Taux d'actualisation forex : Guide complet sur la tarification à terme et le trading

Introduction : Aller droit au but

Avez-vous déjà vu le prix à terme d'une devise être inférieur à son prix au comptant et vous êtes-vous demandé pourquoi ? La réponse se trouve dans le concept de "taux d'actualisation".

Dans le monde des changes, le terme "taux d'escompte" prête souvent à confusion. Il ne fait pas référence au taux directeur d'une banque centrale, comme celui dont on entend parler dans les actualités.

Au contraire, un taux d'actualisation sur le forex indique que le taux de change à terme d'une devise se négocie à un rabais par rapport à son taux spot actuel. Cela signifie que le marché s'attend à ce que vous ayez besoin de moins de la contre-devise pour l'acheter dans le futur que ce dont vous avez besoin actuellement.

Cela se produit en raison de la différence de taux d'intérêt entre les deux devises d'une paire.

Ce guide expliquera clairement le taux d'escompte sur le forex. Nous explorerons pourquoi les remises se produisent, vous montrerons comment les calculer et expliquerons ce qu'elles signifient pour vos plans de trading et de couverture.

Les deux "taux d'actualisation"

Clarifier une confusion critique

Pour bien trader sur le forex, nous devons d'abord clarifier un point de confusion majeur. Le terme "taux d'actualisation" est utilisé dans deux contextes financiers complètement différents.

Comprendre cette différence est la première étape pour maîtriser ce concept.

Le taux directeur de la banque centrale

C'est le taux auquel la plupart des gens pensent. Le taux d'escompte de la banque centrale est le taux d'intérêt facturé aux banques commerciales sur les prêts qu'elles obtiennent de la fenêtre d'escompte de leur banque centrale.

Son objectif principal est de servir d'outil de politique monétaire. En augmentant ou en abaissant ce taux, une banque centrale, comme la Réserve fédérale américaine, peut influencer l'offre de monnaie et aider à orienter l'activité économique.

Ce n'est pas le taux dont nous discutons lorsque nous parlons de tarification des devises à terme.

L'Escompte à Terme sur le Forex

C'est notre point central. Une décote à terme sur le forex est une condition de marché, pas un outil politique.

Cela se produit lorsque le prix à terme d'une devise est inférieur à son prix au comptant actuel.

Ce terme est spécifique au marché des produits dérivés, en particulier les contrats à terme et les contrats futures. Il reflète le coût de portage, qui est déterminé par la différence de taux d'intérêt entre les deux devises concernées.

Le "Pourquoi" : Parité des Taux d'Intérêt

Le Moteur derrière la Réduction

Pourquoi le prix futur d'une devise serait-il inférieur à son prix actuel ? La réponse réside dans une théorie économique fondamentale appelée la parité des taux d'intérêt (PTI).

Ce principe fait avancer les primes et les remises.

Présentation de l'IRP

La parité des taux d'intérêt (PTI) est une condition d'absence d'arbitrage. Elle stipule que la différence de taux d'intérêt entre deux pays doit être égale à la différence entre les taux de change à terme et au comptant.

Considérez cela comme un équilibre financier mondial. Le marché cherche constamment un équilibre pour empêcher les traders de réaliser des profits sans risque, également connus sous le nom d'arbitrage.

Si une monnaie offre un taux d'intérêt beaucoup plus élevé qu'une autre, elle devient naturellement plus attractive pour les investisseurs recherchant de meilleurs rendements.

L'IRP garantit que cet avantage est neutralisé sur le marché à terme.

Le taux de change à terme doit s'ajuster pour compenser le gain du taux d'intérêt plus élevé. Cela évite un scénario où un investisseur pourrait simplement emprunter dans une devise à faible taux d'intérêt, investir dans une devise à taux d'intérêt élevé et verrouiller un profit garanti à l'aide d'un contrat à terme.

Taux plus élevés, décote à terme

La logique découle directement du principe de non-arbitrage.

