คำจำกัดความเกี่ยวกับ FX Swap & Forex Swap: สิ่งที่คุณต้องรู้

ส่วนใหญ่ของนักเทรดพบคำว่า "สวําป" และสมมติว่ามันหมายถึงการแลกเปลี่ยนอย่างง่ายๆ — สองฝ่ายแลกเปลี่ยนสิ่งหนึ่งกับอีกสิ่งหนึ่ง สมมตินี้ทำให้เสียเงิน สวําปเป็นสัญญาที่มีโครงสร้างที่ชัดเจนด้วยตัวเอง มีตรรกะในการกำหนดราคา กลไกการเกิดความสำเร็จ และผลกระทบจากอัตราดอกเบี้ยที่ดำเนินการอย่างเต็มที่แยกจากอัตราแลกเปลี่ยนที่คุณเห็นบนหน้าจอของคุณ ไม่ว่าคุณจะเป็นเหรัญญิกบริษัทที่ป้องกันความเสี่ยงจากการเปลี่ยนแปลงของสกุลเงินหรือนักเทรดรายย่อยที่สับสนกับค่าธรรมเนียมค้างคืนในตำแหน่งที่เปิดของคุณ บทความนี้จะเปิดเผยทุกชั้นของคำจำกัดความของสวําปตั้งแต่พื้นฐานขึ้นไป

คำตัดสิน

สวําปคือการซื้อสกุลเงินทันทีและขายไปในอนาคต (หรือกลับกัน) ในปริมาณเงินเดียวกัน ดำเนินการในวันที่มีค่าต่างกัน และอัตราแลกเปลี่ยนที่แตกต่างกัน ทั้งสองขาถูกล็อคในการเริ่มต้น — ทำให้เป็นเครื่องมือป้องกันความเสี่ยง ไม่ใช่การเดิมพันทางทิศ

• โครงสร้าง: สวําปทุกอันมีทั้งหมด 2 ขา — ขาใกล้ (โดยทั่วไปคือสปอต ชำระใน 2 วันทำการ) และขาไกล (ฟอร์วอร์ด ชำระในวันที่กำหนดในอนาคตที่ตกลงในขณะเดียวกัน
• ตัวขับ: อัตราสวําป (เรียกว่าจุดฟอร์วอร์ด) ถูกกำหนดโดยความต่างของอัตราดอกเบี้ยระหว่างสกุลเงิน 2 สกุล ไม่ใช่โดยการเดาทิศทางราคา
• รุ่นร้าย: ในการเทรดฟอเร็กซ์รายปลีก สวําปเป็นค่าธรรมเนียมค้างคืน ซึ่งมักมีราคาตั้งแต่ -$10 ถึง +$3 ต่อสแตนดาร์ดล่ะต่อคืน ขึ้นอยู่กับคู่สกุลเงิน
• ช่วงความสำเร็จ: สวําปที่มีกำหนดระยะเวลาสั้นสิ้นสุดภายใน 1 เดือน สัญญาที่ยาวนานสามารถขยายไปถึง 1 ปีหรือมากกว่า
• มาตราส่วนปริมาณ: สวําปเป็นส่วนใหญ่ของปริมาณการเทรดฟอเร็กซ์โลกรายวันประมาณ 49% ทำให้เป็นส่วนใหญ่ที่สุดของตลาดฟอเร็กซ์มูลค่า 7.5 ล้านล้านดอลลาร์ต่อวัน

สำคัญอย่างไร

การอ่านผิดสวําปว่าเป็นการแลกเปลี่ยนสกุลเงินอย่างง่ายๆ อาจลบกำไรก่อนที่การเทรดจะปิดลง นักเทรดที่ถือตำแหน่ง EUR/USD ค้างคืนที่โบรกเกอร์ที่เรียกค่าธรรมเนียม -$7 ต่อสแตนดาร์ดต่อคืน สูญเสีย $210 ในระยะเวลา 30 คืน — บนสแตนดาร์ดเดียว ก่อนที่การเคลื่อนไหวของตลาดจะมีผลต่อตำแหน่ง

ในระดับองค์กร บริษัทที่มองข้ามจุดฟอร์วอร์ดที่ซ่อนอยู่ในสวําปอาจทำราคาผิดกับโปรแกรมป้องกันความเสี่ยง 6 เดือนได้ถึงหลายพันดอลลาร์ต่อล้านบาท การเข้าใจคำจำกัดความถูกต้องไม่ใช่เรื่องทศนิยม มันกำหนดโดยตรงว่าป้องกันของคุณทำงานอย่างไร และค่าใช้จ่ายในการเทรดของคุณยังคงคงที่ได้รับการคาดการณ์ในทุกตำแหน่งที่คุณถือ

กลไกหลัก

สวําปประกอบด้วยขาทั้งหมด 2 ขา และทั้งสองขาถูกตกลงในการสนทนาเดียวกัน ขาหนึ่ง — ขาใกล้ — โดยทั่วไปเป็นธุรกรรมสปอตที่ชำระใน 2 วันทำการ (T+2) ขาสอง — ขาไกล — เป็นธุรกรรมฟอร์วอร์ดที่ชำระในวันที่อนาคตที่ทั้งสองฝ่ายตกลงกันก่อนที่จะลงนามสัญญา ทั้งสองขาไม่ใช่เลือกได้ ทั้งสองขาเป็นเรื่องบังคับตั้งแต่เริ่มต้นทำสัญญา

