Tỷ lệ chiết khấu ngoại hối: Hướng dẫn toàn diện về định giá kỳ hạn và giao dịch

Giới thiệu: Đi thẳng vào vấn đề

Bạn đã bao giờ thấy giá kỳ hạn của một đồng tiền thấp hơn giá giao ngay và tự hỏi tại sao chưa? Câu trả lời nằm ở khái niệm "tỷ lệ chiết khấu".

Trong thế giới ngoại hối, thuật ngữ "tỷ lệ chiết khấu" thường gây nhầm lẫn. Nó không đề cập đến lãi suất chính sách của ngân hàng trung ương, như loại bạn nghe thấy trên bản tin.

Thay vào đó, tỷ lệ chiết khấu trong forex cho thấy tỷ giá hối đoái kỳ hạn của một đồng tiền đang giao dịch ở mức chiết khấu so với tỷ giá giao ngay hiện tại. Điều này có nghĩa là thị trường kỳ vọng bạn sẽ cần ít đồng tiền đối ứng hơn để mua nó trong tương lai so với hiện tại.

Điều này xảy ra do sự chênh lệch lãi suất giữa hai loại tiền tệ trong một cặp.

Hướng dẫn này sẽ giải thích rõ ràng về tỷ lệ chiết khấu forex. Chúng tôi sẽ khám phá lý do tại sao chiết khấu xảy ra, hướng dẫn bạn cách tính toán chúng và giải thích ý nghĩa của chúng đối với kế hoạch giao dịch và phòng ngừa rủi ro của bạn.

Hai 'Tỷ Lệ Chiết Khấu'

Làm Sáng Tỏ Sự Nhầm Lẫn Quan Trọng

Để giao dịch forex tốt, trước tiên chúng ta phải làm rõ một điểm nhầm lẫn quan trọng. Thuật ngữ "tỷ lệ chiết khấu" được sử dụng trong hai bối cảnh tài chính hoàn toàn khác nhau.

Hiểu được sự khác biệt này là bước đầu tiên để làm chủ khái niệm này.

Lãi suất Ngân hàng Trung ương

Đây là mức lãi suất mà hầu hết mọi người nghĩ đến. Lãi suất chiết khấu của ngân hàng trung ương là lãi suất được áp dụng cho các ngân hàng thương mại đối với các khoản vay mà họ nhận được từ cửa sổ chiết khấu của ngân hàng trung ương.

Mục đích chính của nó là phục vụ như một công cụ cho chính sách tiền tệ. Bằng cách tăng hoặc giảm lãi suất này, một ngân hàng trung ương, như Cục Dự trữ Liên bang Mỹ, có thể ảnh hưởng đến nguồn cung tiền và giúp định hướng hoạt động kinh tế.

Đây không phải là tỷ lệ chúng ta đang thảo luận khi nói về định giá ngoại hối kỳ hạn.

Chiết khấu kỳ hạn Forex

Đây là trọng tâm của chúng tôi. Một khoản chiết khấu kỳ hạn ngoại hối là một điều kiện thị trường, không phải là một công cụ chính sách.

Điều này xảy ra khi giá giao sau của một loại tiền tệ thấp hơn giá giao ngay hiện tại.

Thuật ngữ này đặc biệt dành cho thị trường phái sinh, đặc biệt là hợp đồng kỳ hạn và hợp đồng tương lai. Nó phản ánh chi phí mang theo, được xác định bởi chênh lệch lãi suất giữa hai loại tiền tệ liên quan.

Lý do "Tại sao": Ngang bằng lãi suất

Động Cơ Đằng Sau Giảm Giá

Tại sao giá tương lai của một đồng tiền lại thấp hơn giá hiện tại? Câu trả lời nằm ở một lý thuyết kinh tế cơ bản gọi là Ngang giá lãi suất (IRP).

Nguyên tắc này thúc đẩy các khoản phụ phí và chiết khấu.

Giới thiệu IRP

Ngang bằng lãi suất (IRP) là một điều kiện không có cơ hội arbitrage. Nó khẳng định rằng chênh lệch lãi suất giữa hai quốc gia phải bằng chênh lệch giữa tỷ giá kỳ hạn và tỷ giá giao ngay.