Premièrement, notez que la devise A a un taux d'intérêt plus élevé que la devise B. Cela fait de la devise A la devise "à haut rendement".

Les investisseurs sont naturellement attirés par la devise A pour obtenir ce meilleur rendement. Cela crée une demande pour la devise A sur le marché au comptant.

Pour éviter un "repas gratuit", le marché à terme doit compenser. Il le fait en fixant la valeur future de la devise A à un niveau inférieur.

Ce prix futur inférieur est la "remise".

La taille de cette remise est calculée pour annuler exactement les intérêts supplémentaires que vous gagneriez en détenant la devise A au lieu de la devise B pendant la durée du contrat.

Le point clé est simple : la devise avec le taux d'intérêt le plus élevé d'une paire se négociera toujours à un escompte sur le marché à terme par rapport à la devise avec le taux d'intérêt le plus bas.

Par exemple, prenons la paire USD/JPY. Si le taux d'intérêt américain est de 5 % et que celui du Japon est proche de 0 %, le dollar américain est la devise à haut rendement.

Par conséquent, sur le marché à terme, le USD se négociera avec une décote par rapport au JPY.

Le "Comment" : Calcul

Calcul de la remise Forex

Comprendre la théorie est une chose ; voir comment elle se traduit en chiffres sur une plateforme de trading en est une autre.

La remise ou la prime est indiquée dans les "points à terme" appliqués à un taux au comptant.

Comprendre les points de report

Les points de report, parfois appelés pips de report, représentent la différence entre le taux à terme et le taux au comptant. Ce sont le nombre de pips que vous ajoutez ou soustrayez du taux au comptant pour obtenir le taux à terme.

Lorsqu'une devise se négocie avec une décote, les points à terme seront négatifs, ce qui signifie que vous les soustrayez du taux au comptant.

Inversement, une prime implique des points positifs qui sont ajoutés.

La Formule du Taux Forward

Le taux de change à terme peut être calculé en utilisant une version simplifiée de la formule de la parité des taux d'intérêt. Cela nous permet de voir exactement comment les taux d'intérêt déterminent le prix à terme.

Taux à terme = Taux au comptant x [ (1 + Taux d'intérêt de la devise de cotation) / (1 + Taux d'intérêt de la devise de base) ]

Définissons ces termes :

• Taux au comptant:Le taux de change actuel du marché.
• Devise de base :La première devise d'une paire (par exemple, EUR dans EUR/USD). C'est la devise qui est cotée.
• Devise de cotation :La deuxième devise d'une paire (par exemple, USD dans EUR/USD). C'est la devise utilisée pour la tarification.
• Taux d'intérêt :Les taux d'intérêt sans risque respectifs pour les deux devises pendant la durée du contrat à terme.

Exemple étape par étape

Parcourons un calcul pour rendre cela concret.

• Identifier les Variables :
• Paire de devises : USD/CAD
• Taux au comptant : 1,3500
• Période : 1 an
• Taux d'intérêt américain (devise de base) : 5,00 %
• Taux d'intérêt canadien (devise de cotation) : 4,50 %
• Appliquer la formule :
• Taux à terme = 1,3500 x [ (1 + 0,0450) / (1 + 0,0500) ]
• Taux à terme = 1,3500 x [ 1,0450 / 1,0500 ]
• Taux à terme = 1,3500 x 0,995238
• Taux à terme ≈ 1,3436
• Analyser le résultat :
• Le taux à terme d'un an calculé pour USD/CAD est de 1,3436.
• C'est inférieur au taux au comptant de 1,3500.
• Calculer la Remise :
• La différence est de 1,3500 - 1,3436 = 0,0064, soit 64 pips.
• On peut dire que le dollar américain se négocie avec une décote de 64 pips pour un contrat à terme d'un an contre le dollar canadien parce que son taux d'intérêt est plus élevé.

Remise vs. Prime

Les deux faces d'une même pièce

Pour bien comprendre le concept d'un découvert à terme, il est essentiel de comprendre son opposé : une prime à terme.

