固定匯率外匯指南：2025年交易掛鉤與脫鉤風險

什麼是固定利率？

固定匯率是指一個國家將其貨幣價值與另一種貨幣掛鉤。這種制度不同於浮動匯率，後者的貨幣價值由市場力量決定。

在本指南中，我們將涵蓋您需要了解的有關外匯市場中固定匯率的所有內容。我們將解釋它們如何運作、當它們失效時會發生什麼，以及如何有效地進行交易。

固定系統如何運作

固定匯率制度依賴於一個國家的中央銀行。它設立並捍衛貨幣掛鉤。

中央銀行的角色

中央銀行在外匯市場中扮演著大買家與大賣家的角色。它隨時準備以設定的價格交易其貨幣，以維持市場穩定。

這種持續不變的存在讓國際市場和交易者相信這個掛鉤機制。

維持聯繫匯率：干預

為了保持匯率穩定，央行必須在必要時介入。這需要謹慎的平衡。

• 設定平價：政府首先宣布官方釘住匯率。例如，沙烏地里亞爾與美元的匯率釘住在大約3.75里亞爾兌1美元。這就成為了目標價格。

• 防禦弱勢：若市場力量將貨幣推低至掛鉤匯率以下，中央銀行便會介入。它會動用外匯儲備買入本國貨幣。此舉增加了需求，從而將價格推回高位。

• 抑制過度強勢：如果貨幣升值超過掛鉤匯率，中央銀行則採取相反操作。它出售本國貨幣以增加供應，並買入外幣。這將使價格回落至目標水平。

外匯儲備的角色

龐大的外匯儲備賦予中央銀行捍衛其匯率掛鉤的能力。若儲備不足，維持固定匯率的承諾便形同虛設。

這些儲備通常以美元或歐元形式持有，讓中央銀行在必要時能夠買進本國貨幣。中國和沙烏地阿拉伯等國家擁有全球數一數二的外匯儲備，這顯示了它們對本國貨幣政策的承諾。

固定匯率 vs. 浮動匯率

在固定匯率和浮動匯率之間做出選擇是一項重大的經濟決策。這一選擇會影響一個國家的經濟及其貨幣的表現。

功能	固定匯率	浮動匯率
價值判定	由政府/中央銀行設定	由市場供需決定
	非常低 / 穩定	可能偏高 / 自由波動
商業的確定性	高（可預測的成本與收入）	低（必須管理貨幣風險）
中央銀行干預	恆常且必要	不頻繁／可選（例如：用於平滑波動）
貨幣政策自主性	有限（必須支持掛鉤）	獨立（可自由設定利率）
漏洞	容易受到投機性攻擊	自動適應經濟衝擊

掛鉤的優缺點

採用固定匯率意味著以靈活性換取穩定性。這種選擇帶來明顯的好處，但也伴隨著嚴重的風險。

優勢：穩定性的魅力

釘住匯率的主要好處在於創造一個穩定且可預測的環境。

• 確定性與降低風險：這有助於國際貿易和投資。企業可以預測成本和收入，而無需擔心貨幣波動。

• 通貨膨脹控制：高通貨膨脹的國家可以「借用」像美元這樣的穩定貨幣紀律。通過與其掛鉤，該國遵循錨定國家的貨幣政策，這有助於控制物價。

• 促進貿易：穩定的匯率使跨境業務更加容易。它們消除了商業規劃中的一個主要不確定因素，使一個國家對貿易和投資更具吸引力。

缺點：隱藏成本

維持匯率掛鉤的穩定需要付出高昂代價，並可能產生重大風險。

• 貨幣自主權的喪失：這是最大的缺點。採用釘住匯率制度的中央銀行無法自由運用利率來調控經濟。如果國家面臨經濟衰退，可能希望降低利率以刺激增長。但若此舉會導致貨幣貶值並威脅到釘住匯率，中央銀行便無法這麼做。

• 投機攻擊的脆弱性：如果交易者認為某種掛鉤貨幣被高估，他們可能會發動攻擊。具體做法是大量拋售該掛鉤貨幣，押注中央銀行將耗盡儲備並被迫貶值。

• 潛在的劇烈衝擊風險：雖然釘住匯率通常穩定，但其崩潰很少是漸進式的。當釘住機制失效時，通常會突然且劇烈地發生。積累的壓力一次釋放，導致匯率劇烈波動，可能造成巨大損失。

交易員的掛鉤指南

對於外匯交易者來說，釘住匯率制度創造了一個具有特定機會和風險的獨特市場。懂得如何應對它，展現了交易技巧。

交易機會

如果你能正視風險，釘住匯率的穩定性可以作為一種策略性工具。

一個常見的策略是套利交易。這包括以低利率貨幣（如日元）借款，然後投資於利率較高的釘住匯率貨幣。目標是從利差中獲利，而釘住匯率則降低了匯率風險。

此外，盯住匯率的貨幣通常在狹窄的區間內交易。這使得區間波動策略成為可能：在區間下限買入，在區間上限賣出，前提是央行會維護這些水平。