En allant au-delà d'une compréhension superficielle, vous pouvez commencer à voir le marché avec plus de clarté. Une réaction aléatoire à une actualité est un pari. Une transaction exécutée sur la base d'un plan d'inflation bien étudié et d'une approche disciplinée est une spéculation professionnelle. Comprendre l'inflation n'est pas seulement un exercice académique pour les traders ; c'est un avantage concurrentiel profond qui distingue les informés de la foule. Utilisez ce guide pour en faire votre atout.