การทิศทางของสวําปทำงานเหมือนกระจก ฝ่ายหนึ่งซื้อสกุลเงิน A และขายสกุลเงิน B ในขาใกล้ จากนั้นทำการกลับกันในขาไกล ปริมาณเงินต้นเท่ากันในทั้งสองขา เพียงแต่อัตราแลกเปลี่ยนที่แตกต่างกัน พิจารณาตัวอย่างที่ชัดเจน: ฝ่าย X ซื้อ $1,000,000 ดอลลาร์สหรัฐ และขาย EUR ที่อัตราสปอต 1.0850 วันนี้ จากนั้นขาย $1,000,000 ดอลลาร์สหรัฐ และซื้อ EUR ที่อัตราฟอร์วอร์ด 1.0920 ใน 90 วัน จำนวนเงินดอลลาร์ไม่เปลี่ยนแปลง — เพียงแต่อัตราที่ใช้กับมันเปลี่ยนไประหว่างขา

คำว่า "พร้อมกัน" มีความหมายดำเนินการเฉพาะที่นี่ ทั้งสองขาถูกตกลงในการสนทนาเดียวกัน แต่พวกเขาชำระในวันที่ต่างกัน นี่ไม่ใช่การซื้อขายสองครั้งที่ดำเนินการต่อเนื่องกัน มันเป็นเครื่องมือเดียวกันที่มีการชำระในวันที่ต่างกันที่สามารถห่างกันได้ตั้งแต่ 1 วัน (สวําปค้างคืน) ถึง 12 เดือนหรือมากกว่า ลักษณะของสัญญาเดียวกันคือสิ่งที่แยกสวําปจากการซื้อขายฟอเร็กซ์สองอย่างที่ไม่เกี่ยวข้องกัน

วันมีค่าเป็นกระดูกของการกำหนดเวลาสวําป วันมีค่าใกล้ที่สุดเป็น "สปอต" (T+2) แต่สวําปค้างคืนใช้ T+0 หรือ T+1 วันมีค่าไกลคืออายุที่ทั้งสองฝ่ายตกลงกันตั้งแต่เริ่มต้น สวําปที่มีกำหนดระยะเวลาสั้นถูกกำหนดว่าเป็นสวําปที่มีขาไกลสิ้นสุดภายใน 1 เดือนจากขาใกล้ — มาตราที่ใช้อย่างสม่ำเสมอในตลาดสถาบัน

ความแตกต่างกลไกสำคัญจากการซื้อขายสปอตอย่างง่ายคือการแลกเปลี่ยนคู่ ในการซื้อขายสปอต คุณแลกเปลี่ยนสกุลเงินอย่างเดียวและธุรกรรมจบลง ในสวําป คุณแลกเปลี่ยนสองครั้ง ในทิศทางตรงข้าม ที่อัตราที่ล็อคอยู่ตั้งแต่เริ่มต้น การล็อคอย่างนั้นของทั้งสองอัตราคือสิ่งที่ทำให้สวําปเป็นเครื่องมือป้องกันความเสี่ยงไม่ใช่การเดิมพันทางทิศทาง คุณทราบอัตราเริ่มต้นและอัตราสิ้นสุดก่อนที่วันที่ชำระใดๆจะมาถึง

วันมีค่าที่ใกล้ที่สุด 3 วันที่พบบ่อยที่สุดคือ:

• ค้างคืน (O/N): ขาใกล้ชำระเงินในวันนี้ (T+0), ขาไกลชำระเงินในวันพรุ่งนี้ (T+1)
• พรุ่งนี้ถึงวันถัดไป (T/N): ขาใกล้ชำระเงินในวันพรุ่งนี้ (T+1), ขาไกลชำระเงินในวันทำการถัดไป (T+2)
• สปอต (T+2): ขาใกล้ชำระเงินใน 2 วันทำการ, ขาไกลชำระเงินในวันที่ตกลงไว้ในอนาคต

ตรรกะการกำหนดอัตราสว๊อป

ความแตกต่างระหว่างอัตราของขาใกล้กับอัตราของขาไกลเรียกว่า forward points (หรือ swap points) จุดเหล่านี้ไม่ใช่เสียงรบกวนจากตลาดอย่างสุ่ม. มันถูกคำนวณตามหลักการทางคณิตศาสตร์จากความแตกต่างของอัตราดอกเบี้ยระหว่างสองสกุลเงินโดยใช้หลักการที่เรียกว่า covered interest rate parity — ความคิดที่กำหนดว่าผลตอบแทนที่ปลอดจากความเสี่ยงจะต้องมีอยู่ในสกุลเงินสองสกุลเมื่อปรับเปลี่ยนอัตราแลกเปลี่ยนเข้าไป

