Contraction du crédit en Chine : un rétrécissement inattendu suscite des inquiétudes pour l'économie mondiale

Résumé :La Chine a connu sa première contraction du crédit en avril 2024, avec une croissance décevante des prêts signalant des faiblesses économiques et incitant à une intervention gouvernementale.

Plomb :Le volume de crédit en Chine a diminué de manière inattendue pour la première fois en avril 2024, comme le rapporte Bloomberg, suscitant des inquiétudes quant à la santé économique du pays face à la baisse de la croissance des prêts, au financement réduit des banques parallèles et à la faible demande des consommateurs, ce qui incite à des appels pour une augmentation des dépenses publiques et des baisses potentielles des taux d'intérêt.

Points forts de la contraction du crédit

En avril 2024, le financement agrégé de la Chine—une mesure globale du crédit—a chuté de près de 200 milliards de yuans (environ 27,7 milliards de dollars), marquant ainsi le premier déclin depuis que les données comparables ont commencé à être recueillies en 2017. Cette contraction reflète des changements significatifs dans le paysage financier chinois, avec plus d'obligations d'État remboursées qu'émises, accompagnée d'une diminution de l'expansion des prêts bien en dessous des attentes.

• Dynamique des Obligations d'État :Ces derniers mois, les ventes d'obligations d'État ont ralenti, contribuant à ce rétrécissement sans précédent du crédit. Les analystes de Bloomberg ont souligné que cette contraction est particulièrement préoccupante étant donné que plus d'obligations d'État ont été remboursées qu'émises au cours du mois. De plus, la Banque populaire de Chine (PBOC) s'est abstenue d'ajuster de manière agressive sa politique monétaire, craignant qu'elle ne diminue davantage la valeur du yuan et n'exacerbe la hausse des obligations d'État.

• Projections de prêts non satisfaites:Les banques n'ont accordé que 731 milliards de yuans de nouveaux prêts en avril, un chiffre nettement inférieur aux 916 milliards de yuans anticipés. Le taux de croissance annuel des prêts en cours a légèrement baissé, passant de 9,2 % en mars à 9,1 %, les entreprises se montrant réticentes à emprunter en raison des incertitudes économiques persistantes. Cela révèle une tendance préoccupante de ralentissement des prêts, suggérant que les banques chinoises font face à un double défi : un examen accru de la qualité de leurs actifs dans un contexte économique stagnant.

Un signe de faiblesse économique

La contraction du crédit et la croissance réduite des prêts sont symptomatiques de problèmes économiques plus profonds en Chine. Une diminution des accumulations de dettes personnelles et corporatives émerge en raison d'une aversion accrue au risque, particulièrement parmi les banques et les consommateurs.

• Influences externes sur la demande de crédit :Alors que le marché immobilier chinois continue de rencontrer des difficultés, les ménages se concentrent de plus en plus sur le remboursement de leurs dettes plutôt que sur de nouveaux emprunts. Cela exerce une pression supplémentaire sur la capacité de prêt des banques et indique une tendance plus large vers une "récession du bilan", similaire aux modèles observés au Japon lors de son ralentissement économique dans les années 1990.

• Faible activité des consommateurs :Les données ont révélé que l'indicateur de masse monétaire M1, qui comprend les liquidités en circulation et les dépôts à vue des entreprises, a diminué de 1,4 % en glissement annuel en avril, marquant son premier déclin en plus de deux ans. Ce déclin, associé à la contraction des prêts, brosse un tableau sombre de l'activité des entreprises et des consommateurs dans le pays.

Réponse du gouvernement et perspectives futures

Face à ce paysage économique, les autorités chinoises ont laissé entendre une plus grande volonté d'utiliser des mesures de relance budgétaire. Les récentes réunions du politburo ont souligné l'importance d'utiliser divers outils politiques, y compris les ajustements des taux d'intérêt et les réductions du ratio de réserves obligatoires (RRR), pour stimuler la demande de crédit et faciliter la croissance économique.

• Réductions potentielles des taux d'intérêt :Les analystes prévoient que la Banque populaire de Chine (PBOC) pourrait bientôt procéder à des réductions du taux de réserve obligatoire (RRR) et éventuellement des taux directeurs, dans le but de stimuler les nouveaux prêts et de restaurer la confiance des consommateurs. « Les probabilités d'un assouplissement monétaire supplémentaire à court terme augmentent désormais », ont noté les analystes de Standard Chartered Bank.

• Changements structurels et implications à long terme :Les décideurs ont reconnu la nécessité de répondre à la demande de crédit atone et ont souligné la possibilité de mieux cibler les ressources financières vers les industries émergentes. L'ancienne pratique consistant à quantifier la croissance économique principalement par l'expansion du crédit pourrait prendre fin alors que les autorités adoptent une approche plus raffinée du financement.

Impact mondial et sentiment économique

Cette contraction du crédit n'est pas un incident isolé ; elle a le potentiel de se répercuter sur les marchés mondiaux. Les économistes sont de plus en plus préoccupés par le fait que les défis économiques de la Chine pourraient avoir des conséquences plus larges à l'échelle mondiale, en particulier lorsque les marchés extérieurs subissent le poids de la demande chinoise réduite.

• Pressions inflationnistes :L'indice des prix à la production (IPP) de la Chine a enregistré des augmentations minimes, démontrant des pressions inflationnistes faibles, ce qui peut poser des défis aux économies étrangères liées au marché chinois. L'IPP a diminué de 2,5 % en glissement annuel, reflétant des tendances déflationnistes persistantes.

• Réactions des investisseurs :Malgré l'optimisme initial du marché suite aux annonces gouvernementales concernant les mesures de relance, les marchés des devises et des obligations ont exprimé des doutes quant à l'efficacité de telles interventions pour stimuler la croissance à long terme.

Conclusion

La contraction sans précédent du crédit en Chine, attribuée à un mélange de croissance réduite des prêts et de comportements d'emprunt prudents, souligne un tournant essentiel dans le paysage économique du pays. Alors que les autorités signalent leur volonté d'adopter des mesures fiscales pour stimuler la croissance, les actions futures de la Banque populaire de Chine seront cruciales pour orienter l'économie face à des incertitudes croissantes. Cependant, les implications de cette contraction vont au-delà de la Chine, présentant des défis potentiels pour le cadre économique mondial.

Compte tenu des défis structurels sous-jacents, y compris une période potentiellement prolongée de stagnation dans des secteurs comme