Sự Thu Hẹp Tín Dụng của Trung Quốc: Sự Thu Hẹp Bất Ngờ Làm Dấy Lên Lo Ngại Kinh Tế Toàn Cầu

Tóm tắt:Trung Quốc ghi nhận đợt co hẹp tín dụng đầu tiên vào tháng 4 năm 2024, khi tăng trưởng tín dụng thấp hơn dự kiến cho thấy những điểm yếu của nền kinh tế và thúc đẩy sự can thiệp của chính phủ.

Chì:Theo Bloomberg, khối lượng tín dụng của Trung Quốc bất ngờ giảm lần đầu tiên vào tháng 4 năm 2024, làm dấy lên báo động về sức khỏe kinh tế của quốc gia này trong bối cảnh tăng trưởng cho vay giảm, nguồn tài chính từ ngân hàng bóng tối thu hẹp và nhu cầu tiêu dùng yếu, thúc đẩy các lời kêu gọi tăng chi tiêu chính phủ và khả năng cắt giảm lãi suất.

Điểm nổi bật của sự co hẹp tín dụng

Vào tháng 4 năm 2024, tổng nguồn vốn huy động của Trung Quốc—một chỉ số toàn diện đo lường tín dụng—đã giảm gần 200 tỷ nhân dân tệ (khoảng 27,7 tỷ USD), đánh dấu mức giảm đầu tiên kể từ khi dữ liệu tương đương bắt đầu được ghi nhận vào năm 2017. Sự sụt giảm này phản ánh những thay đổi đáng kể trong bức tranh tài chính Trung Quốc, khi số trái phiếu chính phủ được thanh toán nhiều hơn số phát hành, cùng với việc mở rộng tín dụng giảm mạnh so với kỳ vọng.

• Động thái Trái phiếu Chính phủ:Trong những tháng gần đây, việc bán trái phiếu chính phủ đã chậm lại, góp phần vào sự thu hẹp chưa từng có trong tín dụng. Các nhà phân tích tại Bloomberg chỉ ra rằng sự co hẹp này đặc biệt đáng lo ngại khi trong tháng, số trái phiếu chính phủ được hoàn trả nhiều hơn số phát hành. Hơn nữa, Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc (PBOC) đã kiềm chế việc điều chỉnh chính sách tiền tệ một cách mạnh mẽ, do lo ngại sẽ làm giảm thêm giá trị đồng nhân dân tệ và làm trầm trọng thêm đà tăng của trái phiếu chính phủ.

• Dự báo khoản vay chưa đạt:Các ngân hàng chỉ gia hạn 731 tỷ nhân dân tệ cho vay mới trong tháng 4, con số này thấp hơn đáng kể so với mức dự kiến là 916 tỷ nhân dân tệ. Tốc độ tăng trưởng hàng năm của dư nợ cho vay giảm nhẹ từ 9,2% trong tháng 3 xuống còn 9,1%, khi các doanh nghiệp tỏ ra miễn cưỡng vay mượn giữa bối cảnh kinh tế không chắc chắn. Điều này cho thấy một xu hướng đáng lo ngại về sự suy yếu trong hoạt động cho vay, gợi ý rằng các ngân hàng Trung Quốc đang đồng thời đối mặt với sự giám sát ngày càng tăng về chất lượng tài sản trong khi phải đối phó với môi trường kinh tế trì trệ.

Dấu hiệu của sự yếu kém kinh tế

Sự co lại tín dụng và tăng trưởng cho vay giảm là triệu chứng của những vấn đề kinh tế sâu sắc hơn ở Trung Quốc. Việc giảm tích lũy nợ của cá nhân và doanh nghiệp đang nổi lên do tâm lý né tránh rủi ro gia tăng, đặc biệt là trong ngân hàng và người tiêu dùng.

• Ảnh hưởng bên ngoài đến nhu cầu tín dụng:Với thị trường bất động sản Trung Quốc tiếp tục gặp khó khăn, các hộ gia đình ngày càng tập trung vào việc trả nợ hơn là vay mới. Điều này gây thêm áp lực lên khả năng cho vay của các ngân hàng và cho thấy xu hướng rộng hơn hướng tới một "cuộc suy thoái bảng cân đối kế toán", tương tự như các mô hình được quan sát ở Nhật Bản trong thời kỳ suy thoái kinh tế những năm 1990.

