Market Maker trong Forex là gì? Hướng dẫn đầy đủ cho nhà giao dịch

Nhiều nhà giao dịch dành vô số giờ để học các mô hình biểu đồ, chỉ báo kỹ thuật và lịch kinh tế. Họ tạo ra các chiến lược phức tạp, nhưng thường bỏ qua một trong những phần quan trọng nhất trong môi trường giao dịch của mình: cách nhà môi giới kiếm tiền. Hiểu điều này không phải là một chi tiết nhỏ; đó là yếu tố then chốt ảnh hưởng trực tiếp đến việc giao dịch của bạn được thực hiện tốt như thế nào, chi phí bao nhiêu và thành công tổng thể của bạn.

Vậy, nhà tạo lập thị trường Forex là gì? Nói một cách đơn giản, nhà tạo lập thị trường là một công ty môi giới tạo ra một thị trường cho khách hàng của mình. Họ làm điều này bằng cách đứng ở phía đối diện với các giao dịch của khách hàng, từ đó "tạo lập thị trường" và cung cấp tính thanh khoản cần thiết. Khi bạn muốn mua, họ bán cho bạn; khi bạn muốn bán, họ mua từ bạn.

Hướng dẫn này sẽ giải thích thế giới của nhà tạo lập thị trường. Chúng ta sẽ khám phá chính xác cách họ hoạt động, cách họ tạo ra lợi nhuận và quản lý rủi ro phức tạp đằng sau hậu trường. Chúng ta sẽ xem xét ưu và nhược điểm đối với bạn với tư cách là một nhà giao dịch và so sánh rõ ràng với các mô hình môi giới khác như ECN và STP. Đến cuối cùng, bạn sẽ có kiến thức để giao dịch với sự rõ ràng và tự tin hơn.

Cung cấp thanh khoản

Công việc chính và quan trọng nhất của một nhà tạo lập thị trường là cung cấp tính thanh khoản. Để hiểu điều này, hãy sử dụng một phép so sánh đơn giản. Hãy tưởng tượng một quầy trao đổi tiền tệ tại sân bay quốc tế. Quầy này liên tục hiển thị giá "mua\" và giá \"bán" cho các loại tiền tệ khác nhau. Nó sẵn sàng giao dịch với bất kỳ du khách nào, dù họ muốn mua Euro hay bán Yên Nhật. Quầy không cần một du khách khác hiện diện ngay lúc đó muốn thực hiện giao dịch ngược lại. Nó sử dụng tiền của chính mình để thực hiện giao dịch. Về bản chất, quầy này chính là một nhà tạo lập thị trường.

Thanh khoản, trong thuật ngữ tài chính, là mức độ dễ dàng mà một tài sản có thể được mua hoặc bán nhanh chóng mà không gây ra sự thay đổi lớn về giá của nó. Trong một thị trường có tính thanh khoản cao, luôn có người mua và người bán sẵn sàng giao dịch.

Nếu không có các nhà tạo lập thị trường, thị trường Forex dành cho các nhà giao dịch bán lẻ sẽ kém hiệu quả hơn rất nhiều. Nếu bạn muốn mua một lô tiêu chuẩn cặp EUR/USD, bạn sẽ phải chờ đợi một nhà giao dịch khác ở đâu đó trên thế giới đặt lệnh bán tương tự nhưng ngược lại. Điều này có thể dẫn đến sự chậm trễ kéo dài, khớp lệnh không chắc chắn và biến động giá mạnh. Nhà tạo lập thị trường giải quyết vấn đề này bằng cách đóng vai trò là đối tác liên tục, đảm bảo rằng thị trường luôn sẵn sàng.

