繁體中文

搜索

了解低流動性外匯市場：2025年交易者專業指南

你是否曾在交易平台上查看某個貨幣對，發現買入價和賣出價之間的差距大得驚人？或者，你可能見過價格走勢圖不像平緩的河流，反而更像破損的階梯，充滿缺口和突然的劇烈跳動。這些都是市場流動性不足的明顯跡象。本指南不僅提供簡單的定義，更為你建立完整的框架，幫助你理解、識別並安全應對外匯市場中的流動性不足狀況。我們將提供實用的知識和專家策略，讓你能保護資金並做出明智決策。

一個簡單的定義

那麼，在外匯市場中，流動性不足是什麼意思呢？流動性不足的市場指的是交易量低，且在任一特定時間內沒有太多活躍的買家和賣家。簡單來說，就是很難快速完成交易而不造成資產價格大幅且通常是不利的變動。這是因為沒有足夠的交易者來平順地處理訂單。

為什麼流動性不足很重要

理解非流動性市場的概念不僅僅是理論，它是在外匯交易中生存的基本基礎。了解其含義對於良好的風險管理、選擇正確的策略以及避免可怕的、毀滅帳戶的交易錯誤絕對至關重要。忽視非流動性的跡象是新交易者最快虧錢的方式之一。

非流動性市場的剖析

要真正理解流動性不足，我們必須探究其成因。這並非隨機現象，而是特定市場條件下的直接結果。了解市場為何變得缺乏流動性，能讓你掌握預期和應對的基本知識，從而將潛在危機轉化為可管理的狀況。

低交易量

流動性不足的最主要原因就是交易量低。流動性本質上是衡量市場活躍度的指標。高流動性意味著無數交易者和機構不斷掛出買賣訂單，形成深厚密集的委託簿。這種深度確保當您想進行交易時，能以當前市價或極接近的價格找到大量交易對手方。

另一方面，在流動性差的市場中，參與者數量遠少得多。訂單簿顯得「稀薄」，可用的買賣訂單之間存在著巨大的價格差距。一筆大額交易就可能耗盡某個價格水平的所有訂單，並「跳躍」至下一個可用的價格，導致價格劇烈波動。這就是為什麼低成交量意味著流動性差的環境。

關鍵影響因素

造成外匯市場交易量低迷及流動性不足的幾個關鍵因素，專業交易者總是能意識到這些潛在的市場狀況。

貨幣的經濟概況：這是最根本的原因。來自主要、穩定且與全球經濟緊密相連的經濟體的貨幣——如美元（USD）、歐元（EUR）、日圓（JPY）和英鎊（GBP）——參與了大多數全球交易，它們自然具有高流動性。相比之下，來自較小、發展中或政治穩定性較低的經濟體的貨幣，通常被稱為「異國貨幣對」。例如土耳其里拉（TRY）、南非蘭特（ZAR）或墨西哥披索（MXN）。較少的國際企業、銀行和投機者需要或願意交易這些貨幣，導致其交易量自然較低，且與主要貨幣相比持續缺乏流動性。
市場營業時間：外匯市場全天24小時運作，但其流動性並非恆定不變。它會隨著全球主要金融中心的活躍程度而起伏。流動性在「倫敦/紐約重疊時段」達到最高峰，大約是美國東部時間上午8點至中午12點。此時，兩大金融中心都處於完全活躍狀態，交易量極為龐大。另一方面，在北美尾盤和亞洲早盤時段（常被稱為「死區」），流動性會大幅下降。若在此時交易像英鎊/澳元這樣的貨幣對，意味著你正處於倫敦和悉尼市場都休市的時段，這很容易導致流動性不足的情況。
重大新聞或節日：流動性可能因預定事件而瞬間消失。當一個國家慶祝重要銀行假日時，其金融機構會關閉，導致該國貨幣的流動性下降。例如，在美國感恩節期間，所有美元貨幣對的流動性會變得極低。同樣地，在重大經濟數據發布前的幾分鐘或幾小時內，例如美國的非農就業報告（NFP），大型機構交易者通常會將訂單從市場中撤出。他們不希望暴露於最初的波動中，這會造成暫時的「流動性真空」，此時價格可能在極低交易量的情況下劇烈波動。
中央銀行干預：僅僅是央行可能介入匯市的威脅，就足以導致流動性消失。當交易員懷疑央行可能突然進場買賣本國貨幣（如瑞士國家銀行所為）時，他們會急於平倉或避免建立新倉位。這將形成一個極不穩定且缺乏流動性的環境，沒有人願意在央行數十億美元訂單的錯誤方向上被套牢。