Hãy xem nó như một hành động cân bằng tài chính toàn cầu. Thị trường liên tục tìm kiếm sự cân bằng để ngăn chặn các nhà giao dịch kiếm lợi nhuận không rủi ro, còn được gọi là arbitrage.

Nếu một loại tiền tệ cung cấp lãi suất cao hơn nhiều so với loại khác, nó tự nhiên trở nên hấp dẫn hơn đối với các nhà đầu tư tìm kiếm lợi nhuận tốt hơn.

IRP đảm bảo lợi thế này được trung hòa trên thị trường kỳ hạn.

Tỷ giá kỳ hạn phải điều chỉnh để bù đắp lợi nhuận từ lãi suất cao hơn. Điều này ngăn chặn tình huống nhà đầu tư chỉ cần vay bằng đồng tiền lãi suất thấp, đầu tư vào đồng tiền lãi suất cao và khóa chắc lợi nhuận đảm bảo bằng hợp đồng kỳ hạn.

Lãi suất cao hơn, Chiết khấu kỳ hạn

Logic này xuất phát trực tiếp từ nguyên tắc không có arbitrage.

Đầu tiên, lưu ý rằng Đồng tiền A có lãi suất cao hơn Đồng tiền B. Điều này khiến Đồng tiền A trở thành đồng tiền "sinh lời cao".

Các nhà đầu tư đương nhiên bị thu hút bởi Đồng tiền A để kiếm lợi nhuận cao hơn. Điều này tạo ra nhu cầu đối với Đồng tiền A trên thị trường giao ngay.

Để ngăn chặn một "bữa trưa miễn phí," thị trường kỳ hạn phải bù đắp. Nó thực hiện điều này bằng cách định giá giá trị tương lai của Đồng tiền A thấp hơn.

Mức giá tương lai thấp hơn này chính là "chiết khấu."

Mức chiết khấu này được tính toán chính xác để bù đắp phần lãi suất phát sinh thêm nếu bạn nắm giữ Đồng tiền A thay vì Đồng tiền B trong suốt thời hạn hợp đồng.

Điểm mấu chốt rất đơn giản: Đồng tiền có lãi suất cao hơn trong một cặp sẽ luôn được giao dịch ở mức chiết khấu trên thị trường kỳ hạn so với đồng tiền có lãi suất thấp hơn.

Ví dụ, hãy xem xét cặp USD/JPY. Nếu lãi suất của Mỹ là 5% và lãi suất của Nhật Bản gần 0%, đồng Đô la Mỹ là đồng tiền có lợi suất cao.

Do đó, trên thị trường kỳ hạn, đồng USD sẽ giao dịch ở mức chiết khấu so với đồng JPY.

Cách tính toán

Tính toán chiết khấu Forex

Hiểu lý thuyết là một chuyện; nhìn thấy cách nó chuyển thành các con số trên nền tảng giao dịch lại là chuyện khác.

Chiết khấu hoặc phụ phí được thể hiện bằng "điểm kỳ hạn" áp dụng cho tỷ giá giao ngay.

Hiểu về Điểm Kỳ hạn

Điểm kỳ hạn, đôi khi được gọi là pips kỳ hạn, đại diện cho sự chênh lệch giữa tỷ giá kỳ hạn và tỷ giá giao ngay. Chúng là số pips bạn cộng hoặc trừ vào tỷ giá giao ngay để có được tỷ giá kỳ hạn.

Khi một đồng tiền được giao dịch ở mức chiết khấu, các điểm kỳ hạn sẽ âm, có nghĩa là bạn trừ chúng khỏi tỷ giá giao ngay.

Ngược lại, một khoản phí bảo hiểm bao gồm các điểm tích cực được cộng thêm.

Công thức Tỷ giá Kỳ hạn

Tỷ giá kỳ hạn có thể được tính toán bằng một phiên bản đơn giản hóa của công thức Ngang giá lãi suất. Điều này cho phép chúng ta thấy rõ cách lãi suất quyết định giá kỳ hạn.