ตรรกะทำงานอย่างนี้ หากสกุลเงิน A มีอัตราดอกเบี้ยประจำปี 5% และสกุลเงิน B มีอัตราดอกเบี้ยประจำปี 2%, ฝ่ายที่ถือสกุลเงิน A จะได้รับเงินมากกว่าในระยะเวลาสว๊อป. forward points ชดเชยส่วนต่าง 3 พอยต์เซ็นต์นี้เพื่อให้ไม่มีกำไรจากการอาร์บิทราจที่ปลอดจากความเสี่ยง. หากไม่มีการปรับเปลี่ยนนี้, นักเทรดจะสามารถยืมสกุลเงินที่มีอัตราดอกเบี้ยต่ำ, แปลงเป็นสกุลเงินที่มีอัตราดอกเบี้ยสูง, ได้รับกำไรจากการแพร่กระจาย, และแปลงกลับมา — มื้อเที่ยงฟรีที่ตลาดกำหนดราคาทันที

ทิศทางของ forward points ปฏิบัติตามกฎง่าย ๆ. เมื่อสกุลเงินฐานมีอัตราดอกเบี้ยสูงกว่าสกุลเงินอ้างอิง, forward points จะเป็นลบ — หมายความว่าอัตราสว๊อปต่ำกว่าอัตราสปอต. เมื่อสกุลเงินฐานมีอัตราดอกเบี้ยต่ำ, forward points จะเป็นบวก. เช่น USD/JPY เป็นตัวอย่าง: เมื่ออัตราดอกเบี้ยของ USD สูงกว่าอัตราดอกเบี้ยของ JPY อย่างมีนัยสำคัญ, USD ซื้อขายในสถานการณ์สว๊อปลดลงต่อ JPY, และ forward points จะเป็นลบจากมุมมองของ USD

ธนาคารและตัวแทนจำหน่ายกำหนดอัตราสว๊อปพร้อมกับการกระจายระหว่างราคาซื้อ-ขาย. ในคู่สกุลเงินหลัก, การกระจายนี้มักมีความกว้างระหว่าง 1 ถึง 5 forward points. ในคู่สกุลเงินพิเศษ, มันอาจกว้างมากขึ้นอย่างมีนัย. การกระจายนี้แทนกำไรของตัวแทนจำหน่ายในการทำธุรกรรมสว๊อป — ไม่ใช่ค่าธรรมเนียมที่คุณเห็นรายการ, แต่เป็นค่าที่ซ่อนอยู่ในอัตราเอง

โบรกเกอร์ขายปลีกแปลง forward points จากสถาบันเป็นค่าธรรมเนียมต่อหนึ่งล็อตต่อคืนที่แสดงเป็นจำนวนเงินดอลลาร์บวกหรือลบบนแพลตฟอร์มการซื้อขายของคุณ. คู่สกุลเงินที่คุณได้รับความแตกต่างดอกเบี้ย — ตัวอย่างเช่น, การเปิดทำสัญญาสกุลเงินที่มีดอกเบี้ยสูงกว่าสกุลเงินที่มีดอกเบี้ยต่ำ — อาจแสดงอัตราสว๊อปบวก +$2 ต่อล็อตต่อคืน. คู่สกุลเงินที่คุณจ่ายความแตกต่างอาจแสดง -$8 ต่อล็อตต่อคืน. ตัวเลขเหล่านี้จะอัพเดทเมื่อธนาคารกลางเปลี่ยนอัตราเงินประจำ, ซึ่งเหตุผลที่ตารางสว๊อปของโบรกเกอร์ของคุณอาจเปลี่ยนหลังจากการตัดสินใจอัตราใหญ่

สามปัจจัยที่ทำให้การกระจายระหว่างราคาซื้อ-ขายของอัตราสว๊อปกว้างขึ้น:

• ความไม่สะดวกในคู่สกุลเงิน (คู่สกุลเงินพิเศษมีน้อยกว่าผู้แข่งขันในตลาด)
• ระยะเวลายาว (สว๊อป 12 เดือนมีความไม่แน่นอนมากกว่าสว๊อปค้างคืน)
• ความเสี่ยงเครดิตจากคู่ค้า (สถาบันที่มีความเชื่อถือน้อยจ่ายการกระจายกว้างเพื่อเข้าถึงตลาดสว๊อป)

FX Swap vs. Related Instruments

จุดสับสนที่สุดคือ FX swap กับ cross-currency swap (เรียกว่า cross-currency basis swap อีกชื่อ). ทั้งสองนี้เกี่ยวข้องกับการแลกเปลี่ยนสกุลเงินสองสกุล, แต่มันแตกต่างกันทางโครงสร้างอย่างสำคัญ. cross-currency swap รวมถึงการชำระเงินดอกเบี้ยเป็นระยะ — คูปอง — ตลอดอายุของสัญญา, โดยทั่วไปทุก 3 หรือ 6 เดือน. FX swap ไม่ใช่. FX swap เกี่ยวข้องเพียง 2 การแลกเปลี่ยนเงินทุนใน 2 วันที่กำหนดมูลค่า, โดยไม่มีอะไรอยู่ระหว่าง. ความแตกต่างนี้เปลี่ยนโครงสร้างการไหลเงินสด, การกำหนดราคา, และการจัดการบัญชีอย่างสมบูรณ์