如何識別流動性不足

即時識別出流動性不足的市場是一項關鍵技能。你不需要複雜的演算法；只要知道該注意什麼，這些跡象通常在你的交易平台上清晰可見。將這些信號視為檢查清單，可以幫助你避免進入危險的交易環境。

信號1：廣泛傳播

這是市場流動性不足最直接且可靠的跡象。買賣價差是指買方願意支付的最高價格（買價）與賣方願意接受的最低價格（賣價）之間的差額。這個價差是經紀商的報酬，也是市場流動性的直接衡量標準。

在像歐元/美元這樣高流動性的市場中，買賣雙方之間的激烈競爭迫使這個價差極小，通常只有幾分之一點。然而，在流動性不足的市場中，參與者稀少意味著買方願意支付的價格與賣方願意接受的價格之間存在巨大差距。舉例來說，像歐元/美元這樣的主要貨幣對在活躍時段的典型價差可能為0.1-1.5點。而像美元/南非蘭特這樣的流動性不足的異國貨幣對，或是在假期期間的主要貨幣對，價差很容易達到50點、100點，甚至更多。這個巨大的價差是你進入交易時立即且必然要支付的成本。

信號2：頻繁間隙

觀察價格圖表。你看到的是清晰連貫的蠟燭線，還是頻繁出現價格跳空、中間沒有交易記錄的空白區域？這些就是價格缺口，它們是流動性不足的典型特徵。

缺口之所以出現，是因為在兩個價格點之間沒有訂單存在。當新訂單進入時，價格必須跳至訂單簿上的下一個可用價格，從而在圖表上留下空白。這種情況在週末市場休市時尤其常見。新聞事件可能導致週日的開盤價與週五的收盤價有顯著差異。雖然這種情況可能發生在任何市場，但在流動性較低的貨幣對中更為頻繁且明顯，即使是小新聞也可能導致劇烈的缺口。

信號3：價格波動異常

流動性差的市場通常會以「震盪」或不規則的方式變動。這與正常、健康的波動不同。在圖表上，它看起來像是劇烈、尖銳的波動，沒有明確的後續走勢，常常被長時間完全沒有價格變動所打斷。價格可能突然在一根蠟燭圖上飆升50點，然後在下一根蠟燭圖上無緣無故地下跌60點。

這種行為是訂單簿薄弱的直接結果。一筆不一定是巨額的市價單，就可能耗盡當前價格水平的所有流動性，並導致不成比例的大幅價格變動。這就是為什麼在流動性不足的市場中嘗試交易短期趨勢或突破如此困難；這些「趨勢」往往只是由不規則的訂單流引起的噪音，而非真實的市場情緒。

信號4：低音量

這看似顯而易見，卻是交易者經常忽略的直接證據。多數交易平台（包括MetaTrader和TradingView）都配備標準的「成交量」指標。該指標會在圖表上顯示每個價格柱（或蠟燭線）的交易量。

在流動性高的市場中，你會看到相對一致且成交量大的柱狀圖，特別是在價格劇烈波動的時期。而在流動性低的市場，成交量柱狀圖則會持續偏低。你可能會看到成交量突然激增，伴隨著價格的急劇上漲，這證實了是由單一訂單推動的變動，但整體的交易活動背景水平明顯疲弱。使用這個指標能提供直接、可量化的證據，來支持其他更為定性的信號，如價差和價格行為。

流動性對與非流動性交易對

為了讓概念更加清晰，直接比較是非常寶貴的。流動性市場與非流動性市場之間的差異並非細微，而是影響交易各個層面的鮮明對比，從初始成本到最終的風險狀況。理解這種差異對於選擇適合您交易策略和風險承受能力的工具至關重要。下表提供了一個明確、一目了然的比較分析。

權威解析

功能	流動性高的市場（例如：歐元/美元）	流動性低的市場（例如：美元/土耳其里拉）
交易量	極高	非常低
買賣價差	緊湊型（低成本）	寬（高成本）
滑點風險		高至極端
執行速度	即時 / 近乎即時	可能延遲或失敗
價格行為	平穩有序	斷斷續續、參差不齊、不穩定
交易成本	較低（點差 + 佣金）	更高（點差 + 佣金）
	更受宏觀趨勢影響	可因單一大額訂單而變動
退出風險	非常低	危機中處於中度至高度