Tỷ giá kỳ hạn = Tỷ giá giao ngay x [(1 + Lãi suất đồng tiền định giá) / (1 + Lãi suất đồng tiền cơ sở)]

Hãy định nghĩa các thuật ngữ này:

• Tỷ giá giao ngay:Tỷ giá hối đoái thị trường hiện tại.
• Đơn vị tiền tệ cơ sở:Đồng tiền đầu tiên trong một cặp (ví dụ: EUR trong EUR/USD). Đây là đồng tiền được định giá.
• Đồng tiền định giá:Đồng tiền thứ hai trong một cặp (ví dụ: USD trong cặp EUR/USD). Đây là đồng tiền được sử dụng để định giá.
• Lãi suất:Lãi suất phi rủi ro tương ứng cho hai loại tiền tệ trong thời hạn của hợp đồng kỳ hạn.

Ví Dụ Từng Bước

Hãy cùng đi qua một phép tính để làm điều này cụ thể hơn.

• Xác định các Biến số:
• Cặp tiền tệ: USD/CAD
• Tỷ giá giao ngay: 1.3500
• Thời gian: 1 Năm
• Lãi suất Mỹ (Đồng tiền cơ sở): 5.00%
• Lãi suất Canada (Đồng tiền định giá): 4.50%
• Áp dụng Công thức:
• Tỷ giá kỳ hạn = 1,3500 x [ (1 + 0,0450) / (1 + 0,0500) ]
• Tỷ giá kỳ hạn = 1,3500 x [1,0450 / 1,0500]
• Tỷ giá kỳ hạn = 1,3500 x 0,995238
• Tỷ giá kỳ hạn ≈ 1,3436
• Phân tích Kết quả:
• Tỷ giá kỳ hạn một năm được tính toán cho USD/CAD là 1,3436.
• Mức này thấp hơn tỷ giá giao ngay là 1.3500.
• Tính toán Giảm giá:
• Sự khác biệt là 1.3500 - 1.3436 = 0.0064, hoặc 64 pips.
• Chúng ta có thể nói rằng đồng Đô la Mỹ đang được giao dịch ở mức chiết khấu 64 pip cho hợp đồng kỳ hạn một năm so với đồng Đô la Canada vì lãi suất của nó cao hơn.

Giảm giá so với Cao cấp

Hai Mặt Của Một Đồng Xu

Để hiểu đầy đủ khái niệm về chiết khấu kỳ hạn, điều cần thiết là phải hiểu ngược lại của nó: phí bảo hiểm kỳ hạn.

Chúng là hai mặt của cùng một đồng xu, đều được quyết định bởi cùng một nguyên tắc của Ngang giá lãi suất.

Phí chuyển tiếp là gì?

Một đồng tiền được giao dịch ở mức cao hơn khi tỷ giá hối đoái kỳ hạn của nó cao hơn tỷ giá giao ngay.

Điều này xảy ra khi đồng tiền có lãi suất thấp hơn trong cặp tiền tệ. Thị trường định giá giá trị tương lai của nó cao hơn để bù đắp cho lợi suất thấp hơn, một lần nữa đảm bảo điều kiện không có chênh lệch giá.

Sử dụng ví dụ trước đó của chúng tôi, vì USD có lãi suất cao hơn và được giao dịch ở mức chiết khấu, CAD (với lãi suất thấp hơn) đồng thời cũng được giao dịch ở mức phí bảo hiểm so với USD.

Bảng dưới đây cung cấp một bản tóm tắt rõ ràng để dễ tham khảo.

Điều kiện	Kết quả	Loại tiền tệ nào?
Đã cóCao hơnlãi suất	Giao dịch tại mộtGIẢM GIÁ	Giá trị kỳ hạn của Đồng tiền cơ sở thấp hơn.
Đã cóTHẤP HƠNlãi suất	Giao dịch tại mộtCAO CẤP	Giá trị kỳ hạn của Đồng tiền cơ sở cao hơn.

Góc Nhìn Của Nhà Giao Dịch: Những Hàm Ý Thực Tiễn

Vượt xa lý thuyết

Hiểu biết về tỷ lệ chiết khấu forex không chỉ dừng lại ở lý thuyết học thuật mà còn có những tác động trực tiếp, thiết thực đối với các nhà giao dịch, nhà đầu tư và doanh nghiệp.

Nó ảnh hưởng đến chi phí phòng ngừa rủi ro, chiến lược giao dịch và chi phí hàng ngày của việc nắm giữ vị thế.

