中國信貸收縮：意外萎縮引發全球經濟擔憂

摘要：中國在2024年4月經歷了首次信貸收縮，令人失望的貸款增長顯示經濟疲軟，促使政府出手干預。

導語：根據彭博社報導，中國的信貸規模在2024年4月意外出現首次萎縮，這引發了對該國經濟健康的擔憂，原因包括貸款增長放緩、影子銀行融資減少以及消費者需求疲軟，這促使外界呼籲政府增加支出並可能降息。

信貸收縮要點

2024年4月，中國的社會融資規模（衡量信貸的綜合指標）減少了近2000億元人民幣（約合277億美元），這是自2017年有可比數據以來的首次下降。這一收縮反映了中國金融格局的重大變化，政府債券的償還量超過了發行量，同時貸款擴張的減少幅度遠低於預期。

政府債券動態：近幾個月來，政府債券銷售放緩，導致信貸出現前所未有的萎縮。彭博分析師指出，這種收縮尤其令人擔憂，因為當月償還的政府債券多於發行的數量。此外，中國人民銀行（PBOC）一直避免積極調整貨幣政策，擔心這會進一步削弱人民幣價值並加劇政府債券的漲勢。
未達標貸款預測：四月份銀行新增貸款僅7310億元人民幣，明顯低於預期的9160億元。未償還貸款的年增長率從三月的9.2%微降至9.1%，顯示企業在持續的經濟不確定性中對借款表現出猶豫。這表明貸款疲軟的趨勢令人擔憂，意味著中國銀行業在面對資產質量審查加劇的同時，還需應對經濟停滯的環境。

信貸緊縮和貸款增長放緩是中國更深刻經濟問題的表徵。由於風險厭惡情緒高漲，尤其是銀行和消費者之間，個人和企業的債務累積正在減少。

外部因素對信貸需求的影響：隨著中國房地產市場持續低迷，家庭越來越關注償還債務而非新增借貸。這給銀行的貸款能力增加了壓力，並顯示出更廣泛的趨勢，即朝向「資產負債表衰退」發展，類似於1990年代日本經濟低迷時期觀察到的模式。
疲弱的消費活動數據顯示，衡量貨幣供應量的M1（包括流通中的現金和企業活期存款）在4月份同比下降了1.4%，這是兩年多來的首次下降。這一下降，加上貸款的收縮，描繪出該國企業和消費者活動的嚴峻景象。

面對這一經濟形勢，中國當局已暗示更願意運用財政刺激措施。最近的政治局會議強調了利用各種政策工具的重要性，包括利率調整和存款準備金率（RRR）下調，以激發信貸需求並促進經濟增長。

潛在的降息可能：分析師預測，中國人民銀行可能很快就會下調存款準備金率，甚至可能調降基準貸款利率，目的是刺激新增貸款並恢復消費者信心。渣打銀行分析師指出：「近期進一步放寬貨幣政策的可能性正在上升。」
結構性變革與長期影響：政策制定者已意識到需要解決信貸需求疲軟的問題，並強調了將金融資源更精準地導向新興產業的可能性。隨著當局採取更精細的融資方式，以往主要通過信貸擴張來量化經濟增長的做法可能會終結。