เปรียบเทียบ FX swap กับสัญญาฟอร์วาร์ดเรื่องง่าย ๆ ต่อไป. สัญญาฟอร์วาร์ดเป็นการทำธุรกรรมเดียวที่ชำระเงินในวันอนาคตที่กำหนดอย่างล่วงหน้า — ขาเดียว, การชำระเงินเดียว, การแลกเปลี่ยนสกุลเงินเดียว. FX swap เป็นสองการทำธุรกรรม: ขาใกล้, ขาไกล. บริษัทที่ต้องการซื้อยูโรใน 6 เดือนสามารถใช้เครื่องมือทั้งสองเพื่อล็็คอินอัตรา, แต่ FX swap ยังส่งยูโรให้วันนี้ผ่านขาใกล้ด้วย. นั้นทำให้มันเป็นประโยชน์สำหรับการสร้างสะพานความต้องการเงินระยะสั้นพร้อมกับการรักษาการป้องกันในอนาคต — สิ่งที่สัญญาฟอร์วาร์ดเดี่ยวไม่สามารถทำได้

ตอนนี้แยกแยะ FX swap จากตัวเลือกสกุลเงิน. ตัวเลือกให้ผู้ซื้อสิทธิ์ แต่ไม่ใช่หน้าที่, ในการแลกเปลี่ยนสกุลเงินในอัตราที่กำหนด. ผู้ซื้อจ่ายเบี้ยประกันสำหรับความยืดหยุ่นนั้น — โดยทั่วไป 0.5% ถึง 2% ของมูลค่าสำหรับตัวเลือกวานิลลามาตรฐาน. FX swap ไม่มีเบี้ยประกันล่วงหน้า. ทั้งสองขาเป็นเรื่องบังคับ. ค่าใช้จ่ายถูกซ่อนอยู่ทั้งหมดใน forward points แทนที่จะเรียกเก็บค่าธรรมเนียมแยกต่างหาก. คุณได้ความแน่นอนในการดำเนินการแลกเปลี่ยนเพื่อให้สิทธิ์ในการเดินทางออกไป

ในแพลตฟอร์มฟอเร็กซ์ขายปลีก คำว่า "สว๊อป" มักจะหมายถึงค่าคืนคืนที่เกิดขึ้นตอนกลางคืน ไม่ใช่สัญญาสว๊อปเอ็กซ์เชนจ์เติมที่เต็มรูปแบบ กลไกที่เกี่ยวข้องกัน — โบรกเกอร์จะถอดตำแหน่งที่เปิดไว้ของคุณไปข้างหน้าอีก 1 วัน โดยใช้สว๊อปตั้งแต่วันนี้ถึงพรุ่งนี้ในตลาดอินเตอร์แบงค์ — แต่นักซื้อขายปลีกจะไม่เห็นหรือควบคุมโครงสร้างสองขาโดยตรง คุณจะเห็นเพียงหนี้หรือเครดิตที่เกิดขึ้นในรายการบัญชีของคุณเท่านั้น

นี่คือวิธีที่ทิศทางของเครื่องมือจัดวางไว้:

ใครใช้ FX Swaps และเหตุผล

ผู้ใช้สำคัญของ FX Swaps ในสถาบันคือ ธนาคารพาณิชย์ ธนาคารกลาง บริษัทหลายแห่ง และกองทุนโดยสาร ธนาคารพาณิชย์ใช้ FX Swaps เพื่อจัดการช่องว่างสกุลเงินต่างประเทศในระยะสั้น ๆ บ่อยครั้งในระยะเวลาตอนกลางคืนหรือ tom-next ธนาคารกลางใช้เป็นเครื่องมือนโยบายการเงิน — ธนาคารแห่งสหรัฐฯ ใช้เส้นสว๊อปดอลลาร์กับ 14 ธนาคารกลางในช่วงวิกฤตการเงินโลกเพื่อให้เงินดอลลาร์ฉุกเฉินให้กับสถาบันต่างประเทศที่ไม่สามารถเข้าถึงตลาดเงินดอลลาร์โดยตรง

กรณีการใช้ของบริษัทเป็นในระดับที่เป็นปฏิบัติได้มากที่สุด บริษัทในสหรัฐฯ ที่ออกใบแจ้งหนี้ในยูโร แต่จ่ายเจ้าหนี้ในดอลลาร์อาจใช้ FX Swaps 3 เดือนเพื่อล็อคอัตราแลกเปลี่ยนวันนี้สำหรับการชำระเงินในอนาคตพร้อมกับการเข้าถึงยูโรทันทีสำหรับค่าใช้จ่ายดำเนินการ นี้จะลดความเสี่ยงที่เกิดจากสกุลเงินทั้งในระยะเวลาใกล้เข้ามาและในอนาคตที่ต้องชำระในธุรกรรมเดียว โดยไม่ต้องใช้เครื่องมือสองตัวหรือการเจรจาสองครั้ง

