การหดตัวของสินเชื่อจีน: การหดตัวที่ไม่คาดคิดเพิ่มความกังวลทางเศรษฐกิจทั่วโลก

สรุป:จีนประสบกับการหดตัวของสินเชื่อเป็นครั้งแรกในเดือนเมษายน 2024 โดยการเติบโตของสินเชื่อที่ต่ำกว่าคาดหมายบ่งชี้ถึงจุดอ่อนทางเศรษฐกิจและกระตุ้นให้รัฐบาลต้องเข้าแทรกแซง

นำตามรายงานของบลูมเบิร์ก ปริมาณเครดิตของจีนหดตัวลงอย่างไม่คาดคิดเป็นครั้งแรกในเดือนเมษายน 2024 ซึ่งทำให้เกิดความกังวลเกี่ยวกับสุขภาพทางเศรษฐกิจของประเทศ เนื่องจากการเติบโตของสินเชื่อที่ลดลง การระดมทุนจากธนาคารเงาที่ลดลง และความต้องการของผู้บริโภคที่อ่อนแอ ส่งผลให้มีการเรียกร้องให้รัฐบาลเพิ่มการใช้จ่ายและอาจลดอัตราดอกเบี้ย

จุดเด่นของการหดตัวของเครดิต

ในเดือนเมษายน 2024 การจัดหาเงินทุนรวมของจีน ซึ่งเป็นตัวชี้วัดที่ครอบคลุมของเครดิต ลดลงเกือบ 200,000 ล้านหยวน (ประมาณ 27.7 พันล้านดอลลาร์) นับเป็นการลดลงครั้งแรกนับตั้งแต่มีข้อมูลที่เทียบเคียงได้ในปี 2017 การหดตัวนี้สะท้อนถึงการเปลี่ยนแปลงครั้งสำคัญในภูมิทัศน์ทางการเงินของจีน โดยมีพันธบัตรรัฐบาลที่ถูกชำระคืนมากกว่าที่ออกจำหน่าย พร้อมกับการขยายตัวของสินเชื่อที่ลดลงอย่างมากและต่ำกว่าที่คาดการณ์ไว้

• พลวัตของพันธบัตรรัฐบาล:ในช่วงหลายเดือนที่ผ่านมา ยอดขายพันธบัตรรัฐบาลชะลอตัวลง ซึ่งเป็นปัจจัยหนึ่งที่ทำให้เกิดการหดตัวของสินเชื่อในระดับที่ไม่เคยเกิดขึ้นมาก่อน นักวิเคราะห์ของบลูมเบิร์กชี้ให้เห็นว่าการหดตัวนี้เป็นที่น่ากังวลเป็นพิเศษ เนื่องจากในเดือนนี้มีการชำระคืนพันธบัตรรัฐบาลมากกว่าการออกจำหน่าย นอกจากนี้ ธนาคารประชาชนจีน (PBOC) ยังระมัดระวังในการปรับนโยบายการเงินอย่างรุนแรง เนื่องจากเกรงว่าจะทำให้มูลค่าของหยวนลดลงไปอีกและเร่งให้ราคาพันธบัตรรัฐบาลพุ่งสูงขึ้น

• ประมาณการเงินกู้ที่ไม่เป็นไปตามเป้าธนาคารปล่อยกู้ใหม่เพียง 731 พันล้านหยวนในเดือนเมษายน ซึ่งต่ำกว่าที่คาดการณ์ไว้ที่ 916 พันล้านหยวนอย่างเห็นได้ชัด อัตราการเติบโตของยอดเงินกู้คงเหลือต่อปีลดลงเล็กน้อยจาก 9.2% ในเดือนมีนาคมเหลือ 9.1% เนื่องจากธุรกิจลังเลที่จะกู้ยืมท่ามกลางความไม่แน่นอนทางเศรษฐกิจที่ยังคงมีอยู่ สิ่งนี้บ่งชี้ถึงแนวโน้มที่น่ากังวลของการปล่อยกู้ที่อ่อนแอลง ชี้ให้เห็นว่าธนาคารจีนกำลังเผชิญกับการตรวจสอบคุณภาพสินทรัพย์ที่เพิ่มขึ้น ในขณะเดียวกันก็ต้องเผชิญกับสภาพเศรษฐกิจที่ซบเซา