Vai trò cốt lõi của họ có thể được tóm tắt như sau:

• Báo giá hai chiều:Họ liên tục đưa ra cả giá mua (để mua) và giá bán (để bán) cho một cặp tiền tệ.
• Cam kết vốn:Họ sử dụng nguồn vốn của mình để hấp thụ các lệnh của khách hàng, chịu rủi ro ban đầu của giao dịch.
• Đảm bảo thị trường liên tục:Họ đảm bảo rằng khách hàng của họ có thể vào hoặc thoát vị thế theo yêu cầu trong giờ giao dịch.

Mô hình kinh doanh

Để tin tưởng một nhà môi giới, trước tiên chúng ta phải hiểu cách họ duy trì hoạt động kinh doanh. Mô hình doanh thu của một nhà tạo lập thị trường rất rõ ràng, nhưng nó chứa đựng những chi tiết quan trọng mà các nhà giao dịch cần hiểu. Họ chủ yếu kiếm lời thông qua chênh lệch giá mua-bán, nhưng mô hình của họ cũng đòi hỏi một cách tiếp cận tinh vi về quản lý rủi ro.

Chênh lệch giá mua-bán

Nguồn thu nhập ổn định nhất của một nhà tạo lập thị trường là chênh lệch giá mua-bán. Đây là sự khác biệt giữa giá mà nhà môi giới sẵn sàng mua một loại tiền tệ từ bạn (giá mua) và giá mà họ sẵn sàng bán nó cho bạn (giá bán). Giá bán luôn cao hơn một chút so với giá mua.

Hãy xem một ví dụ rõ ràng. Một nhà tạo lập thị trường có thể niêm yết cặp EUR/USD như sau:

Giá chào mua: 1.0850

Hỏi: 1.0852

Sự chênh lệch giữa hai mức giá này là 0.0002, tương đương 2 pip. Mức chênh lệch 2 pip này chính là lợi nhuận gộp của nhà môi giới khi xử lý một giao dịch hai chiều. Nếu một nhà giao dịch mua ở mức 1.0852 và ngay lập tức bán lại ở mức 1.0850, họ sẽ lỗ 2 pip, đây chính là lợi nhuận của nhà môi giới. Mặc dù số tiền này có vẻ nhỏ trong một giao dịch đơn lẻ, nhưng một nhà tạo lập thị trường xử lý hàng triệu giao dịch như vậy mỗi ngày. Mô hình kinh doanh dựa trên khối lượng này cho phép mức chênh lệch nhỏ tích lũy thành doanh thu đáng kể. Về cơ bản, mức chênh lệch chính là phí bạn trả cho sự tiện lợi của việc khớp lệnh ngay lập tức và thanh khoản liên tục.

Quản lý rủi ro

Khía cạnh thứ hai, phức tạp hơn trong mô hình kinh doanh của họ liên quan đến việc quản lý rủi ro. Vì nhà tạo lập thị trường đứng ở phía đối lập của mỗi giao dịch khách hàng, một xung đột lợi ích trực tiếp được tạo ra. Khi khách hàng thắng trong một giao dịch, nhà môi giới mất đi số tiền tương ứng, và khi khách hàng thua, nhà môi giới thu lợi.

Để quản lý rủi ro cố hữu này, các nhà tạo lập thị trường không đơn giản là đặt cược ngược lại với từng khách hàng. Thay vào đó, họ vận hành một bộ phận giao dịch để chủ động quản lý mức độ tiếp xúc tổng thể của công ty. Phòng tuyến phòng thủ đầu tiên của họ là một quy trình gọi là bù trừ, hay nội bộ hóa. Họ kết hợp tất cả các lệnh của khách hàng trong hệ thống riêng của mình. Ví dụ, nếu Khách hàng A đặt lệnh 'Mua' 1 lot EUR/USD và Khách hàng B đặt lệnh 'Bán' 1 lot EUR/USD, nhà môi giới có thể khớp hai lệnh này trong nội bộ. Trong trường hợp này, nhà môi giới không phải chịu rủi ro thị trường nào và chỉ thu chênh lệch giá mua-bán từ cả hai khách hàng.

