外匯遠期點數：計算與交易的終極指南

遠期點數，也稱為掉期點數，顯示了一對貨幣的遠期匯率與即期匯率之間的差額。

它們主要幫助計算一種貨幣的遠期價格。這個價格不是猜測，而是顯示兩種貨幣之間的利率差異。

我們將解釋什麼是遠期點數、它們存在的原因，以及如何計算。我們還會展示如何在實際交易中解讀並明智地運用它們。

解構遠期點數

要理解遠期點數，我們需要了解兩個關鍵匯率：即期匯率和遠期匯率。這些是外匯的基本組成部分。

即期匯率 vs. 遠期匯率

即期匯率是指貨幣交易立即結算的價格。在外匯市場中，「立即」通常意味著在兩個工作日內（T+2）。

遠期匯率是雙方在今天約定，在未來特定日期（可能是30天、90天或360天後）進行貨幣兌換時所使用的價格。

遠期點數連接了即期匯率和遠期匯率。它們通過調整即期匯率來確定遠期價格。

非未來預測

許多人認為遠期匯率可以預測未來即期匯率的位置。這是錯誤的。

遠期匯率並非來自猜測。它們是根據兩種貨幣之間的利率差異計算得出，以防止被稱為套利的無風險獲利機會。

該系統創造了平衡，確保在計算所獲利息後，今天購買一種貨幣的成本與鎖定未來價格的成本相同。

前進點的引擎

遠期點數的主要驅動因素是兩國之間的利率差異。一個關鍵的經濟法則解釋了這一點。

利率平價

這項規則稱為利率平價（IRP），它指出一旦消除匯率風險，任何貨幣的投資回報都應該相同。

換個角度想：你可以選擇在國內投資，賺取本地的利息。或者，你可以將資金兌換成外幣，在海外投資以獲取外國利息，並鎖定遠期匯率以便日後轉換回來。

IRP指出，兩種路徑必須產生相同的結果。如果不是這樣，有人就可能獲得無風險的利潤。遠期點數維持了這種平衡。

利率如何運作

關係很簡單。利率較高的貨幣在遠期市場上會更便宜。利率較低的貨幣則會更貴。

讓我們來看兩個案例。如果貨幣A的利率高於貨幣B，人們會傾向持有貨幣A，因為它能賺取更多利息。為了防止所有人都只購買貨幣A，市場會進行調整。貨幣A的遠期匯率會通過減點（貼水）下降，從而抵消較高的利息收益。

如果貨幣A的利率低於貨幣B，其遠期匯率將會較高。遠期價格通過加點上升，這彌補了與持有貨幣B相比您將獲得的較低利息。

例如，如果美國利率為5.5%，而歐洲利率為4.5%，美元利率高於歐元。因此，美元相對於歐元的遠期價格會較低。

計算遠期點數

讓我們從理論轉向實踐。我們可以使用標準公式計算遠期點數，並將其應用於實際的商業案例中。

核心公式

計算遠期匯率調整的公式為：

遠期點數 = 即期匯率 × [((1 + 報價貨幣利率) / (1 + 基礎貨幣利率)) - 1] × (到期天數 / 天數計算慣例)

每一部分的含義是：

• 即期匯率：貨幣對的當前匯率。
• 報價貨幣利率：貨幣對中第二種貨幣的利率。
• 基礎貨幣利率：貨幣對中第一種貨幣的利率。
• 到期天數：遠期合約持續的時間（例如：90天）。
• 天數計算慣例：大多數貨幣通常使用360天，但其他貨幣如英鎊可能使用365天。

一個實際範例

讓我們來看一個常見的情境。一家美國進口公司從德國供應商購買了商品，並需要在90天內支付100萬歐元。

該公司希望今天鎖定歐元/美元的匯率，以避免歐元對美元升值的風險。以下是他們可以確保的遠期匯率尋找方法。

首先，我們列出已知的資訊：

• 貨幣對：歐元/美元
• 歐元/美元即期匯率：1.0850
• 美國利率（報價貨幣）：5.5%（或0.055）
• 歐元區利率（基礎貨幣）：4.5%（或0.045）
• 到期天數：90
• 天數計算慣例：360