這張表格清楚地表明，交易一個流動性差的貨幣對與交易主要貨幣對是完全不同的任務。更高的成本、更大的滑點風險以及不穩定的價格波動，需要完全不同的策略方法。

隱藏的危險

雖然有些交易者被流動性低的貨幣對的大幅價格波動所吸引，希望快速獲利，但大多數人並未意識到潛藏其中的重大且往往隱蔽的風險。這些並非理論上的風險，而是實際的、可能導致資金損失的現實，若不加以重視，足以摧毀一個交易帳戶。

風險一：高成本

最直接的風險在於交易成本。買賣價差的擴大不僅僅是螢幕上的一個數字；它是你在開倉那一刻就立即承受的直接、不可避免的損失。如果像美元/土耳其里拉這樣的貨幣對有100點的價差，你的交易瞬間就虧損了100點。價格必須朝著對你有利的方向移動100點，你才能勉強打平。這造成了巨大的障礙。在許多情況下，這初始成本可能比合理的利潤目標還要大，使得短線交易策略從一開始就在數學上變得不可能實現。你正在為「特權」支付高昂的溢價——在一個參與者稀少的市場中交易。

風險二：滑價危機

滑點是指當您點擊「買入」或「賣出」時預期的價格與實際成交價格之間的差異。在流動性高的市場中，滑點通常很小甚至不存在。而在流動性低的市場中，滑點是一個持續且嚴重的威脅。

原因如下：當您下達市價單時，您的經紀商會嘗試以當前最佳可用價格成交。在流動性稀薄的市場中，當前價格的少量訂單可能立即被您的交易填補。剩餘的訂單則必須在次佳價格尋找流動性，而該價格可能明顯不利。這就像試圖出售一件稀有、獨一無二的收藏品。您不能僅以最後已知價格出售；您必須找到實際的買家，而他們可能只願意支付低得多的價格。這就是滑點，它可能將潛在的盈利入場瞬間變成虧損。

風險三：停損缺口

這是最具災難性的風險之一。止損單旨在將您的損失限制在預定的金額內。然而，在流動性不足的市場中，這並非保證。價格的劇烈波動很容易因隨機噪音而非真正的趨勢變化觸發您的止損。

更糟糕的是價格跳空的風險。假設你持有一個空頭部位，停損設在1.5000。週末期間，壞消息導致市場以1.5500開盤。價格從未觸及你設定的1.5000停損水平。你的停損單變成市價單，以下一個可成交價格1.5500執行。你非但沒有如預期控制虧損，反而承受了數倍大的損失。價格直接「跳空」越過你的安全網，後果可能是毀滅性的。

風險四：無法退場

對交易者而言，這是最終極的噩夢情境：被困在倉位中。在真正的流動性危機中——可能發生於政治政變、央行意外公告或閃電崩盤期間——流動性可能完全枯竭。

如果你處於虧損狀態並想止損，就需要有人接手你的交易。如果你做多（買入），就需要找到買家來賣出。在恐慌中，可能以任何合理價格都找不到買家。隨著價格暴跌，你的賣單將無法成交，你只能眼睜睜看著虧損不斷擴大而無法脫身。雖然主要貨幣對中這種情況較少見，但在極端壓力時期，這確實是外來貨幣面臨的真實風險。

智能交易策略

考慮到重大風險，是否應該完全避免流動性低的貨幣對？未必。對於紀律嚴明且準備充分的交易者來說，這些市場可能提供機會。然而，你不能使用與歐元/美元相同的策略。在流動性低的市場中航行需要專門的工具包和思維方式的根本轉變。

策略一：掌握訂單

在流動性不足的情況下，您使用的訂單類型極為重要。使用「市價單」無異於自找麻煩。它指示您的經紀商立即以最佳可用價格執行交易，而正如我們所見，由於滑點，這個價格可能與您在屏幕上看到的相差甚遠。

