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到期日 / 外匯價格：2025年衍生品交易完全指南

一個常見的困惑

讓我們來解決交易者最常見的困惑點。現貨外匯沒有到期日。

這個事實讓許多人感到困惑。現貨外匯交易僅僅是將一種貨幣兌換成另一種貨幣，通常會在兩個工作日內結算。您的持倉可以無限期保持開放，直到您選擇平倉。

「到期日/外匯價格」這些術語主要涉及外匯衍生品。具體來說，指的是外匯期權和外匯期貨。

本指南將釐清這些概念。我們會解釋什麼是到期日和價格、哪些交易工具具有這些特性，以及若您想進行現貨市場以外的交易，為何這些因素至關重要。

定義有效期與價格

要交易衍生品交易得好，你需要了解它們的基本組成部分。到期日和到期價格是決定合約最終價值的兩個最重要元素。

有效期限

到期日是指衍生性合約有效的最後一天。在此日期和時間之後，合約即告終止，不再存在。

這就像一張有有效期限的商店優惠券。在期限之前，這張券是有價值的。過了期限，無論它提供多少折扣，這張券都變得一文不值。

對於在主要交易所交易的產品，這些日期遵循標準模式。許多貨幣期權在特定月份的第三個星期五到期，形成交易者可以遵循的時間表。

到期價格

到期價格是合約到期時貨幣對的準確價格。

這個價格決定了交易的結果。它決定了合約在結束時是否具有任何價值，並為所有參與者設定了最終的利潤或虧損。

為了防止收盤時作弊，這個價格不僅僅是最後一筆交易的價格。它通常是一個計算值，例如由官方來源公布的短時間內的平均價格。

有到期日的工具

並非所有外匯交易都涉及到期日。這僅適用於特定的有時間限制的工具，使它們與現貨交易有所不同。

四大關鍵工具

你需要了解四種主要產品之間的區別：現貨外匯、外匯期權、外匯期貨以及基於期貨的差價合約（CFDs）。每種產品在時間和到期日的處理方式上都有著完全不同的機制。

理解這些差異是管理風險和將交易方法與時間目標相匹配的關鍵。

儀器比較表

此表格顯示到期日如何影響最常見的外匯工具。

樂器	有到期日嗎？	到期時會發生什麼？	關鍵交易者考量
	不	該倉位將無限期保持開放，直到交易者平倉為止。需承擔隔夜掉期/展期費用。	管理交換成本與槓桿。
外匯期權	是（關鍵）	該選擇權要麼被行使（如果「價內」），要麼無價值到期。這決定了盈利或虧損。	管理時間衰減並決定是否平倉、展期或讓其到期。
	是	合約以現金結算或實物交割貨幣（零售交易中較為少見）的方式完成。	了解合約規格與轉倉期限，以避免不必要的交割。
期貨差價合約	是	基於標的期貨的CFD合約到期。大多數經紀商會自動將持倉轉至下一份合約，但這可能會產生成本。	了解您的經紀商關於到期和展期的政策。

外匯衍生品市場，包括期權和期貨，是全球金融體系的重要組成部分。根據國際清算銀行的數據，這些工具每日交易量達數千億美元，顯示出它們對世界經濟的重要性。

到期日對策略的影響

到期日不僅僅是一個截止日期。它積極影響價格行為並塑造策略。專業交易者不僅僅記住到期日——他們圍繞這些日期建立整個策略。

理解時間衰減（Theta）

期權的價格由兩部分組成：內在價值和外在價值。外在價值也被稱為時間價值。

到期日的作用就像倒數計時，導致這個時間價值縮減或「衰減」。這個過程被稱為Theta。衰減並非穩定不變；隨著到期日臨近，尤其是最後30天，衰減速度會急劇加快。

這對大戰略有重大影響。對選擇權買方來說，時間價值衰減不斷對他們不利。而對選擇權賣方而言，時間價值衰減是他們潛在利潤的主要來源，因為他們的目標就是在權利金消失的過程中獲利。