接下來，我們將這些數字代入公式中。

遠期利率調整 = 1.0850 × [((1 + 0.055) / (1 + 0.045)) - 1] × (90 / 360)

讓我們一步步來解決。

利率差異 = (1.055 / 1.045) - 1 = 1.009569 - 1 = 0.009569

時間因素 = 90 / 360 = 0.25

遠期利率調整 = 1.0850 × 0.009569 × 0.25

遠期利率調整 = 0.002595

在市場術語中，這通常以點數表示。由於外匯匯率通常有四位小數，0.002595四捨五入為0.0026，即26點。

最後，我們計算完整的遠期匯率。由於報價貨幣（美元）的利率較高，基礎貨幣（歐元）的成本也更高。因此，我們將點數加到即期匯率上。

遠期匯率 = 即期匯率 + 遠期點數 遠期匯率 = 1.0850 + 0.0026 = 1.0876

這家美國公司可以簽訂一份遠期合約，以1.0876的保證匯率在90天後購買100萬歐元。這樣他們就規避了貨幣風險。

閱讀市場報價

在交易螢幕上或銀行的報價中，遠期點數是以雙向報價呈現的。你需要知道如何解讀它們。

雙向報價

遠期點數以兩個數字顯示，例如25 / 26。這表示點數的買入/賣出價差。

第一個數字（25）是交易商的買入價，即他們將以該價格買入基礎貨幣遠期。第二個數字（26）是賣出價，即他們將以該價格賣出基礎貨幣遠期。

您的立場決定了您使用的數字。如果您是賣出基礎貨幣遠期，請使用第一個數字；如果是買入，則使用第二個數字。

升序 vs. 降序

市場有一個簡單的規則來判斷是否應該在即期匯率上加點或減點。這取決於數字是上升還是下降。

如果點數上升（例如15/18），則需將其加到即期匯率上。這意味著遠期匯率的成本高於即期匯率。

如果點數下降（例如18/15），則從即期匯率中扣除。這意味著遠期匯率的成本低於即期匯率。

這個小/大規則幫助交易者快速計算遠期匯率。

報價類型		動作
升階（高級版）	現貨價: 1.2500, 遠期點數: 15/18	加入Spot	遠期買入價：1.2515，遠期賣出價：1.2518
降序（折扣）	現貨價: 1.2500, 遠期點數: 18/15	從現貨中減去	遠期買入價：1.2482，遠期賣出價：1.2485

不同的市場參與者使用遠期點數有不同的目的。了解這些有助於解釋市場行為。

對沖者

公司財務主管是避險者。他們希望消除不確定性，保護利潤免受匯率變動的影響。

避險者利用遠期合約來鎖定未來支付或收入的匯率。這將未知的未來成本轉化為固定且明確的金額。

致投機者

外匯交易者通常是一名投機者。他們希望通過預測市場走勢來獲利。

投機者可能會使用遠期合約，如果他們認為貨幣之間的利率差異將會改變。他們也可能押注未來的即期匯率會與當前的遠期匯率所暗示的不同。

給套利者

套利者通過尋找市場中暫時的價格錯誤來尋求無風險利潤。

如果他們發現理論遠期匯率與實際報價匯率之間存在差異，就可以進行交易。他們借入一種貨幣，即期兌換，投資於第二種貨幣，並遠期賣出以鎖定無風險的保證利潤。

讓分 vs. 獨贏

最後，讓我們釐清兩個容易混淆的相關術語：遠期點數和遠期全價。

遠期點數是一種調整值。它們是你需要在即期匯率上加減的點數。

遠期全價是最終的總價格。它來自：即期匯率 +/- 遠期點數。

將遠期點數視為「調整金額」，而遠期全價則是未來交易的「最終鎖定價格」。

理解遠期點數在外匯交易中至關重要。它們並非隨機數字，而是反映了基本經濟原則。

• 遠期點數顯示兩種貨幣之間的利率差異。
• 他們幫助從即期匯率計算出遠期匯率。
• 遠期合約是對沖、投機和套利的重要工具。
• 了解如何計算和解讀遠期點數是國際金融中的一項關鍵技能。