Nghiên cứu tình huống: Thị trường hoán đổi ngoại hối ẩn.

Một Phát Hiện Gây Sốc

Vào cuối năm 2022, BIS đã công bố một nghiên cứu gây chấn động toàn bộ giới tài chính. Nghiên cứu này cho thấy hơn 80 nghìn tỷ USD nợ bằng đô la “ẩn” ngoài bảng cân đối kế toán được nắm giữ bởi các nhóm tài chính phi ngân hàng bên ngoài Hoa Kỳ. Phần lớn khoản nợ này được tạo ra thông qua việc sử dụng các hợp đồng hoán đổi ngoại hối (FX swaps).

Hợp đồng hoán đổi ngoại hối là gì?

Một hợp đồng hoán đổi ngoại hối là một ý tưởng đơn giản nhưng có thể tạo ra những rủi ro phức tạp. Về cơ bản, đó là một thỏa thuận trong đó hai bên trao đổi tiền tệ trong một khoảng thời gian nhất định và đồng ý hoán đổi chúng trở lại theo một tỷ giá đã được thống nhất trước trong tương lai.

Hãy tưởng tượng một quỹ hưu trí châu Âu cần đô la Mỹ để mua tài sản của Mỹ. Quỹ này có thể tham gia vào một hợp đồng hoán đổi ngoại hối:

• Quỹ cung cấp cho ngân hàng một số tiền chính bằng euro.
• Ngân hàng cung cấp cho quỹ một số tiền bằng nhau bằng đô la Mỹ.
• Họ đồng ý hủy bỏ thỏa thuận, ví dụ, trong ba tháng.

Điều này tạo ra một khoản nợ bằng đô la ngắn hạn cho quỹ. Vấn đề mà BIS phát hiện là những khoản nợ này thường không xuất hiện trong sổ sách kế toán chính của công ty, khiến chúng về cơ bản “bị che giấu” khỏi các biện pháp kiểm tra rủi ro tiêu chuẩn.

Rủi ro “Cuộc tranh giành đồng đô la”

Một lượng nợ bằng đô la khổng lồ và ẩn giấu như vậy tạo ra một điểm yếu lớn. Nếu các thị trường tiền tệ rơi vào tình trạng căng thẳng (như đã xảy ra vào tháng 3 năm 2020), tất cả các nhóm này có thể gặp khó khăn trong việc gia hạn các hợp đồng hoán đổi ngoại hối cùng một lúc. Điều này có thể châm ngòi cho một cuộc “chạy đua giành đô la” đột ngột và quy mô lớn, mà các ngân hàng trung ương buộc phải kiềm chế, có khả năng làm rung chuyển toàn bộ hệ thống tiền tệ toàn cầu.

Chỉ thông qua việc thu thập và nghiên cứu dữ liệu độc đáo của mình, BIS mới có thể phát hiện và đo lường rủi ro này.

Kết luận: Tầm quan trọng lâu dài

Ngân hàng Thanh toán Quốc tế không chỉ đơn thuần là một ngân hàng. Đây là cơ quan dữ liệu thiết yếu và là điểm neo ổn định cho thị trường ngoại hối toàn cầu của BIS.

Đóng góp chính của nó, Khảo sát Ba năm một lần, mang lại sự rõ ràng vô song vào thị trường tài chính lớn nhất thế giới, biến các hoạt động ẩn giấu thành dữ liệu có thể đo lường được.

Khi hướng tới cuộc khảo sát tiếp theo vào năm 2025, BIS đã tập trung vào những thách thức trong tương lai, bao gồm tác động của Tiền tệ Kỹ thuật số Ngân hàng Trung ương (CBDC) và cải thiện hệ thống thanh toán xuyên biên giới thông qua các dự án như Dự án Nexus.

Để thực sự hiểu thị trường ngoại hối—quy mô, cấu trúc và những rủi ro tiềm ẩn của nó—trước tiên cần phải hiểu vai trò quan trọng của BIS.