สัญญาณของความอ่อนแอทางเศรษฐกิจ

การหดตัวของสินเชื่อและการเติบโตของเงินกู้ที่ลดลงเป็นอาการของปัญหาทางเศรษฐกิจที่ลึกซึ้งยิ่งขึ้นในจีน การลดลงของหนี้สะสมทั้งของบุคคลและบริษัทกำลังเกิดขึ้นจากความเกรงกลัวความเสี่ยงที่เพิ่มขึ้น โดยเฉพาะในหมู่ธนาคารและผู้บริโภค

• อิทธิพลภายนอกที่มีต่อความต้องการสินเชื่อ:ในขณะที่ตลาดอสังหาริมทรัพย์ของจีนยังคงเผชิญกับความยากลำบาก ครัวเรือนต่างให้ความสำคัญกับการชำระหนี้มากขึ้นแทนที่จะกู้ยืมใหม่ สิ่งนี้เพิ่มแรงกดดันต่อความสามารถในการให้กู้ยืมของธนาคาร และบ่งชี้ถึงแนวโน้มที่กว้างขึ้นไปสู่ "ภาวะเศรษฐกิจถดถอยจากงบดุล" คล้ายกับรูปแบบที่สังเกตได้ในญี่ปุ่นในช่วงเศรษฐกิจตกต่ำในทศวรรษ 1990

• กิจกรรมผู้บริโภคที่อ่อนแอข้อมูลเปิดเผยว่ามาตรวัดปริมาณเงิน M1 ซึ่งรวมถึงเงินสดหมุนเวียนและเงินฝากเผื่อเรียกของบริษัท ลดลง 1.4% เมื่อเทียบปีต่อปีในเดือนเมษายน ซึ่งเป็นการลดลงครั้งแรกในรอบกว่าสองปี การลดลงนี้ควบคู่กับการหดตัวของสินเชื่อ ทำให้เห็นภาพที่น่าวิตกของกิจกรรมทางธุรกิจและผู้บริโภคในประเทศ

การตอบสนองของรัฐบาลและแนวโน้มในอนาคต

เมื่อต้องเผชิญกับสภาพเศรษฐกิจเช่นนี้ เจ้าหน้าที่จีนได้แสดงนัยถึงความเต็มใจที่จะใช้มาตรการกระตุ้นการคลังมากขึ้น การประชุมคณะกรรมการการเมืองล่าสุดได้เน้นย้ำถึงความสำคัญของการใช้เครื่องมือนโยบายต่างๆ รวมถึงการปรับอัตราดอกเบี้ยและการลดอัตราส่วนสำรองเงินสด (RRR) เพื่อกระตุ้นความต้องการสินเชื่อและส่งเสริมการเติบโตทางเศรษฐกิจ

• การลดอัตราดอกเบี้ยที่อาจเกิดขึ้น:นักวิเคราะห์คาดการณ์ว่าธนาคารกลางจีน (PBOC) อาจจะลดอัตราเงินสดสำรอง (RRR) และอาจลดอัตราดอกเบี้ยอ้างอิงในเร็วๆ นี้ โดยมีเป้าหมายเพื่อกระตุ้นการปล่อยกู้ใหม่และฟื้นฟูความเชื่อมั่นของผู้บริโภค "โอกาสที่มาตรการผ่อนคลายทางการเงินเพิ่มเติมจะเกิดขึ้นในระยะใกล้นี้กำลังเพิ่มสูงขึ้น" นักวิเคราะห์จาก Standard Chartered Bank ระบุ