กองทุนโดยสารและผู้จัดการสินทรัพย์ใช้ FX Swaps เพื่อป้องกันความเสี่ยงจากการเปลี่ยนแปลงสกุลเงินที่ซ่อนอยู่ในพอร์ตโฟลิโอที่เป็นสกุลเงินต่างประเทศ กองทุนในสหรัฐฯ ที่ถือหุ้นของรัฐบาลญี่ปุ่นที่ได้รับดอกเบี้ย 1.5% ต่อปีอาจใช้ FX Swaps USD/JPY 1 เดือนเพื่อทำให้เป็นศูนย์การเปลี่ยนแปลงเงินเยนเป็นดอลลาร์ กองทุนจ่ายค่าสว๊อปเล็กน้อยทุกวันที่มีการถอดตำแหน่งเพื่อปกป้องรายได้จากหลักทรัพย์ไม่ให้ถูกทำลายด้วยการเปลี่ยนแปลงอัตราแลกเปลี่ยน — การแลกเปลี่ยนที่มีค่าต่ำกว่าค่าสว๊อปเมื่อเทียบกับความผันผวนของสกุลเงิน

นักซื้อขายฟอเร็กซ์ขายปลีกพบกับกลไกสว๊อปทุกครั้งที่พวกเขาถือตำแหน่งเมื่อเวลาตัดสินใจของโบรกเกอร์ผ่านไป ซึ่งมักเป็นเวลา 5:00 โมงเยริซอน่า ในขณะนั้น โบรกเกอร์จะถอดตำแหน่งไปข้างหน้าอีก 1 วันโดยใช้สว๊อปตั้งแต่วันนี้ถึงพรุ่งนี้ที่ดำเนินการในตลาดอินเตอร์แบงค์ หนี้หรือเครดิตที่เกิดขึ้น — "ค่าสว๊อป" ขายปลีก — คือส่วนแบ่งของนักซื้อขายในอัตราดอกเบี้ย 1 วันสำหรับคู่สกุลเงินนั้น

ขอบข่ายการใช้ FX Swaps นั้นน่าประหลาด ตามข้อมูลจากธนาคารสำหรับการชำระเงินระหว่างประเทศ FX Swaps และ Forwards รวมกันมีส่วนแบ่งประมาณ 49% ของปริมาณการซื้อขายฟอเร็กซ์รายวันทั่วโลก FX Swaps เป็นส่วนที่ใหญ่ที่สุดของตัวเลขนั้น โดยประมาณปริมาณการซื้อขายรายวันเกิน 3.8 ล้านล้านเหรียญสหรัฐ การซื้อขายสปอตเปรียบเทียบกัน มีประมาณ 2.1 ล้านล้านเหรียญต่อวัน — ทำให้ตลาดสว๊อปใหญ่กว่าตลาดสปอตที่นักซื้อขายปลีกส่วนใหญ่มุ่งมั่น

การถอดตำแหน่งตอนกลางคืนในฟอเร็กซ์ขายปลีก — ขั้นตอนตามลำดับ

ทุกตำแหน่งฟอเร็กซ์ขายปลีกที่ยังคงเปิดไว้ที่เวลาตัดสินใจตอนกลางคืน — 5:00 โมงเยริซอน่าสำหรับโบรกเกอร์ส่วนใหญ่ — จะถูกถอดตำแหน่งไปข้างหน้าอีก 1 วันโดยอัตโนมัติ การถอดตำแหน่งนี้คือการแสดงออกของสว๊อป FX ตั้งแต่วันนี้ถึงพรุ่งนี้ที่โบรกเกอร์ดำเนินการในตลาดอินเตอร์แบงค์แทนคุณ คุณไม่ได้เริ่มต้นมัน คุณไม่ได้เจรจากัน มันเกิดขึ้นโดยอัตโนมัติ และค่าหรือเครดิตจะปรากฏในบัญชีของคุณภายในไม่กี่นาทีหลังจากตัดสินใจ

กลไกทำงานอย่างนี้ โบรกเกอร์จะปิดตำแหน่งที่มีอยู่ที่อัตราตลาดปัจจุบัน แล้วเปิดใหม่ที่อัตราเดียวกันที่ปรับโดยจุดสว๊อปตั้งแต่วันนี้ถึงพรุ่งนี้ ผลกระทบสุทธิต่อกำไรและขาดทุนของคุณคือค่าสว๊อป — หนี้หรือเครดิตที่เล็กน้อยที่สะท้อนอัตราดอกเบี้ย 1 วันระหว่างสกุลเงิน 2 ในคู่ของคุณ ที่ปรับขึ้นโดยค่าเพิ่มของโบรกเกอร์ ตำแหน่งเองไม่เคลื่อนไหวในขนาดหรือทิศทาง แต่อัตราที่ถูกพกไปข้างหน้าเปลี่ยนไปโดยจำนวนสว๊อป

การสวีทพ์ทริปเปิดให้เห็นถึงการเกิดค่าสวีทพ์สามครั้งในวันพุธที่ทำให้นักซื้อขายปลีกหลายคนตกอยู่ในสถานการณ์ที่ไม่คาดคิด เนื่องจากการซื้อขายสกอตเงินตราต่างประเทศจะชำระเงินในระยะเวลา T+2 การถือตำแหน่งที่ถูกโอนในคืนวันพุธจะต้องคำนึงถึงวันหยุดสุดสัปดาห์ — เสาร์และอาทิตย์ไม่ใช่วันที่ชำระเงิน ในการครอบคลุมดอกเบี้ย 3 วัน (สำหรับวันพุธ วันพฤหัสบดี และวันศุกร์ในรอบการชำระเงิน) โบรกเกอร์จะเรียกเก็บหรือเครดิต 3 เท่าของค่าสวีทพ์ปกติในคืนวันพุธ นักซื้อขายที่เห็นยอดหนี้ที่ใหญ่เกินไปในวันพุธและสมมติว่ามีข้อผิดพลาดของระบบก็แค่ประสบกับกลไกการชำระเงิน T+2 ที่ใช้กับสัปดาห์ 7 วัน