Thách thức thực sự phát sinh khi dòng lệnh trở nên một chiều—ví dụ, khi đa số khách hàng đang mua một cặp tiền tệ cụ thể. Điều này tạo ra một vị thế ròng lớn cho nhà môi giới. Để giảm thiểu rủi ro này, nhà môi giới sẽ thực hiện phòng ngừa rủi ro, điều mà chúng ta sẽ tìm hiểu trong phần tiếp theo.

Quản lý rủi ro

Đằng sau giao diện sạch sẽ của một nền tảng giao dịch là trái tim hoạt động của một nhà môi giới tạo lập thị trường: bàn giao dịch. Đây không phải là một hoạt động đen tối nhằm chống lại bạn, mà là một trung tâm quản lý rủi ro tinh vi. Công việc của nó là quản lý tổng mức phơi nhiễm của nhà môi giới để đảm bảo khả năng thanh toán và lợi nhuận của công ty. Hiểu được quy trình này cung cấp một mức độ thấu hiểu giúp phân biệt giữa các nhà giao dịch mới bắt đầu và những người có kiến thức.

Vai trò của một Bàn giao dịch

Bộ phận giao dịch đóng vai trò là trung tâm thần kinh. Nó được vận hành bởi các nhà quản lý rủi ro và nhà giao dịch, những người theo dõi luồng lệnh của khách hàng theo thời gian thực. Họ giám sát "sổ sách" của công ty - tổng số tất cả các vị thế mở được nắm giữ bởi khách hàng. Mục tiêu chính của họ là giữ mức phơi nhiễm ròng của công ty trong giới hạn rủi ro đã định trước. Họ không tập trung vào một giao dịch đơn lẻ của từng khách hàng mà vào rủi ro tổng hợp của hàng nghìn giao dịch.

Nội bộ hóa và Phòng ngừa rủi ro

Khi khách hàng đặt lệnh, nó sẽ kích hoạt một quy trình nhiều bước trong hệ thống của bộ phận giao dịch. Quy trình này chủ yếu được tự động hóa và diễn ra trong vài mili giây.

1. Tiếp nhận đơn hàng:Giả sử bạn đặt lệnh 'Mua' 2 lot GBP/USD. Lệnh này sẽ được gửi đến máy chủ của nhà môi giới.

2. Khớp lệnh nội bộ (Netting):Hệ thống đầu tiên sẽ quét sổ lệnh nội bộ để tìm các lệnh đối nghịch từ khách hàng. Nó có thể tìm thấy nhiều lệnh 'Bán' nhỏ hơn từ các khách hàng khác mà khi kết hợp lại, tương đương với 2 lô GBP/USD. Nếu có, hệ thống sẽ khớp lệnh của bạn với lệnh của họ. Lúc này, nhà môi giới đóng vai trò trung gian, không chịu rủi ro thị trường và thu lợi từ chênh lệch giá từ tất cả các bên liên quan. Đây là kịch bản lý tưởng cho nhà môi giới.

3. Tổng hợp sách:Nếu không có lệnh đối ứng ngay lập tức, lệnh 'Mua' của bạn sẽ được thêm vào sổ lệnh của nhà môi giới. Lúc này, nhà môi giới về cơ bản đang 'bán khống' 2 lot GBP/USD so với vị thế 'mua' của bạn. Hệ thống của bộ phận giao dịch liên tục kết hợp tất cả các vị thế như vậy. Đối với một cặp tiền chính như EUR/USD, dòng lệnh mua và bán thường tự nhiên cân bằng, đòi hỏi ít sự can thiệp.

4. Đánh giá rủi ro:Mỗi nhà tạo lập thị trường đều có một ngưỡng chịu rủi ro cho từng cặp tiền tệ. Ví dụ, họ có thể thoải mái nắm giữ vị thế mua hoặc bán ròng lên đến 500 lot trên cặp EUR/USD. Miễn là tổng vị thế của khách hàng nằm trong giới hạn này, họ sẽ chấp nhận rủi ro. Về cơ bản, họ đang đặt cược rằng với một mẫu đủ lớn, tổng các giao dịch thua lỗ của khách hàng sẽ bù đắp tổng các giao dịch có lãi của khách hàng.

