Kontraksi Kredit China: Penyusutan Tak Terduga Picu Kekhawatiran Ekonomi Global

　　Ringkasan: China mengalami kontraksi kredit pertama pada April 2024, dengan pertumbuhan pinjaman yang mengecewakan menandakan kelemahan ekonomi dan mendorong intervensi pemerintah.

　　Teras: Volume kredit China tak terduga menyusut untuk pertama kalinya pada April 2024, seperti dilaporkan Bloomberg, memicu alarm tentang kesehatan ekonomi negara itu di tengah penurunan pertumbuhan pinjaman, berkurangnya pembiayaan dari perbankan bayangan, dan lemahnya permintaan konsumen, yang mendorong seruan untuk meningkatkan belanja pemerintah dan potensi pemotongan suku bunga.

Sorotan Kontraksi Kredit

　　Pada April 2024, pembiayaan agregat China—ukuran komprehensif kredit—turun hampir 200 miliar yuan (sekitar $27,7 miliar), menandai penurunan pertama sejak data sebanding dimulai pada 2017. Kontraksi ini mencerminkan perubahan signifikan dalam lanskap keuangan China, dengan lebih banyak obligasi pemerintah yang dilunasi daripada dijual, ditambah dengan penurunan ekspansi pinjaman yang jauh lebih rendah dari perkiraan.

• 　　Dinamika Obligasi Pemerintah: Dalam beberapa bulan terakhir, penjualan obligasi pemerintah melambat, berkontribusi pada penyusutan kredit yang belum pernah terjadi sebelumnya ini. Analis Bloomberg mencatat bahwa kontraksi ini sangat mengkhawatirkan mengingat lebih banyak obligasi pemerintah yang dilunasi daripada diterbitkan selama bulan tersebut. Selain itu, People's Bank of China (PBOC) menahan diri dari penyesuaian kebijakan moneter yang agresif, khawatir hal itu akan semakin mengurangi nilai yuan dan memperparah reli obligasi pemerintah.

• 　　Proyeksi Pinjaman yang Tidak Terpenuhi: Bank hanya menyalurkan 731 miliar yuan dalam pinjaman baru pada April, yang jauh di bawah perkiraan 916 miliar yuan. Tingkat pertumbuhan tahunan pinjaman outstanding sedikit menurun dari 9,2% pada Maret menjadi 9,1%, karena bisnis enggan meminjam di tengah ketidakpastian ekonomi yang berlanjut. Ini menunjukkan tren yang mengkhawatirkan dari melemahnya pinjaman, menandakan bahwa bank-bank China secara bersamaan menghadapi peningkatan pengawasan atas kualitas aset sambil berhadapan dengan lingkungan ekonomi yang stagnan.

  　　

Tanda Kelemahan Ekonomi

　　Kontraksi kredit dan penurunan pertumbuhan pinjaman adalah gejala dari masalah ekonomi yang lebih dalam di China. Penurunan akumulasi utang pribadi dan korporasi muncul dari peningkatan penghindaran risiko, terutama di kalangan bank dan konsumen.

• 　　Pengaruh Eksternal pada Permintaan Kredit: Dengan pasar properti China yang terus berjuang, rumah tangga semakin fokus pada pelunasan utang daripada pinjaman baru. Ini menambah tekanan pada kapasitas pinjaman bank dan menunjukkan tren yang lebih luas menuju "resesi neraca keuangan", mirip dengan pola yang diamati di Jepang selama penurunan ekonomi pada 1990-an.

• 　　Aktivitas Konsumen yang Lemah: Data mengungkapkan bahwa ukuran pasokan uang M1, yang mencakup uang tunai dalam peredaran dan deposito permintaan korporasi, turun 1,4% year-on-year pada April, menandai penurunan pertama dalam lebih dari dua tahun. Penurunan ini, ditambah dengan kontraksi pinjaman, menggambarkan gambaran suram aktivitas bisnis dan konsumen di negara tersebut.

  　　

Respons Pemerintah dan Prospek Masa Depan

　　Menghadapi lanskap ekonomi ini, otoritas China mengisyaratkan kesediaan yang lebih besar untuk menggunakan stimulus fiskal. Pertemuan politbiro baru-baru ini menekankan pentingnya menggunakan berbagai alat kebijakan, termasuk penyesuaian suku bunga dan pengurangan rasio cadangan wajib (RRR), untuk menghidupkan permintaan kredit dan memfasilitasi pertumbuhan ekonomi.

• 　　Potensi Pemotongan Suku Bunga: Analis memperkirakan bahwa PBOC mungkin segera menerapkan pemotongan RRR dan mungkin suku bunga pinjaman acuan, bertujuan untuk merangsang pinjaman baru dan memulihkan kepercayaan konsumen. "Peluang untuk pelonggaran kebijakan moneter tambahan dalam waktu dekat kini meningkat," catat analis dari Standard Chartered Bank.

• 　　Perubahan Struktural dan Implikasi Jangka Panjang: Pembuat kebijakan telah menyadari perlunya mengatasi permintaan kredit yang lesu dan menekankan kemungkinan penargetan sumber daya keuangan yang lebih baik ke industri-industri baru. Praktik lama mengkuantifikasi pertumbuhan ekonomi terutama melalui ekspansi kredit mungkin akan berakhir karena otoritas mengadopsi pendekatan yang lebih halus terhadap pembiayaan.

  　　

Dampak Global dan Sentimen Ekonomi

　　Kontraksi kredit ini bukanlah insiden terisolasi; ia berpotensi merambat melalui pasar global. Ekonom semakin khawatir bahwa tantangan ekonomi China dapat menyebabkan konsekuensi global yang lebih luas, terutama karena pasar eksternal menanggung beban dari berkurangnya permintaan China.

• 　　Tekanan Inflasi: Indeks harga produsen (PPI) China mencatat kenaikan minimal, menunjukkan tekanan inflasi yang lemah, yang dapat menimbulkan tantangan bagi ekonomi asing yang terkait dengan pasar China. PPI turun 2,5% year-on-year, mencerminkan tren deflasi yang berlanjut.

• 　　Reaksi Investor: Meskipun ada optimisme pasar awal setelah pengumuman pemerintah mengenai langkah-langkah stimulus, pasar valuta asing dan obligasi menunjukkan skeptisisme tentang efektivitas intervensi tersebut dalam mendorong pertumbuhan jangka panjang.

  　　

Kesimpulan

　　Kontraksi kredit yang belum pernah terjadi sebelumnya di China, yang disebabkan oleh kombinasi penurunan pertumbuhan pinjaman dan perilaku peminjaman yang hati-hati, menandai titik penting dalam lanskap ekonomi negara itu. Karena otoritas memberi sinyal kesiapan untuk mengadopsi langkah-langkah fiskal untuk mendorong pertumbuhan, tindakan PBOC yang akan datang akan sangat penting dalam mengarahkan ekonomi di tengah ketidakpastian yang meningkat. Namun, implikasi kontraksi ini melampaui China, menghadirkan tantangan potensial bagi kerangka ekonomi global.

　　Mengingat tantangan struktural yang mendasar, termasuk periode stagnasi yang berpotensi berkepanjangan di sektor-sektor seperti