ตัวเลขทำให้ค่าใช้จ่ายเป็นสิ่งที่เชื่อถือได้ ในตำแหน่งยาวมาตรฐาน 1 ล็อต (หน่วย 100,000) EUR/USD ค่าสวีทพื้นฐานในเวลาค้างคืนอาจเป็น -$5.50 ต่อคืนเมื่ออัตราดอกเบี้ย USD เกินกว่า EUR ตลอด 20 คืนการซื้อขายในหนึ่งเดือน รวมเป็น -$110 ในล็อตหนึ่ง ในคืนวันพุธโดยเฉพาะ ค่าใช้จ่ายกลายเป็น -$16.50 — สามเท่าของอัตราปกติต่อวัน นักซื้อขายที่ถือ 5 ล็อตใน 3 คู่สกุลเงินสามารถสะสมค่าสวีทพื้นฐานเป็นร้อยเหรียญในค่าใช้จ่ายสวีทพื้นฐานรายเดือนโดยไม่ต้องติดตามรายการอย่างรอบคอบ

โบรกเกอร์มากมายมีบัญชีไร้สวีทพ์ — ที่เรียกว่าบัญชีอิสลาม — สำหรับนักซื้อขายที่ความเชื่อศาสนาของพวกเขาห้ามให้มีการได้รับหรือจ่ายดอกเบี้ย (riba) บัญชีเหล่านี้กำจัดค่าสวีทค้างคืนแต่มักจะแทนที่ด้วยค่าธรรมเนียมการบริหารหรือการกระจายที่กว้างขึ้น ซึ่งมักเพิ่ม 0.3 ถึง 1.0 พิปสู่ค่าใช้จ่ายการทำธุรกรรมอย่างมีประสิทธิภาพ ความเป็นจริงทางเศรษฐศาสตร์ของความแตกต่างในอัตราดอกเบี้ยจะไม่หายไปเมื่อคุณใช้บัญชีไร้สวีทพ์ มันถูกแพคเกจเป็นโครงสร้างค่าธรรมเนียมที่แตกต่างที่บรรลุผลลัพธ์เศรษฐศาสตร์เดียวกันสำหรับโบรกเกอร์

ความเสี่ยงทางปฏิบัติและปัจจัยโครงสร้าง

ความเสี่ยงจากคู่ค้าอยู่ที่ศูนย์กลางของการจัดการความเสี่ยงสวีทพ์ FX ของสถาบัน ทั้งสองฝ่ายมีหน้าที่ส่งสกุลเงินในทั้งสองวันที่ชำระเงิน หากฝ่ายใดฝ่ายหนึ่งเกิดความล้มเหลวระหว่างขาใกล้และขาไกล ฝ่ายที่รอดชีวิตจะเผชิญกับความเสี่ยงจากต้นทุนการเปลี่ยนแปลง — ค่าใช้จ่ายในการเข้าสู่สวีทพ์ใหม่ที่อาจมีอัตราตลาดที่แย่กว่าเพื่อทำซ้ำสัญญาเดิม นี่คือเหตุผลที่ธุรกรรมสวีทพ์ FX ขนาดใหญ่มักจะดำเนินการระหว่างคู่ค้าที่มีความเชื่อถือได้ภายใต้ข้อตกลงหลักของ ISDA (สมาคมสวิทช์และสัญญาอนุมัติ) ซึ่งกำหนดสิทธิในการตัดยอดและขั้นตอนการเรียกร้องเรื่องค่าเริ่มต้นในทางกฎหมายได้

ความเสี่ยงจากการถือตำแหน่งใหม่ — หรือเรียกว่าความเสี่ยงจากการไถ่ถอน — มีผลต่อผู้ใช้สวีทพ์ FX ที่มีระยะเวลาสั้นๆ โดยเฉพาะ บริษัทที่ไถ่ถอนสวีทพ์ 1 เดือนทุกเดือนเป็นระยะเวลา 1 ปีจะต้องเผชิญกับจุดต่อต่อไป 12 จุดแยกต่างหากทุกวันที่ไถ่ถอนเงิน เงื่อนไขตลาดอาจเปลี่ยนไป: อัตราดอกเบี้ยต่างกันอาจขยายตัว สภาพสภาพเงินสดอาจเข้มงวด หรือความสามารถในการเงินอาจเปลี่ยนไป การเสื่อมถอย 0.5% ในจุดส่งต่อบนสวีทพ์ที่มีมูลค่า 10 ล้านเหรียญสหรัฐค่าใช้จ่าย $50,000 ตลอดระยะเวลา 1 ปี — จำนวนเงินสำคัญสำหรับแผนกการเงินที่ดำเนินการในขอบข่ายที่บาง