對買方來說，如果其他條件不變，每過一天，選擇權的價值就會減少。對賣方而言，每一天都讓他們更接近保住潛在利潤。

「釘選」現象

一種稱為「釘住行使價」的奇特市場行為可能發生在期權接近到期時。這種情況下，價格往往會朝著擁有大量未平倉合約的行使價移動。

理論上，那些賣出大量這些選擇權的大型機構會進行交易以保護自己。他們試圖將價格推近行使價，以在結算時支付盡可能少的金額。

雖然不能保證，但交易者應在到期週期間密切關注主要的未平倉合約水平，因為它們能像磁鐵一樣吸引價格。

戰略期貨轉倉

利用期貨進行長期觀點的交易者不會讓他們的合約到期。這樣做可能會導致不想要的結算，無論是以現金形式，還是對某些機構而言，實際的貨幣交付。

相反地，他們會進行「轉倉」。這意味著在合約接近到期時關閉該合約的持倉，並在到期日較晚的合約中開立相同的持倉。

這種大規模持倉轉倉的過程可能導致短期價格波動，以及近月與遠月合約之間的價差。精明的交易者會密切關注這些轉倉時機，以尋找交易機會。

實用的選擇權交易策略

理論固然重要，但親眼目睹到期日與價格在現實中如何運作，能讓理解更加容易。讓我們從頭到尾觀察一筆常見的交易。

情境：歐元/美元看漲

假設歐元/美元目前匯率為1.0750。根據您的分析，預期在接下來一個月內可能上漲至1.0800以上。

與其買入現貨歐元/美元並占用大量資金，同時還需支付隔夜費用，您決定使用一種風險可控的外匯期權。您買入了一個看漲期權。

交易設定

以下是您的交易詳情。

儀器：歐元/美元看漲期權
行使價：1.0800（您認為市場將突破的價格）
到期日：從今天起30天（如下個月的第三個星期五）
高級版（費用）：每單位0.0050美元。以標準合約100,000單位計算，成本為500美元。這是您在此交易中可能損失的最大金額。

三種到期情境

這筆交易的成功完全取決於歐元/美元在到期日的結算位置。讓我們來看看三種可能的結果。

情境1：你是對的

到期日到了，你是對的。歐元/美元官方到期價格為1.0900。

您的選擇權處於「價內」狀態，因為到期價格（1.0900）高於您的行使價（1.0800）。

您的利潤為：（到期價格 - 行使價） - 已付權利金。

(1.0900 - 1.0800) - 0.0050 = +$0.0050。

對於一份10萬單位的合約，那就是500美元的利潤。

情境二：你錯了

到期日來臨，但市場走勢對你不利。到期價格為1.0700。

您的選擇權處於「價外」狀態，因為到期價格（1.0700）低於您的行使價（1.0800）。該選擇權沒有價值。

它到期時變得一文不值。你損失了支付的全部500美元權利金，這就是你的最大風險。

情境三：方向正確，但還不夠

到期日到來，市場小幅上漲。到期價格為1.0820。

您的選擇權處於「價內」狀態，因為1.0820高於1.0800的行使價。然而，獲利尚不足以覆蓋您的初始成本。

結果為：（到期價格 - 行使價） - 已付權利金。

(1.0820 - 1.0800) - 0.0050 = -$0.0030。

這意味著300美元的損失。這說明了為什麼損益平衡點（履約價 + 權利金）很重要。

逐步指南要點

在每種情境下，到期日與最終價格之間的關係決定了交易的結果。你必須在那個特定截止日期之前，準確預測時機和價格。

到期前風險管理

管理一個即將到期的衍生性金融商品部位，需要積極關注並清楚了解您的選擇。忽視即將到來的到期日，是新進衍生性金融商品交易者可能犯下的最昂貴錯誤之一。

您的到期前選擇

隨著到期日臨近，您通常有三種選擇。正確的選擇取決於您的市場觀點、原始策略及風險承受能力。

平倉。這是最常見的做法。您可以在到期前將期權或期貨賣回市場，鎖定當前的利潤或虧損。這樣做可以消除所有關於最終結算價格的不確定性。
展期持倉。這主要針對希望維持市場曝險的期貨交易者。它涉及平倉即將到期的合約，並開立一個較遠月份的合約，從而延長交易的存續期間。
讓它過期。您可以選擇不採取任何行動，讓合約根據到期價格結算。如果期權沒有價值，或者對於已收取全部權利金且希望合約無價值到期的期權賣方來說，這樣做是合理的。