新興市場：第四季度的動盪開局

新聞摘要：新興市場在2023年第三季度面臨重大損失，原因包括中國經濟復甦緩慢、美國收益率上升以及油價波動。

導語：新興市場在進入2023年第四季度時面臨重大挑戰，結束了這一年中最糟糕的一季，其特點是股票市場驚人的4700億美元損失、貨幣連續貶值，以及主權風險溢價令人不安地上升。

新興市場的經濟衰退

新興市場正經歷動盪，2023年第三季以各產業令人失望的表現作收。根據彭博社報導，市場深受中國經濟疲軟、美國利率上升及油價飆升影響。同時，美國就業數據在連續升息中展現的韌性，是少數支撐通膨預期的意外因素之一。

儘管週五尾盤有所反彈，數據顯示股市遭受驚人損失，市值總計蒸發4700億美元，影響極為劇烈。此波跌勢亦蔓延至匯市，導致貨幣連續季度走貶，而主權債券的風險溢價則徘徊在三個月高點附近。

花旗集團策略師Dirk Willer表示：「新興市場利率與外匯利差交易因美國利率持續攀升而受阻。」他強調美國經濟指標對新興市場的關鍵影響，並補充道：「由於美國利率走勢仍呈現熊市特徵，在見到美國經濟疲軟跡象前，我們短期內將保持謹慎態度。」

導致市場下跌的因素

新興市場在今年稍早對復甦抱有高度期待——這些期待如今正迅速消散。核心焦點一直是中國市場預期的強勁表現，但最終並未實現，導致投資者期望出現偏差。官方衛星數據現在顯示，儘管中國經濟有穩定跡象，許多人預期的顯著復甦仍難以捉摸。

此外，油價上漲和美國國債收益率攀升也帶來了壓力，因為投資者急於抵消先前對多個新興經濟體市場看漲條件的預期。同時，近期美國通脹數據的見解挑戰了先前對聯準會政策路徑的評估，甚至引發了對近期一系列加息可能開始停滯的希望。

相較之下，智利披索、匈牙利福林和泰銖等貨幣在9月最後一個交易日呈現小幅上漲。然而，整體而言，這些市場本季仍下跌0.4%，連續第二個季度走低。

挑戰下的多元化市場表現

墨西哥披索因當地政策制定者採取鷹派立場而暫時獲得慰藉與支撐，利率維持不變強化了其可能是該地區最後一個下調借貸成本的國家的預期。與此同時，哥倫比亞央行也將利率穩定維持在25年來的高點，但經濟學家預測未來幾個月可能會有降息。

尤其值得注意的是，中國在經歷三個月的趨勢後，自二月初以來已抹去了驚人的1.7兆美元股東財富。然而，有跡象顯示工業利潤有所改善，這可能支撐不久的將來開始新的盈利週期。

隨著市場對這些經濟轉折點進行情境化與壓縮解讀，美國勞動力市場趨勢仍是聯準會考量的核心。儘管實施了升息措施，就業成長的韌性仍出人意料地強勁，這使得通膨壓力持續成為焦點。

分析師指出：「市場的興趣可能因美國經濟疲軟的跡象——無論是透過勞動力指標或通膨——而大幅受益。」隨著投資者評估這些潛在變化，很明顯他們正努力應對新興市場的不確定模擬情境。

展望未來：2023年第四季度

隨著市場對最後一季的期待逐漸升溫，投資人將評估中國經濟、美國公債殖利率與通膨疑慮所帶來的負面連鎖效應是否趨於穩定。可能改善的前景包括布蘭特原油價格可能已見頂，以及中國經濟趨穩，這或許能為進一步下跌築起一道防線。

投資者對新興市場展現的經濟韌性跡象持謹慎樂觀態度。報告顯示，美國關鍵經濟指標處於可能為受困市場提供喘息空間的範圍內。然而，前景很大程度上取決於消費數據是否會在這場高風險辯論中揭示美國經濟的衰退路徑。

總結與未來展望

新興市場正進入一個關鍵時刻，經歷了一個令人沮喪的季度，暴露出根植於通脹動態、對外部經濟刺激的依賴以及高昂的國內壓力等脆弱性。

花旗集團的Willer表示謹慎，因為他們預期短期內波動將持續存在，並指出除非美國經濟指標顯示出可觀察到的疲軟，否則新興市場可能仍難以站穩腳跟。

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