ความเสี่ยงจากการชำระเงิน — ที่เรียกว่าความเสี่ยงจากธนาคารเฮอร์สตัตต์หลังจากความล้มเหลวของธนาคารเฮอร์สตัตต์ในเยอรมนีในปี 1974 — เกิดขึ้นเมื่อขาหนึ่งของสวีทพ์ชำระเงินแต่อีกขาหนึ่งไม่ได้ สิ่งนี้มักเกิดขึ้นเพราะขา 2 ชำระเงินในเขตเวลาที่แตกต่างกัน สร้างช่องว่างในการชำระเงินที่หนึ่งฝ่ายจ่ายเงินแต่ยังไม่ได้รับ ระบบ Continuous Linked Settlement (CLS) ที่ใช้โดยมากกว่า 70 สถาบันการเงินที่เข้าร่วม ถูกสร้างขึ้นโดยเฉพาะเพื่อลดความเสี่ยงนี้โดยการประสานขาทั้งสองของธุรกรรม FX และกำจัดช่องว่างในการชำระเงิน

ความเสี่ยงจากการฐานส่วนต่าง มีผลต่อผู้ป้องกันที่ใช้สวีทพ์ FX เพื่อป้องกันความเสี่ยงที่รู้จัก อัตราสวีทพ์ส่วนหน้าอาจไม่ตรงกับอัตราที่ธุรกรรมในพื้นที่จริงจะชำระเงิน ความไมตรงกัน — ที่เรียกว่าความเสี่ยงจากฐานส่วนต่าง — สามารถทิ้งความเสี่ยงที่ไม่ได้ป้องกันไว้ 0.1% ถึง 0.5% ของมูลค่าแม้ในการป้องกันที่ถูกกำหนดอย่างรอบคอบ สำหรับโปรแกรมป้องกันมูลค่า 10 ล้านเหรียญสหรัฐ นั้น มีค่าเป็น $10,000 ถึง $50,000 ของความเสี่ยงที่ไม่ได้ป้องกันที่ผู้ป้องกันต้องยอมรับหรือจัดการโดยแยกต่างหาก

สภาพแวดล้อมทางกฎหมายสำหรับสวีทพ์ FX ได้เข้มงวดตั้งแต่วิกฤตการเงินโลก ในสหรัฐอเมริกา กฎหมายด็อด-แฟรงค์ กำหนดให้รายงานการซื้อขายสวีทพ์ไปยังที่เก็บข้อมูลสวีทพ์ สร้างชั้นความโปร่งใสที่ไม่เคยมีมาก่อน อย่างไรก็ตาม สวีทพ์ FX ได้รับการยกเว้นโดยเฉพาะจากการล้างเงินแบบบังคับ — ความแตกต่างที่ทำให้พวกเขาอยู่ในตลาด OTC ระหว่างคู่ค้าแทนการซื้อขายในตลาดที่เปิด การยกเว้นนี้ใช้กับสวีทพ์ FX ที่ชำระเงินโดยทางกายภาพเท่านั้น หมายความว่าสัญญาที่มีการส่งมอบสกุลเงินจริงในทั้งสองขา

ตัวเลขสำคัญ

นี่คือข้อมูลข้างกันของสามเครื่องมือที่เกี่ยวข้องที่สุดสำหรับการจัดการความเสี่ยงทางเงินทุน

สิ่งนี้บอกคุณอะไร: FX swaps ควบคุมการจัดการความเสี่ยงทางเงินทุนโดยปริมาณอย่างแม่นยำเพราะพวกเขารวมความง่ายของ forward กับความเป็นเหลือของตลาดสปอต - โดยไม่มีเบี้ยประกันล่วงหน้าและครอบคลุมช่วงเวลาที่เหมาะสำหรับความต้องการขององค์กรและการซื้อขายส่วนใหญ่

แผนการดำเนินการ

ใช้ขั้นตอนเหล่านี้เพื่อใช้นิยาม FX swap อย่างถูกต้อง ไม่ว่าคุณจะซื้อขายปลีกหรือจัดการความเสี่ยงของสถาบัน