相反地，你必須掌握「限價單」的使用。買入限價單設定在當前價格下方，而賣出限價單則設定在當前價格上方。這些訂單表明你只接受在你指定的價格或更優價格執行交易。代價是，如果價格未達到你的設定水平，你的訂單可能永遠不會成交。但這是一種至關重要的保護形式。它確保你永遠不會得到比你預期更差的價格，完全消除了進場時負滑價的風險。這關乎控制權：由你來決定價格，而不是波動的市場。

策略二：調整部位大小

這可以說是最重要的風險管理調整。一個標準的風險模型，例如每筆交易冒險1%的帳戶資金，必須針對流動性差的貨幣對進行調整。在像歐元/美元這樣穩定的貨幣對上冒險1%，與在像美元/墨西哥比索這樣波動大、流動性差的貨幣對上冒險1%是不同的。更寬的停損點和極端價格波動的可能性意味著實際風險要高得多。

一般來說，當交易流動性較差的貨幣對時，你應該大幅減少持倉規模。與主要貨幣對的標準規模相比，減少50-75%甚至更多是一個明智的起點。這可以彌補你需要設置的更寬止損以及該工具本身更高的波動性。這樣即使遇到最壞情況，例如價格跳空穿過你的止損點，也不會嚴重損害你的帳戶。

策略三：擴大你的停損範圍

在一個波動劇烈、流動性差的市場中，嚴格的止損是無用的。它們會不斷被隨機的價格波動和「噪音」觸發，讓你在好的交易有機會發展之前就出場。這種情況常被誤認為是「止損獵殺」，但通常只是流動性不足市場的自然、不穩定行為。

你的止損必須設置在這種混亂價格波動的正常範圍之外。一個強大的工具是平均真實波幅（ATR）指標。ATR衡量特定時間內的波動性。常見的技巧是將止損設置在入場價的ATR倍數（例如，每日ATR的2倍或3倍）之外。這樣可以為交易提供足夠的「喘息空間」，以承受市場噪音，同時仍保護你免受重大趨勢反轉的影響。

策略四：使用更高的時間框架

流動性不足市場的噪音和異常行為在較短時間框架（如1分鐘、5分鐘，甚至1小時圖表）上最為明顯。試圖對這些貨幣對進行剝頭皮或日內交易極為困難且壓力巨大。點差和滑點將侵蝕任何微小的利潤。

明智的做法是轉向更高的時間框架。通過關注日線、週線甚至月線圖，你可以過濾掉短期的市場噪音。在這些宏觀視角下，潛在的基本面趨勢會變得更加清晰。對於流動性較低的貨幣對，波段交易或持倉交易（持倉數天、數週甚至數月）要合適得多。這讓你的策略能夠專注於主要的經濟驅動因素，而非混亂的日內訂單流。

策略五：避開高風險時段

一位專業的交易者知道何時不該交易，這在流動性差的工具上尤其重要。務必高度關注經濟日曆與市場開盤時間。制定嚴格規則，避免在與該貨幣相關的重大新聞發布前，對流動性差的貨幣對開立新倉位。此外，對於在週末或該貨幣所屬國家的國定銀行假日期間持有未平倉位，需極度謹慎。這些時段流動性低是可預見的，價格出現重大跳空的風險也最高。若您持有交易，考慮在這些事件前平倉或縮減倉位規模。

案例分析：美元/土耳其里拉

理論是一回事，但現實世界的例子讓流動性不足的危險變得具體。讓我們來看一個涉及美元/土耳其里拉（USD/TRY）的常見情境，這是一個以流動性差和波動劇烈而聞名的貨幣對。

一名交易者在瀏覽每日圖表時，注意到美元/土耳其里拉正在形成一個看跌的技術形態。他們認為價格已經過度延伸，預計會出現修正，尤其是市場傳聞土耳其即將有政治公告發布。他們認為這是一個高機率的做空機會。

入口

當他們拉出訂單準備賣出時，第一個警示訊號出現了。買賣價差超過100點，這意味著他們一進場，持倉就會顯示出顯著的虧損。但他們無視這一點，急於不想錯過這波行情，於是下了一個市價賣單。

交易者在圖表價格顯示18.5000時點擊「賣出」。然而，訂單確認回報的成交價卻是18.4920。他們剛剛經歷了80點的滑點。由於賣單消耗了訂單簿頂部的所有可用買單，導致必須以更低價格成交，因此實際進場價格遠比預期糟糕。這筆交易現在與他們看到的價格相比，總共虧損了180點（其中100點來自點差，80點來自滑點）。