5. Thực hiện phòng ngừa rủi roNếu một sự kiện tin tức lớn gây ra một lượng lớn lệnh một chiều và mức phơi nhiễm ròng của nhà môi giới vượt quá giới hạn rủi ro (ví dụ: họ hiện đang bán khống 700 lot EUR/USD), bộ phận giao dịch buộc phải hành động. Họ sẽ chuyển sang thị trường liên ngân hàng bên ngoài và thực hiện một giao dịch đối ứng. Để trung hòa vị thế bán khống 700 lot, họ sẽ mua 700 lot EUR/USD từ nhà cung cấp thanh khoản của mình. Những nhà cung cấp này là những gã khổng lồ thực sự của thị trường—các ngân hàng lớn như JPMorgan Chase, UBS và Deutsche Bank, những tổ chức đóng vai trò là nhà tạo lập thị trường cuối cùng. Giao dịch phòng ngừa rủi ro này giúp trung hòa rủi ro của nhà môi giới, biến họ từ một đối tác giao dịch thành một trung gian.

Quá trình nội bộ này là lý do tại sao các nhà giao dịch đôi khi gặp phải tình trạng yêu cầu báo giá lại hoặc trượt giá. Trong thời kỳ biến động cực đoan, nhà môi giới đang cố gắng quản lý mức độ rủi ro thay đổi nhanh chóng của họ, và giá họ có thể cung cấp cho bạn có thể thay đổi trong tích tắc khi thực hiện giao dịch của bạn.

Ưu và Nhược điểm của Giao dịch

Lựa chọn một nhà môi giới là sự đánh đổi. Mô hình tạo lập thị trường mang lại một tập hợp lợi ích và bất lợi riêng biệt. Đánh giá chúng một cách khách quan dựa trên phong cách giao dịch cá nhân, mức độ kinh nghiệm và khẩu vị rủi ro của bạn là điều cần thiết để đưa ra quyết định sáng suốt.

Những Lợi Ích (Ưu Điểm)

• Chi phí giao dịch dự đoán được:Nhiều nhà tạo lập thị trường trước đây thường cung cấp chênh lệch giá cố định. Mặc dù ít phổ biến hơn hiện nay, nguyên tắc của một cấu trúc chi phí dự đoán được vẫn tồn tại. Bởi vì lợi nhuận của nhà môi giới được tính vào chênh lệch giá, bạn biết trước chi phí chính của giao dịch. Điều này đặc biệt hữu ích cho người mới bắt đầu muốn quản lý chi phí mà không phải lo lắng về hoa hồng biến đổi.

• Giao dịch không hoa hồng:Nhãn "miễn phí hoa hồng" là một điểm thu hút tiếp thị lớn. Với một nhà tạo lập thị trường, bạn thường không phải trả một khoản phí riêng cho mỗi giao dịch. Điều này đơn giản hóa việc tính toán chi phí và có thể cảm thấy trực quan hơn so với mô hình chênh lệch cộng hoa hồng của các nhà môi giới ECN.

• Đảm bảo lấp đầy:Bởi vì nhà tạo lập thị trường là đối tác giao dịch, họ hầu như luôn có thể thực hiện lệnh của bạn. Họ đang tạo ra thị trường cho bạn, vì vậy không cần phải tìm người mua hoặc người bán bên ngoài. Điều này mang lại mức độ chắc chắn cao về việc thực hiện lệnh, trừ những điều kiện thị trường cực kỳ khắc nghiệt.