1. ตรวจสอบตารางอัตราค่าธรรมเนียมสำหรับการแลกเปลี่ยนของโบรกเกอร์ก่อนเปิดตำแหน่งใด ๆ ที่คุณวางแผนจะถือค้างคืน - ค้นหาคอลัมน์ "swap long" และ "swap short" ยืนยันจำนวนเงินดอลลาร์ต่อล็อต และคูณด้วยขนาดล็อตที่ตั้งใจและระยะเวลาถือครองเพื่อคำนวณค่าสลับรวมก่อนเข้าตลาด
2. ระบุวันพุธในปฏิทินของคุณสำหรับทุกสัปดาห์ที่คุณถือตำแหน่งเปิด - ทำเครื่องหมายว่าเป็นคืนสลับสามครั้งและทำงบประมาณสำหรับค่าธรรมเนียมหรือเครดิต 3 เท่าของอัตราปกติต่อวัน เนื่องจากกลไกการชำระเงิน T+2 ทำให้ดอกเบี้ย 3 วันของสุดสัปดาห์นั้นรวมเข้าไปในเหตุการณ์การถือครองครั้งเดียว
3. เปรียบเทียบ forward points ในใบเสนอราคา FX swap ของสถาบันใดกับความแตกต่างของอัตราดอกเบี้ยปัจจุบันระหว่างสองสกุลเงินของคุณ - หาก forward points แตกต่างกันมากกว่า 5 จุดพื้นฐานจากค่าความสมดุลทฤษฎี สอบสวนว่าการกระจายของตัวแทนหรือค่าเบี้ยประกันความเหลือน้ำของตลาดกำลังขับเคลื่อนช่องว่าง
4. ยืนยันความเชื่อถือได้ของคู่ค้าก่อนที่จะเข้าใน FX swap ที่มีระยะเวลาเกิน 1 เดือน - ยืนยันว่ามีข้อตกลงหลัก ISDA อยู่และว่าคู่ค้าเข้าร่วมในการชำระเงิน CLS ซึ่งครอบคลุมมากกว่า 70 สถาบันและกำจัดความเสี่ยงของช่องว่างในการชำระเงินแบบ Herstatt
5. คำนวณความเสี่ยงของพื้นฐานโดยชัดเจนสำหรับโปรแกรมป้องกัน - ประมาณ 0.1% ถึง 0.5% ของเงินทุนที่จะยังคงเหลือไม่ได้ป้องกันเนื่องจากการไม่ตรงกันของอัตราดอกเบี้ย และตัดสินใจล่วงหน้าว่าจะยอมรับความเสี่ยงที่เหลือน้ำนั้นหรือวางชั้นเหนือของเครื่องมือรองบนเครื่องมือหลัก
6. ตรวจสอบค่าใช้จ่ายสำหรับการสลับรายเดือนและคำนวณใหม่หลังจากทุกคำตัดสินใจเรื่องนโยบายของธนาคารกลาง - การเคลื่อนไหวอัตรา 0.25% โดยธนาคารกลางชั้นใหญ่สามารถเปลี่ยนค่าธรรมเนียมค้างคืนต่อล็อตของคุณได้ $1 ถึง $3 ต่อคืน ซึ่งเพิ่มขึ้นเป็น $20–$60 ต่อล็อตต่อเดือนและเปลี่ยนแปลงเศษธุรกิจของกลยุทธ์ที่อาจต้องการความไว้วางใจ

ข้อบกพร่องที่พบบ่อย

• ไม่ควรสับสน "ค่าซัวป์ขายปลีก" กับสัญญา FX swap ทั้งหมด — ค่าซัวป์รายวันที่เกิดขึ้นบนแพลตฟอร์มของคุณคือผลลัพธ์สุดท้ายของการดำเนินการ tom-next swap ที่โบรกเกอร์ดำเนินการขายส่ง; คุณเผชิญต่อหนี้หรือเครดิตดอลลาร์ที่เกิดขึ้นเท่านั้น ไม่ใช่โครงสร้างสองขา และการจัดการให้เหมือนกันนี้จะทำให้เกิดความเข้าใจผิดเกี่ยวกับความเสี่ยงต้นทุนจริงของคุณ
• ไม่ควรละเลยการสามเท่าของค่าซัวป์ในวันพุธเมื่อคำนวณต้นทุนการซื้อขายรายเดือน — ค่าซัวป์รายวันที่เป็นลบ $5.50 บนตำแหน่ง EUR/USD 1 ล็อต จะกลายเป็นลบ $16.50 ในคืนวันพุธ และนักเทรดที่จัดงบเพียงเฉพาะอย่างเดียวสำหรับอัตรารายวันมาตรฐาน จะประมาณต้นทุนการซัวป์รายเดือนต่อราวๆ 14% ในช่วงเดือนเต็ม
• ไม่ควรสมมติว่า forward points สะท้อนการพยากรณ์ราคา — forward points ถูกกำหนดโดยอย่างเดียวโดยความแตกต่างของอัตราดอกเบี้ยระหว่าง 2 สกุลเงิน ไม่ใช่โดยมุมมองตลาดใดๆ เกี่ยวกับทิศทางการเปลี่ยนแปลงอัตราแลกเปลี่ยน; การจัดการ forward point ลบเป็นสัญญาณที่ไม่ดีต่อสกุลเงินหลักเป็นข้อผิดพลาดประเภทที่ทำให้ตัดสินใจป้องกันอย่างไม่ถูกต้อง
• ไม่ควรใช้ FX swap ระยะสั้นสำหรับการป้องกันระยะยาวโดยไม่คำนึงถึงความเสี่ยงจากการ rerollover — การ rerollover สัญญา 1 เดือน 12 ครั้งต่อปี จะทำให้คุณเผชิญต่อเหตุการณ์การปรับราคา 12 ครั้ง และการเสื่อมลงของ forward points 0.5% บนตำแหน่ง notional 10 ล้านดอลลาร์ จะทำให้คุณเสียค่าใช้จ่าย $50,000 ต่อปี ทำให้ forward ระยะยาวเดียวเป็นทางเลือกที่มีความคุ้มค่ามากกว่าสำหรับความเสี่ยงที่มีวันสิ้นสุดที่รู้จัก