• Hoạt động tiêu dùng yếu:Dữ liệu tiết lộ rằng chỉ số cung tiền M1, bao gồm tiền mặt lưu thông và tiền gửi không kỳ hạn của doanh nghiệp, đã giảm 1,4% so với cùng kỳ năm ngoái vào tháng 4, đánh dấu mức giảm đầu tiên trong hơn hai năm. Sự sụt giảm này, cùng với việc thu hẹp tín dụng, phản ánh một bức tranh ảm đạm về hoạt động kinh doanh và tiêu dùng trong nước.

Phản ứng của Chính phủ và Triển vọng Tương lai

Trước bối cảnh kinh tế này, các nhà chức trách Trung Quốc đã ám chỉ sự sẵn sàng lớn hơn trong việc sử dụng các biện pháp kích thích tài khóa. Các cuộc họp Bộ Chính trị gần đây nhấn mạnh tầm quan trọng của việc sử dụng các công cụ chính sách khác nhau, bao gồm điều chỉnh lãi suất và giảm tỷ lệ dự trữ bắt buộc (RRR), để kích thích nhu cầu tín dụng và thúc đẩy tăng trưởng kinh tế.

• Khả Năng Cắt Giảm Lãi Suất:Các nhà phân tích dự báo rằng Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc (PBOC) có thể sớm cắt giảm tỷ lệ dự trữ bắt buộc (RRR) và có thể cả lãi suất cho vay cơ bản, nhằm kích thích các khoản vay mới và khôi phục niềm tin của người tiêu dùng. “Khả năng nới lỏng chính sách tiền tệ bổ sung trong thời gian tới đang tăng lên,” các nhà phân tích từ Ngân hàng Standard Chartered nhận định.

• Những Thay Đổi Cơ Cấu và Hệ Quả Dài Hạn:Các nhà hoạch định chính sách đã nhận thức được nhu cầu giải quyết tình trạng nhu cầu tín dụng trì trệ và nhấn mạnh khả năng định hướng nguồn lực tài chính tốt hơn vào các ngành công nghiệp mới nổi. Thông lệ trước đây là định lượng tăng trưởng kinh tế chủ yếu thông qua mở rộng tín dụng có thể chấm dứt khi các cơ quan chức năng áp dụng cách tiếp cận tinh vi hơn đối với hoạt động tài chính.

Tác động toàn cầu và tâm lý kinh tế

Sự co hẹp tín dụng này không phải là một sự cố biệt lập; nó có tiềm năng lan tỏa khắp các thị trường toàn cầu. Các nhà kinh tế ngày càng lo ngại rằng những thách thức kinh tế của Trung Quốc có thể dẫn đến những hậu quả toàn cầu rộng lớn hơn, đặc biệt khi các thị trường bên ngoài phải gánh chịu hậu quả từ việc giảm nhu cầu của Trung Quốc.

• Áp lực lạm phát:Chỉ số giá sản xuất (PPI) của Trung Quốc ghi nhận mức tăng tối thiểu, cho thấy áp lực lạm phát yếu, điều này có thể gây ra thách thức cho các nền kinh tế nước ngoài có liên kết với thị trường Trung Quốc. PPI đã giảm 2,5% so với cùng kỳ năm trước, phản ánh xu hướng giảm phát đang diễn ra.

• Phản ứng của nhà đầu tư:Mặc dù thị trường ban đầu lạc quan sau các thông báo của chính phủ về các biện pháp kích thích, thị trường tiền tệ và trái phiếu đã thể hiện sự hoài nghi về hiệu quả của những can thiệp như vậy trong việc thúc đẩy tăng trưởng dài hạn.

Kết luận

Sự co hẹp tín dụng chưa từng có của Trung Quốc, được cho là do sự kết hợp giữa tăng trưởng cho vay giảm và hành vi vay mượn thận trọng, làm nổi bật một bước ngoặt quan trọng trong bức tranh kinh tế của đất nước. Khi các cơ quan chức năng báo hiệu sẵn sàng áp dụng các biện pháp tài khóa để thúc đẩy tăng trưởng, các hành động sắp tới của Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc (PBOC) sẽ đóng vai trò quan trọng trong việc định hướng nền kinh tế giữa những bất ổn gia tăng. Tuy nhiên, tác động của sự co hẹp này vượt ra ngoài phạm vi Trung Quốc, đặt ra những thách thức tiềm tàng đối với khuôn khổ kinh tế toàn cầu.

Xét đến những thách thức cơ cấu tiềm ẩn, bao gồm cả giai đoạn trì trệ có thể kéo dài trong các lĩnh vực như