Ảnh hưởng đến chi phí phòng ngừa rủi ro

Hãy tưởng tượng bạn là giám đốc tài chính của một công ty tại Mỹ. Bạn vừa bán hàng cho một khách hàng ở châu Âu với giá 1 triệu euro, và khoản thanh toán sẽ đến hạn sau 90 ngày.

Bạn lo lắng tỷ giá EUR/USD có thể giảm, nghĩa là 1 triệu euro của bạn sẽ có giá trị ít đô la Mỹ hơn trong ba tháng tới.

Để loại bỏ rủi ro này, bạn quyết định phòng ngừa bằng cách bán kỳ hạn 1 triệu euro trong 90 ngày.

Giả sử lãi suất của Mỹ là 5% và lãi suất của Khu vực đồng Euro là 3%. Vì đồng Euro có lãi suất thấp hơn, nó sẽ được giao dịch ở mức phí chuyển tiếp cao hơn so với USD.

Điều này có nghĩa là tỷ giá kỳ hạn 90 ngày mà bạn được chào bán đồng euro sẽ cao hơn tỷ giá giao ngay hiện tại.

Trong trường hợp này, cấu trúc thị trường mang lại cho bạn một mức giá thuận lợi hơn cho việc phòng ngừa rủi ro, từ đó khóa chắc một khoản lợi nhuận nhỏ bổ sung. Phần bù kỳ hạn hoạt động có lợi cho bạn.

Mặt khác, nếu bạn là một nhà nhập khẩu Mỹ cần mua euro trong tương lai, bạn sẽ phải trả khoản phí bảo hiểm đó, khiến việc phòng ngừa rủi ro của bạn đắt hơn một chút so với tỷ giá giao ngay.

Kết nối với Phí Giao dịch Hoán đổi

Nếu bạn là một nhà giao dịch ngoại hối nắm giữ vị thế qua đêm, bạn đã phải đối mặt với những ảnh hưởng của chênh lệch lãi suất.

Điều này hiển thị dưới dạng phí hoán đổi, còn được gọi là phí gia hạn hoặc chi phí duy trì.

Chênh lệch lãi suất quyết định mức chiết khấu hoặc phí bảo hiểm kỳ hạn cũng chính là cơ chế quyết định khoản thanh toán hoặc tín dụng hoán đổi hàng ngày của bạn.

Nếu bạn đang nắm giữ (đã mua) đồng tiền có lãi suất cao hơn, bạn thường sẽ nhận được một khoản thanh toán lãi hàng ngày (một khoản hoán đổi dương).

Điều này là do bạn đang nắm giữ một tài sản có lợi suất cao hơn.

Do đó, nếu bạn đang nắm giữ một đồng tiền đang giao dịch ở mức chiết khấu kỳ hạn (đồng tiền có lãi suất cao), về cơ bản bạn đang thực hiện một giao dịch carry trade và có thể kỳ vọng kiếm được một khoản rollover dương, với giả định tỷ giá hối đoái ổn định.

Ảnh hưởng đến Giao dịch Carry

Giao dịch chênh lệch lãi suất (carry trade) là một chiến lược phổ biến, trong đó các nhà giao dịch tìm kiếm lợi nhuận từ chính chênh lệch lãi suất.

Chiến lược này liên quan đến việc vay một loại tiền tệ có lãi suất thấp để tài trợ cho việc mua một loại tiền tệ có lãi suất cao.

Mức "chiết khấu" trên đồng tiền có lợi suất cao là cách thị trường định giá cho chênh lệch mà các nhà giao dịch carry nhắm đến.

Một giao dịch carry trade sẽ có lãi miễn là đồng tiền có lãi suất cao không mất giá so với đồng tiền có lãi suất thấp vượt quá số tiền lãi kiếm được.

Mức chiết khấu kỳ hạn cho bạn biết chính xác mức thị trường kỳ vọng cặp tiền sẽ di chuyển để bù đắp lợi thế lãi suất đó.

Nghiên cứu tình huống: USD/JPY trong thực tế

Một Hướng Dẫn Thực Tế

Hãy củng cố những khái niệm này bằng một nghiên cứu tình huống chi tiết, từng bước một.

Hướng dẫn này sẽ minh họa cách một khoản chiết khấu kỳ hạn được áp dụng trong một giao dịch kinh doanh thực tế.

