2025年ISM非製造業指數：美國服務業健康狀況的關鍵指南

美國經濟就像一台由許多不同零件組成的大型機器。對於投資者、研究經濟的人以及經營企業的人來說，要理解這個複雜系統，需要可靠且最新的資訊。其中最重要的資訊之一就是ISM非製造業指數。這份報告官方名稱為服務業採購經理人指數（PMI），每月發布一次，顯示美國服務業的健康狀況。服務業佔該國經濟活動的大部分。了解ISM非製造業報告不僅僅是學術需求，更是做出明智的財務決策、商業規劃和經濟預測的關鍵。這個指標會影響股市、顯示商業週期的變化，並為我們提供即時的看看美國經濟表現如何。

了解PMI基礎知識

ISM非製造業指數基本上就是採購經理人指數（PMI）。PMI是一項調查，用來衡量商業環境的變化情況。美國供應管理協會（ISM）會詢問全國各地許多不同服務業的數百名採購和供應經理來回答問題。他們會比較本月與上個月的業務表現。

調查結果會被彙整成所謂的擴散指數。針對調查的每個部分，他們將回答情況改善的受訪者百分比，加上回答情況維持不變的受訪者百分比的一半。若指數高於50.0，表示服務業正在擴張；低於50.0則表示正在萎縮。若指數正好是50.0，則代表沒有變化。指數與50的差距越大，表示變化速度越快，這同時顯示了變化的方向和速度。

從非製造業到服務業

多年來，這份報告被稱為ISM非製造業NMI（非製造業指數）。2020年，ISM正式將其更名為服務業PMI。他們做出這一變更是為了更準確地描述其所涵蓋的行業，並與全球PMI標準保持一致，其中「服務業」是通用的術語。涵蓋的行業包括金融、保險、醫療保健、零售商店以及專業服務。

儘管名稱改變了，但計算方式與歷史數據保持不變。調查及其組成部分並未更動。由於其歷史悠久，許多經驗豐富的分析師、財經網站及舊報告仍沿用原名「ISM非製造業」。因此，理解這兩個名稱對於完整的經濟分析至關重要。持續的數據能讓長期趨勢分析不間斷，這對於識別重複模式非常重要。

關鍵組件分解

ISM服務業PMI主要指數由四個同等重要的子指數組成。每一個子指數都提供了獨特的視角，來觀察服務業的健康狀況。

商業活動：這部分類似於製造業報告中的生產指數。它衡量商業活動的變化程度。指數上升意味著服務提供商更加忙碌，產出更多。它直接反映了公司當前的繁忙程度。
新訂單：這可能是最具前瞻性的部分。新訂單指數追蹤服務業公司收到的新訂單變化情況。新訂單增加意味著未來幾個月業務可能保持強勁或進一步增強。大幅下降則可能是未來放緩的早期預警信號。
就業：該指數衡量服務業就業水平的變化情況。讀數高於50表示服務業公司僱用的人數多於裁減的人數，顯示他們對未來業務持樂觀態度，並為整體就業市場狀況做出貢獻。這通常與勞工統計局的全國就業報告相吻合。
供應商交貨：這個指數的獨特之處在於我們的解讀方式。它追蹤供應商向服務組織交付的速度。交付時間越慢，指數讀數就越高。雖然交付速度變慢可能暗示供應鏈問題，但在採購經理人指數（PMI）的背景下，這通常被視為經濟增強的跡象，即需求增長超過供應能力。另一方面，交付速度加快（指數讀數較低）可能表明需求正在減弱。

解讀數據

理解ISM非製造業報告不僅僅是看主要數字。例如，讀數為55.0顯然顯示擴張。然而，如果上個月的讀數是58.0，新數據則顯示增長正在放緩。這一細節對市場參與者至關重要。變化的方向和速度與實際水平同樣重要。

更深入的分析需要觀察分項指數。主要由供應商交貨速度放緩和價格上漲推動的強勁主指數，加上新訂單和就業數據的疲軟，描繪出一幅遠不那麼樂觀的圖景——潛在的停滯性通膨。另一方面，若主指數是由新訂單和商業活動的強勁增長所支撐，則預示著健康且可持續的擴張。

完整報告還包含其他幾個有價值的子指數，這些雖未納入主要計算，但提供了重要的背景資訊。其中包括：

價格：追蹤服務機構為材料和服務支付的價格。這是一個受到密切關注的通膨指標。
訂單積壓：衡量未完成訂單的數量是增加還是減少。
新出口訂單：追蹤來自國外客戶的新訂單。
進口：衡量進口的材料和服務如何變化。
庫存情緒：衡量高管認為他們目前的庫存是過高還是過低。