• Giảm Rào Cản Gia Nhập:Các nhà tạo lập thị trường thường dễ tiếp cận hơn đối với các nhà giao dịch mới. Họ thường yêu cầu mức ký quỹ tối thiểu thấp hơn và cho phép giao dịch với các đơn vị nhỏ hơn, chẳng hạn như micro lot (0.01 lot). Điều này cho phép người mới bắt đầu giao dịch với ít vốn hơn, giảm thiểu rủi ro tài chính ban đầu.

Những Bất Lợi (Nhược Điểm)

• Xung đột lợi ích có sẵn:Đây là nhược điểm quan trọng nhất và cần được cân nhắc kỹ lưỡng. Vì nhà môi giới kiếm lời khi bạn thua lỗ, nên tồn tại một mâu thuẫn cơ bản. Mặc dù các nhà môi giới được quản lý không thể thao túng trực tiếp, nhưng sự đối lập về lợi ích này có thể khiến một số nhà giao dịch cảm thấy không thoải mái.

• Khả năng yêu cầu báo giá lạiRequote xảy ra khi bạn cố gắng thực hiện một giao dịch ở một mức giá cụ thể, nhưng nhà môi giới từ chối và đưa ra một mức giá mới, thường kém thuận lợi hơn. Điều này thường xảy ra trong các thị trường biến động nhanh khi giá thay đổi trước khi lệnh của bạn được khớp. Bộ phận giao dịch về cơ bản đang nói với bạn, "Giá đã thay đổi; chúng tôi không còn sẵn sàng thực hiện giao dịch của bạn ở mức giá cũ nữa."

• Trượt giá:Slippage là sự chênh lệch giữa mức giá bạn mong đợi và mức giá giao dịch thực tế được thực hiện. Mặc dù nó có thể là tích cực (có lợi cho bạn), nhưng thường xuyên hơn là tiêu cực trong các sự kiện biến động mạnh. Khi nhà môi giới phòng ngừa rủi ro của chính họ, mức giá họ có thể chuyển đến bạn có thể bị trượt.

• Chênh lệch giá rộng hơn:Để bù đắp cho rủi ro mà họ chấp nhận, các nhà tạo lập thị trường thường có mức chênh lệch giá (spread) rộng hơn so với các nhà môi giới cung cấp truy cập thị trường trực tiếp như ECN. Khoản chênh lệch này là nguồn lợi nhuận chính và cũng là bộ đệm rủi ro của họ. Đối với những nhà giao dịch cực kỳ năng động, những mức chênh lệch rộng này có thể tích lũy và trở thành một chi phí đáng kể theo thời gian.

Maker vs. ECN vs. STP

Thuật ngữ "Forex broker" là một khái niệm rộng, bao gồm nhiều mô hình kinh doanh khác nhau. Market maker chỉ là một trong số đó. Để thực sự hiểu vị trí của nó, chúng ta phải so sánh trực tiếp với các mô hình chính khác: ECN và STP.

Trước tiên, hãy cùng định nghĩa ngắn gọn về những cái khác.

• ECN (Mạng Truyền thông Điện tử):Một nhà môi giới ECN hoạt động như một trung gian thuần túy. Họ chuyển các giao dịch của bạn trực tiếp vào một mạng lưới nơi chúng tương tác với các lệnh từ các nhà giao dịch khác, ngân hàng và nhà cung cấp thanh khoản. Nhà môi giới kiếm tiền bằng cách tính một khoản hoa hồng cố định cho mỗi giao dịch.

• STP (Xử lý thẳng):Một nhà môi giới STP cũng chuyển giao các giao dịch của bạn trực tiếp đến các nhà cung cấp thanh khoản (có thể là các nhà môi giới khác hoặc ngân hàng) mà không cần sự can thiệp của một bộ phận giao dịch. Một số nhà môi giới STP có một nhà cung cấp thanh khoản duy nhất, trong khi những nhà môi giới khác sử dụng một nhóm các nhà cung cấp.

Bây giờ, hãy so sánh các tính năng chính một cách có hệ thống.