Ils sont les deux faces d'une même pièce, tous deux déterminés par le même principe de la parité des taux d'intérêt.

Qu'est-ce qu'une prime à terme ?

Une devise se négocie avec une prime lorsque son taux de change à terme est supérieur à son taux de change au comptant.

Cela se produit lorsque la devise a le taux d'intérêt le plus bas dans la paire de devises. Le marché valorise son futur plus haut pour compenser son rendement inférieur, garantissant à nouveau une condition d'absence d'arbitrage.

Reprenons notre exemple précédent : comme le USD avait un taux d'intérêt plus élevé et se négociait avec une décote, le CAD (avec un taux d'intérêt plus bas) se négociait simultanément avec une prime par rapport au USD.

Le tableau suivant fournit un résumé clair pour une référence facile.

Condition	Le Résultat	Quelle devise ?
A lePlus hauttaux d'intérêt	Transactions à unREMISE	La valeur à terme de la devise de base est inférieure.
A leINFÉRIEURtaux d'intérêt	Transactions à unPREMIUM	La valeur à terme de la devise de base est plus élevée.

Le point de vue d'un trader : implications pratiques

Au-delà de la théorie

Comprendre le taux d'escompte du forex va au-delà de la théorie académique et a des effets pratiques directs pour les traders, les investisseurs et les entreprises.

Cela affecte les coûts de couverture, les stratégies de trading et le coût quotidien de détention des positions.

Impact sur les coûts de couverture

Imaginez que vous êtes le directeur financier d'une entreprise basée aux États-Unis. Vous venez de vendre des marchandises à un client en Europe pour 1 million d'euros, avec un paiement dû dans 90 jours.

Vous craignez que le taux EUR/USD ne baisse, ce qui signifie que votre million d'euros vaudra moins de dollars américains dans trois mois.

Pour éliminer ce risque, vous décidez de vous couvrir en vendant 1 million d'euros à terme pour 90 jours.

Supposons que le taux d'intérêt américain soit de 5 % et celui de la zone euro de 3 %. Comme l'euro a un taux d'intérêt plus bas, il se négociera avec une prime à terme par rapport au dollar américain.

Cela signifie que le taux à terme de 90 jours qui vous est proposé pour vendre vos euros sera supérieur au taux au comptant actuel.

Dans ce cas, la structure du marché vous offre un taux plus favorable pour votre couverture, verrouillant ainsi un petit gain supplémentaire. La prime à terme joue en votre faveur.

D'autre part, si vous étiez un importateur américain devant acheter des euros dans le futur, vous devriez payer cette prime, ce qui rendrait votre couverture légèrement plus coûteuse que le taux au comptant.

Connexion aux frais d'échange

Si vous êtes un trader forex qui détient des positions overnight, vous êtes déjà confronté aux effets du différentiel de taux d'intérêt.

Cela apparaît comme les frais de swap, également appelés frais de report ou coût de portage.

L'écart de taux d'intérêt qui détermine la décote ou la prime à terme est le même mécanisme qui détermine votre paiement ou crédit de swap quotidien.

Si vous êtes long (vous avez acheté) la devise avec le taux d'intérêt le plus élevé, vous recevrez généralement un paiement d'intérêt quotidien (un swap positif).

C'est parce que vous détenez un actif à rendement plus élevé.

Par conséquent, si vous êtes long sur une devise qui se négocie avec un décote à terme (la devise à taux d'intérêt élevé), vous effectuez essentiellement une opération de carry trade et devriez vous attendre à un report positif, en supposant des taux de change stables.

Influence sur les Carry Trades

Le carry trade est une stratégie populaire où les traders cherchent à profiter de l'écart de taux d'intérêt lui-même.

La stratégie consiste à emprunter une devise à faible taux d'intérêt pour financer l'achat d'une devise à taux d'intérêt élevé.

La "réduction" sur la devise à haut rendement est la façon dont le marché tarifie l'écart même que les traders de portage cherchent à capturer.