Kịch bản

Chúng tôi có một nhà nhập khẩu điện tử Nhật Bản. Công ty này đã đồng ý mua linh kiện từ một nhà cung cấp Mỹ với tổng giá trị 500.000 đô la.

Khoản thanh toán sẽ đến hạn trong ba tháng.

Mối quan tâm chính của nhà nhập khẩu là rủi ro tiền tệ. Họ lo sợ đồng Yên Nhật (JPY) sẽ suy yếu so với Đô la Mỹ (USD) trong ba tháng tới.

Nếu tỷ giá USD/JPY tăng từ 150 lên 155, họ sẽ cần phải trả thêm 2,5 triệu yên cho cùng 500.000 đô la.

Để giảm thiểu rủi ro này, nhà nhập khẩu muốn khóa tỷ giá USD/JPY hôm nay cho giao dịch sẽ diễn ra trong ba tháng tới.

Điều kiện thị trường

Nhà nhập khẩu liên hệ với ngân hàng của họ và nhận được dữ liệu thị trường sau:

• Tỷ giá USD/JPY giao ngay: 150.00
• Lãi suất Mỹ (Mục tiêu lãi suất quỹ liên bang): 5.25%
• Lãi suất Nhật Bản (Lãi suất chính sách của Ngân hàng Nhật Bản): -0.10%

Phân tích và Hành động

Đầu tiên, chúng ta phân tích chênh lệch lãi suất. Lãi suất Mỹ (5,25%) cao hơn nhiều so với lãi suất Nhật Bản (-0,10%).

Trong cặp USD/JPY, USD là đồng tiền cơ sở.

Theo quy tắc cốt lõi của chúng tôi, đồng tiền có lãi suất cao hơn (USD) phải được giao dịch ở mức chiết khấu trên thị trường kỳ hạn.

Ngân hàng của nhà nhập khẩu xác nhận điều này. Họ cung cấp mức giá cho hợp đồng kỳ hạn ba tháng để mua USD với tỷ giá 148.50.

Tỷ giá kỳ hạn thấp hơn 1,5 yên so với tỷ giá giao ngay hiện tại là 150,00.

Khoản chênh lệch 150 pip này là mức chiết khấu kỳ hạn của Đô la Mỹ.

Nhà nhập khẩu quyết định thực hiện hợp đồng kỳ hạn. Bằng cách này, họ đã chốt được khả năng mua 500.000 USD trong ba tháng với tỷ giá 148,50, bất kể tỷ giá giao ngay biến động như thế nào.

Chiết khấu trước hoàn toàn có lợi cho nhà nhập khẩu.

Họ có thể mua đô la theo tỷ giá tốt hơn so với tỷ giá hiện có trên thị trường.

Khoản chiết khấu này không phải là "miễn phí" hay một sai sót của ngân hàng. Đó là sự bù đắp chính xác, mang tính toán học của thị trường cho chênh lệch lãi suất mà bạn sẽ gặp phải khi nắm giữ JPY so với nắm giữ USD trong khoảng thời gian ba tháng.

Kết luận: Tại sao điều này quan trọng

Nắm bắt khái niệm về tỷ lệ chiết khấu forex sẽ nâng cao hiểu biết của bạn về thị trường.

Đó là một tín hiệu phân biệt giữa những người quan sát mới vào nghề và các nhà giao dịch am hiểu.

Hãy nhớ rằng tỷ lệ chiết khấu ngoại hối không được thiết lập bởi các ngân hàng trung ương. Đó là kết quả do thị trường quyết định, được chi phối bởi chênh lệch lãi suất và tuân theo nguyên tắc Ngang giá lãi suất.

Quy tắc cốt lõi là điều quan trọng nhất bạn cần nhớ: Đồng tiền trong một cặp có lãi suất cao hơn sẽ giao dịch ở mức chiết khấu trên thị trường kỳ hạn.

Đồng tiền có tỷ giá thấp hơn sẽ được giao dịch ở mức cao hơn.

Hiểu được cơ chế này là điều cơ bản đối với bất kỳ ai tham gia vào thương mại quốc tế, phòng ngừa rủi ro doanh nghiệp hoặc thực hiện các chiến lược phức tạp như giao dịch chênh lệch lãi suất.

Đó là dấu hiệu của một nhà giao dịch thực sự hiểu rõ cơ chế hoạt động của thị trường tài chính lớn nhất thế giới.