描繪歷史趨勢

觀察ISM非製造業數據隨時間的變化，可以看出其在追蹤美國商業週期方面的強大能力。該指數在重大經濟轉變期間提供了清晰的訊號。

句號	ISM服務業PMI	關鍵經濟背景
2008年第四季	低於40.0	在金融危機最嚴重的時期，服務業急劇萎縮。
2010-2012	50.0 - 55.0	經濟衰退後緩慢而穩定的復甦階段。
2018	58.0 - 60.0	強勁的經濟擴張，由減稅和放鬆監管所推動。
2020年4月	41.8	由於大範圍的COVID-19封鎖措施，指數暴跌。
2021年5月	64.0	隨著經濟重啟，在刺激措施和被壓抑需求的推動下，創下歷史新高。
2022年底	接近50.0	隨著聯準會積極升息，經濟成長明顯放緩。

2020年新冠疫情衝擊後，ISM非製造業指數的急劇V型復甦，是經濟全面回升的早期指標。它顯示了服務業的實力及其適應能力。同樣地，該指數在2008年金融危機期間暴跌至40以下，及時明確地顯示了當時經濟衰退的嚴重程度。

對金融市場的影響

ISM非製造業報告的每月發布是一個能夠影響市場走勢的重要事件。其發布時間——在每個月的第三個營業日發布上個月的數據——使其成為該時期最早可獲得的全面數據之一。

股票市場：一份比預期強勁的報告通常對股市有利。這意味著企業活動更活躍、消費者需求更強勁，且可能帶來更好的盈利。然而，極高的數據有時會讓市場擔憂，擔心聯準會可能為了對抗通膨而升息，這可能會減緩未來的增長。
債券市場：債券市場對ISM非製造業數據高度敏感，尤其是價格和就業部分。一份強勁的報告，特別是價格指數較高時，通常會導致債券價格下跌、收益率上升。這反映了對經濟增長更強勁和通膨更高的預期，從而降低了固定收益支付的價值，並增加了聯準會收緊政策的可能性。
貨幣市場：對外匯交易者而言，強勁的ISM非製造業指數通常會推升美元走強。這意味著美國經濟相較於其他國家更為健康，從而吸引外國投資並增加對美元的需求。

為何它更重要

雖然製造業曾經主導美國經濟，但過去幾十年來的重大轉變已使服務業成為明顯的增長引擎。服務業現在約佔美國私營部門GDP的80%，以及類似比例的就業機會。科技、醫療保健、金融和專業服務等行業是經濟擴張和創造就業的主要驅動力。

正因如此，ISM非製造業指數可以說是比製造業指數更能衡量整體經濟健康狀況的重要指標。雖然ISM製造業採購經理人指數提供了關於商品生產部門的重要資訊，但其範圍要小得多。服務業報告涵蓋了現代美國經濟中更大且更具代表性的部分，使其成為聯準會、白宮和華爾街的重要工具。

商業報告

主要數字和分項指數僅是故事的一部分。完整的ISM「商業報告®」包含了豐富的定性資訊，這些資訊來自調查受訪者的匿名評論。這些評論提供了數字本身無法捕捉的實際情況和背景。

酒店和餐飲業的採購經理可能會評論預訂趨勢和勞動力短缺問題。醫療保健領域的供應主管則可能討論醫療用品成本上升的情況。這些第一手資料對於理解數據背後的現實動態、揭示具體瓶頸、新興趨勢以及商業領袖的普遍情緒具有無可估量的價值。欲了解最新官方報告，我們鼓勵讀者訪問供應管理協會（ISM）網站.

製造業 vs. 非製造業

比較ISM製造業與ISM非製造業（服務業）採購經理人指數（PMIs）能提供有力的洞察。通常，這兩者會同步變動，反映出廣泛的經濟趨勢。然而，有時它們會朝不同方向發展，這預示著經濟結構的轉變或特定行業受到的衝擊。

例如，在2018-2019年的貿易戰期間，由於關稅和全球不確定性，製造業採購經理人指數（PMI）顯著走弱，而ISM非製造業指數則在國內消費者的支撐下保持相對強勁。這種差異凸顯了美國服務經濟在全球貿易問題面前的韌性。

這兩份報告的組成部分也略有不同。製造業調查包含一個「生產」指數，而服務業報告則使用「商業活動」指數。製造業有一個「庫存」指數，而服務業則有一個「庫存情緒」指數，這反映了持有實物商品與管理服務能力的不同性質。將兩份報告一起看，可以全面了解整個私營部門經濟的狀況。

實務商業應用

除了金融市場之外，企業可以利用ISM非製造業數據來獲取戰術和戰略上的優勢。

供應鏈與採購：供應商交貨和價格指數是供應鏈管理者的關鍵參考指標。價格指數上升可能促使公司與供應商鎖定價格，而交貨時間延長（供應商交貨指數升高）則可能意味著需要增加安全庫存或尋找替代來源。
戰略與財務規劃：新訂單和業務活動趨勢對於預測未來需求至關重要。公司可以利用這些數據來為資本支出、擴張計劃和預算編制提供決策依據。指數持續上升可能證明新投資是合理的，而下降趨勢則可能意味著需要謹慎行事。
人力資源：就業指數提供了服務業勞動市場狀況的衡量標準。持續的高讀數意味著勞動市場緊縮，這表示企業可能需要提供更具競爭力的薪資和福利，以吸引並留住人才。