• การเปลี่ยนแปลงเชิงโครงสร้างและผลกระทบระยะยาว:ผู้กำหนดนโยบายตระหนักถึงความจำเป็นในการแก้ไขปัญหาความต้องการสินเชื่อที่ซบเซา และเน้นย้ำถึงความเป็นไปได้ในการจัดสรรทรัพยากรทางการเงินให้ตรงเป้าหมายมากขึ้นสำหรับอุตสาหกรรมเกิดใหม่ แนวปฏิบัติเดิมที่วัดการเติบโตทางเศรษฐกิจผ่านการขยายตัวของสินเชื่อเป็นหลักอาจสิ้นสุดลง เมื่อหน่วยงานที่เกี่ยวข้องใช้แนวทางการจัดหาเงินทุนที่ละเอียดลึกซึ้งมากขึ้น

ผลกระทบระดับโลกและความรู้สึกทางเศรษฐกิจ

การหดตัวของสินเชื่อนี้ไม่ใช่เหตุการณ์ที่เกิดขึ้นโดดเดี่ยว แต่มีศักยภาพที่จะส่งผลกระทบเป็นวงกว้างผ่านตลาดทั่วโลก นักเศรษฐศาสตร์กังวลมากขึ้นว่าความท้าทายทางเศรษฐกิจของจีนอาจนำไปสู่ผลกระทบระดับโลกที่กว้างขึ้น โดยเฉพาะเมื่อตลาดต่างประเทศต้องรับผลกระทบเต็มๆ จากความต้องการของจีนที่ลดลง

• แรงกดดันด้านเงินเฟ้อ:ดัชนีราคาผู้ผลิต (PPI) ของจีนเพิ่มขึ้นเพียงเล็กน้อย ซึ่งแสดงถึงแรงกดดันด้านเงินเฟ้อที่อ่อนแอ และอาจสร้างความท้าทายให้กับเศรษฐกิจต่างประเทศที่เชื่อมโยงกับตลาดจีน PPI ลดลง 2.5% เมื่อเทียบปีต่อปี สะท้อนถึงแนวโน้มภาวะเงินฝืดที่ยังคงดำเนินอยู่

• ปฏิกิริยาของนักลงทุน:แม้ว่าตลาดจะมีความเชื่อมั่นในเบื้องต้นหลังการประกาศมาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจของรัฐบาล แต่ตลาดเงินและตลาดพันธบัตรยังคงแสดงความเคลือบแคลงเกี่ยวกับประสิทธิผลของมาตรการดังกล่าวในการส่งเสริมการเติบโตในระยะยาว

สรุป

การหดตัวของสินเชื่ออย่างที่ไม่เคยเกิดขึ้นมาก่อนของจีน ซึ่งเกิดจากการผสมผสานระหว่างการเติบโตของเงินกู้ที่ลดลงและพฤติกรรมการกู้ยืมที่ระมัดระวัง ชี้ให้เห็นถึงจุดเปลี่ยนที่สำคัญในภูมิทัศน์ทางเศรษฐกิจของประเทศ ในขณะที่หน่วยงานที่เกี่ยวข้องส่งสัญญาณว่าพร้อมที่จะใช้มาตรการทางการคลังเพื่อกระตุ้นการเติบโต การดำเนินการของธนาคารกลางจีนในอนาคตจะเป็นปัจจัยสำคัญในการนำทางเศรษฐกิจท่ามกลางความไม่แน่นอนที่เพิ่มขึ้น อย่างไรก็ตาม ผลกระทบของการหดตัวครั้งนี้ไม่ได้จำกัดอยู่แค่ในจีน แต่ยังก่อให้เกิดความท้าทายต่อกรอบเศรษฐกิจโลกอีกด้วย

เมื่อพิจารณาถึงความท้าทายเชิงโครงสร้างพื้นฐาน รวมถึงช่วงเวลาที่อาจยืดเยื้อของภาวะชะงักงันในภาคส่วนต่าง ๆ เช่น