Un carry trade est rentable tant que la devise à haut rendement ne perd pas de valeur par rapport à la devise à faible rendement d'un montant qui dépasse les intérêts perçus.

L'escompte à terme vous montre précisément dans quelle mesure le marché s'attend à ce que la paire se déplace pour compenser cet avantage de taux d'intérêt.

Étude de cas : USD/JPY en action

Une Visite Guidée du Monde Réel

Consolidons ces concepts avec une étude de cas détaillée, étape par étape.

Ce guide pas à pas montrera comment un escompte à terme se déroule dans une transaction commerciale réelle.

Le Scénario

Nous avons un importateur japonais d'électronique. Cette entreprise a accepté d'acheter des composants à un fournisseur américain pour un total de 500 000 $.

Le paiement est dû dans trois mois.

La principale préoccupation de l'importateur est le risque de change. Ils craignent que le yen japonais (JPY) ne s'affaiblisse face au dollar américain (USD) au cours des trois prochains mois.

Si le taux USD/JPY passe de 150 à 155, ils devraient payer 2,5 millions de yens supplémentaires pour les mêmes 500 000 dollars.

Pour réduire ce risque, l'importateur souhaite fixer aujourd'hui un taux de change USD/JPY pour la transaction qui aura lieu dans trois mois.

Les Conditions du Marché

L'importateur contacte sa banque et reçoit les données de marché suivantes :

• Taux Spot USD/JPY : 150.00
• Taux d'intérêt américain (objectif du taux des fonds fédéraux) : 5,25 %
• Taux d'intérêt japonais (Taux directeur de la BoJ) : -0,10 %

L'Analyse et l'Action

Premièrement, nous analysons l'écart de taux d'intérêt. Le taux d'intérêt américain (5,25%) est nettement plus élevé que celui du Japon (-0,10%).

Dans la paire USD/JPY, l'USD est la devise de base.

Selon notre règle fondamentale, la devise avec le taux d'intérêt le plus élevé (USD) doit se négocier avec une décote sur le marché à terme.

La banque de l'importateur confirme cela. Elle fournit un devis pour un contrat à terme de trois mois pour acheter des USD à un taux de 148,50.

Le taux à terme est inférieur de 1,5 yen au taux spot actuel de 150,00.

Cette différence de 150 pips représente l'escompte à terme sur le dollar américain.

L'importateur décide d'exécuter le contrat à terme. Ce faisant, il a verrouillé la possibilité d'acheter 500 000 $ dans trois mois à un taux de 148,50, quel que soit le mouvement du taux au comptant.

L'escompte à terme profite entièrement à l'importateur.

Ils ont la possibilité d'acheter les dollars dont ils ont besoin à un taux plus avantageux que celui actuellement disponible sur le marché.

Cette réduction n'est pas un "cadeau" ou une erreur de la banque. C'est la compensation mathématique précise du marché pour la différence de taux d'intérêt qui serait subie en détenant des JPY par rapport à des USD sur une période de trois mois.

Conclusion : Pourquoi c'est important

Comprendre le concept du taux d'escompte sur le forex améliore votre compréhension du marché.

C'est un signal qui distingue les observateurs novices des traders avertis.

N'oubliez pas que le taux d'escompte sur le forex n'est pas fixé par les banques centrales. Il s'agit d'un résultat dicté par le marché, déterminé par les différentiels de taux d'intérêt, et régi par le principe de la parité des taux d'intérêt.

La règle fondamentale est votre principal enseignement : La devise d'une paire avec le taux d'intérêt le plus élevé se négociera à un escompte sur le marché à terme.

La devise au taux le plus bas se négociera avec une prime.

Comprendre ce mécanisme est fondamental pour toute personne impliquée dans le commerce international, la couverture d'entreprise ou la mise en œuvre de stratégies sophistiquées comme le carry trade.

C'est la marque d'un trader qui comprend vraiment les mécanismes du plus grand marché financier du monde.